肉价上涨将拉升豆粕行情

　　图（一）

　　图（二）

　　图（三）

　　最近猪肉价格暴涨，以至于动用国家储备猪肉来平抑猪肉价格上涨的动力，而豆粕作为主要的饲料原料，需求受到前所未有的挑战。

　　第二季度豆粕价格大幅下滑

　　图（一）是我们长期跟踪国内主要产销区现货价格的走势图，可以清晰地看到，2007年第一季度，豆粕价格出现上升态势，但是，第二季度，需求快速下降，导致豆粕价格降幅超过10%.不难看出，第二季度猪肉价格大幅上涨，而豆粕价格大幅下滑非常明显，猪肉价格的上涨绝非是需求增加，直接原因是供应数量的骤然下降。

　　以下两大因素影响到豆粕市场：首先是生猪价格周期性波动规律影响。2006年上半年，生猪市场价格持续低迷，5月生猪价格跌入最低谷（5.96元/公斤），养猪业处于亏损状态。下半年价格逐步回升，生产开始恢复，由于繁殖饲养周期约需一年多时间，目前的生猪仍处于运行周期的上升期。另外，在去年四季度中后期，国内的补栏状况良好，有效补栏数量较往年同期有所增加，而到了今年的7—9月份，将正好遇到这些补栏猪的育肥期。

　　如果今年后半年，猪类和禽类疫病状况不剧烈，美豆价格保持在8美元以上，那么，预计伴随美豆的高位，大连豆粕期货价格将达到2800元以上的水平。

　　若在国内豆粕现货价格上涨过程中，美豆价格跌破8美元，国内动物疫病较为严重，那么，预计2007年后半年，大连豆粕期货价格将触及2650元到2750元之间的箱体。

　　但是，今年五月份国内猪肉市场的演变，令我们在年初的预期向后推延，图（二）是芝加哥期货交易所（CBOT）美豆价格的月线指数和大连豆粕价格的月线指数的叠加图。分析国内的豆粕价格，最主要的基本面是美豆价格，从图中看到，美豆价格与大连豆粕价格出现较大程度的背离，这主要是国内豆油( 7680,-102,-1.31%)价格受马来西亚棕榈油价格的影响大幅增加以及国内饲料需求大幅减少共同作用的结果。

　　但是，这种分离必定会引起国内豆粕价格的报复性上涨。

　　需求增加将拉升价格

　　图（三）是大连豆粕指数周线图，价格走势正在归结，并且处于上有压力，下有支撑的境地。

　　根据5月份的国内猪肉市场的基本面变化，调整对豆粕市场的预期。养殖的工业化程度越高，对市场价格的影响越敏感，弹性较强；反之则弱。

　　而我国猪的工业化养殖程度不足30％。只有当市场的需求热情积累到一定程度的时候，价格才会出现上涨，而一旦被确认是真正的需求增加，反映在期货市场里，就是快速的、大幅的拉升行情。

　　源于基本面和技术面共同的变化，预计2007年，国内的期货、现货价格高点将会出现在第四季度；大连期货豆粕价格的高点将会达到2750－2900元/吨。