一、压榨行业整合进程正在加快，单纯以国产大豆为加工油厂份额将继续下降
随着我国综合国力的不断增强，居民生活水平不断提高，对肉禽蛋及食用油的消费也保持着稳定增长势头。这也是国内压榨企业不断扩大生产规模的根本所在，但也正是看中了中国有着庞大的消费市场，近年来国际资本也在加紧进军我国的压榨行业，全球最大油籽压榨商之一的邦基集团在8月份表示，他们正在中国收购第一家工厂以扩大在华业务；而新加坡来宝公司也表示计划进入我国大豆压榨行业，当前该公司已在广东地区租厂压榨大豆，同时还在寻求其他投资项目；美国的ADM收购山东菏泽华瑞的控股权；全球最大的谷物供应商嘉吉公司以及新加坡丰益集团近来也开始进入我国大豆市场。
据报道，一个是中国500强企业，一个是世界500强企业，大连华农集团与托福国际集团10月24日的“联姻”必将引起世界大豆加工业的瞩目。渡过了去年因大豆价格剧烈波动而引发的中国大豆加工业行业危机之后，大连华农集团董事局主席兼总裁李广富昨天又春风满面地出现在业界和媒体面前，他与托福国际集团主席史蒂芬先生的握手拉开了两大巨头强强联合的序幕。大连华农集团将其控股的湛江华农等子公司的部分股权，转让给托福国际集团旗下的子公司托福国际亚洲（私人）有限公司，隆重的签字仪式昨天在大连香格里拉大饭店举行。托福国际集团成立于1919年，总部位于德国汉堡，是一家国际著名的农产品贸易公司，在全世界有40多个子公司和办事处，年贸易量达4000万吨左右，其最大股东为美国的ADM公司，是全世界农为原料的三大加工商之一，作为世界500强的大型跨国集团，它拥有大型粮仓、粮油、饲料加工厂及机械加工、运输和港口设施等。
由于我国现有大豆的压榨能力已经超过实际需求一倍左右的水平，一系列新增压榨能力的投入已经或必将进一步加大国内大豆压榨行业的竞争。由于进口大豆在信用证支持、收购成本、销售费用、产油率等方面较国产大豆有更多的优势，这从国内最为反对使用进口大豆的九三油脂最终在大连和天津两地分别投资兴建了榨油厂，开始加工进口大豆就可以看出竞争的最终结果。那么，从整个压榨行业竞争所带来的后果便是进口大豆数量的大幅增涨，销区自产自销的趋势增强，对东北大豆产生会带来持续性的影响。后续油脂厂的竞争就将围绕着降低原料采购成本和减少销售费用两个环节全面展开。
二、国内养殖业效益下降加之禽流感的影响尚未消除都会影响到对饲料的需求，短期内将饲料厂采购进度会明显放缓
据悉，从2001年开始，国内生猪价格行情一直较好，特别是2003 年6月份开始到2004年9月，生猪价格显著上涨，养猪效益比较理想。从而也刺激大量农民进入养猪领域，供求变化必然带来价格波动。进入2005年二季度后，生猪价格出现大幅回落，部分养猪大省生猪价格已跌到近4年来的最低点。北京的猪价从2005年9月20日的6.8 －7.4元/公斤，直落到10月10日的5.6－6.0/公斤，最近价格已经有所反弹，并稳定在6 -7元/公斤。
猪肉价格下降，加上禽流感影响仍未消除，这都明显影响到了饲料厂的采购热情，而国内油脂厂激烈竞争的结果是使得豆粕库存进一步向销区转移，也使得饲料厂采购的主动权更多了。短期内，如果大豆原料价格不出现突发性的大涨，是难以刺激饲料厂大量备货的冲动的。
三、修改后黄大豆2号合约的不断推广，最终会影响到国内1号合约的活跃程度和参与意识
从目前的市场表现来看，新修改的黄大豆2号合约仍未引起市场的广泛关注，投资者参与的热情还是不高，推出至今持仓未能升上升到千手以上。但是，仔细考虑大连商品交易所本次合约修订的出发点，考虑到国家有关部门对转基因大豆交割问题积极的支持态度。更主要的是分析国内油用大豆实际使用的客观现实，黄大豆2号合约未来生命力将是非常大的。市场只是需要一定时间去适应这一新事物，这就如同当年大连商品交易所黄大豆1号合约推出取代老的大豆合约一样，当时也经历一定的市场认识转化的过程。
所以，我们近期在仍重视黄大豆1号合约上价格变动，关注601大豆上可能的交割结局，关注605合约上资金较量的同时，也要留心黄大豆2号合约上是否会出现成交活跃，持仓增长的积极变化。对这一新修改后的品种也要保持相当的关注度。
四、CBOT市场上基金净多单的大幅减少也表明在禽流感的不确定性加大的情况下，基金操作也趋向于谨慎，后期市场将更多集中在新豆上市交割环节上来
前几期关于CBOT的大豆持仓分析中，我们已经发现商业机构总体操作效果要优于基金近期的操作。从这次美国农业部10月份月度供需报告出台后的基金和商业机构的持仓变化中也可以发现这一点。基金一度也是快速增加净多部位，而商业机构则是借机减持其此前积累的多单，双方做了一个交换，但其后禽流感因素影响加剧，基金又出现了减持多单局面，而且其净多部位也已降到数月来的新低。
本周公布基金持仓变化表中，值得大家重视的就是单周基金净多减少万余手，这是上周一度增加7千余手后就快速减少的一周，而且净多持仓降至千手以下究竟表明了基金一个如何的态度，后期是否会继续减持净多，并展开做空的操作是我们要多多关注的一个可能变化。
从CBOT大豆下月11月大豆合约步入交割月，市场也开始关心11月大豆合约上交割数量多少，借以评估现货市场的基本情况。对于投机资金而言，更多是移仓至1月大豆合约上，下一阶段，1月大豆将成为市场的基本风向标，相应的我们提出的近期震荡区间就在565~610美分之间。不过从总体大形态上来看，美国大豆未能有效收上600美分，还是反应出了下跌趋势并未能真正宣告结束，后期仍要视新豆上市后整体情况和价格是否能够打破目前的震荡区间来加以进一步确认。
五、策略
目前大豆市场出现了国内弱于国外，近月弱于远月的局面，这与现在国内库存过大，新豆上市收购热情不高有关。禽流感的变化、中国大豆海外采购进程、下游产品价格能否回升都是导致目前市场表现相对谨慎的因素之一。短期内关注国内期货市场上近月大豆及豆粕合约的表现，可能这是一个为我们提供了解国内现货市场上真实需求变化的一个有效工具。
适量参与近月合约临近交割期的下探行情，或者继续耐心等待收购季节的低点出现都是可行的策略。
