国内豆粕市场将以弱势调整为主

     近段时间，在豆油现货价格大幅攀升的压力之下，国内豆粕现货价格出现局部大幅下跌行情，大部分地区油厂豆粕现货调整幅度超过了100元/吨以上，成交价格在2260-2300元/吨。预计后市国内豆粕市场将以弱势调整行情为主，具体分析如下：

     一、油厂开工率提高，国内豆粕市场承压下行。据了解，5月份大部分地区油厂的出货并不十分理想，但由于豆油价格高涨，油厂开工率明显提高。5月11日CBOT大豆期货在美国报告经济的带动上涨的背景之下，国内豆粕现货价格顺势上涨，但是部分油厂库存压力始终没有得到养殖业的推动，在国内豆油市场掀起强劲上升之时，豆粕现货调整行情逐渐显现。除了库存压力增大之外，豆油价格大涨500元/吨左右对国内豆粕价格下跌起到决定性作用，更使豆粕现货价格调整的幅度较预期的有所增加。截止到目前，大部分沿海地区豆粕价格承压下行幅度达100元/吨左右。

     二、豆油价格开始企稳，成本上升，豆粕价格下跌空间有限。近期国内豆油价格大涨之后企稳，连盘期货技术面超买调整，缓解了对豆粕的压力，再加上进口大豆成本上涨，国内油厂的压榨利润于近期开始缩水。按照进口大豆成本3240元/吨，四级豆油8200元/吨计算，油厂豆粕理论平盈成本在2293元/吨左右，可见近期油厂又将面临零利润的困扰。当前CBOT大豆期货正处于技术超买的区间，然而，在对远期市场利多的心理预期之下，基金做多的兴趣不减，6月1日CBOT大豆期货收盘再涨5美分至12美分不等，因此跟盘紧密的油厂在豆粕定价之时可能仍会小幅调整，但由于近期豆油期货的价格高位回调，豆粕价格下跌的空间将比较有限。6月进口大豆成本将近3300元/吨，豆粕平盈成本线将达到2350元/吨以上，而豆粕市场止跌反弹的时机就要看油厂近期的豆粕出货情况以及CBOT大豆调整的进度。

     三、饲料企业采购开始增加，部分油厂豆粕出货较前期有所改善。据了解，近期国内沿海地区油厂豆粕价格在2300元/吨之时，饲料企业询盘开始增多，部分油厂近期出货非常顺利，一些油厂的豆粕报价甚至在大量出货之时立即小幅反弹。但是目前国内油厂的出货以及饲料企业的询盘，地区差异性较大，其中山东、广东沿海地区油厂出货比较少，且库存压力相对较大；而江苏浙江等地油厂出货情况一直比较顺利。由于在5月中旬，部分饲料企业饲料销售较4月有比较明显的增长，大部分饲料企业，特别是大规模饲料企业较为看好后市，备货的积极性有所增加。

     综上所述 ，后市国内豆粕价格将以弱势调整行情为主，同时在豆油价格企稳之后，豆粕价格的底部区间已现，虽然CBOT大豆期货技术调整的过程中国内豆粕可能继续有跟盘现象，但是随着远期进口成本的上升，为保证压榨利润，豆粕现货价格的下跌空间也相对有限。后期我们继续关注豆油市场动向以及外盘的进一步指示、美盘和连盘、进口大豆到港情况、油厂策略、养殖终端补栏和采购动态等情况。