美农业部5月报告分析及其对国内豆粕市场的影响（下）

     前期笔者曾就美国农业部报告进行了分析，提出农业部报告要故伎重演的假设，不幸言中。在中国采购团到美国采购和美国农业部报告出台前后，CBOT大豆市场重演了2004年的相似。4月中下旬，CBOT大豆面临顶部的形成，美豆连续直逼700点大关，基金大量减持多单，从CFTC公布的大豆分类持仓可以看出，4月24日基金净多单从前期的111383手减至62103手，减幅43。29%，而基金多单从前期的148520减至99572，减幅32。96%。4月18日，CBOT大豆最低探至713美分/蒲，当日，CBOT交易所官员称中国代表团将于5月14日签约采购美国大豆，但大豆数量还不确定。届时将在CBOT交易所举行签约仪式。CBOT大豆止跌。5月4日，CBOT官员在周四的一个新闻发布会上称，中国贸易代表团将于5月14日与美国大豆出口商于CBOT签约仪式上签订15份采购协议，计划采购采购3亿蒲式耳(约816万吨)美国大豆。5月10日，美国农业部就公布了出乎意料的月度报告，在美国农业部报告的鼓动下，基金快速增持多单，一路拉升，CBOT大豆上涨近百点，创出近两年新高。截至5月22日，基金多单达155525手，较4月24日增加55953手，增幅56.19%，基金净多单118552，创历史新高，较4月24日增加56449手，增幅达90.89%，而相比之下，CBOT大豆总持仓只增加41275手，增幅仅9.27%，可见基金和农业部报告配合的密切程度了。

    可以说本轮上升基金首当其冲，但基金还能有多大的冲动呢？从CFTC公布的CBOT大豆分类持仓看，截至5月22日，基金多单比例高达32%，净多单比例高达24.38%，都处于高风险区，基金进一步增仓的空间很小，如果没有大量的跟风盘的加入，基金自拉自唱的日子不会太长。从基金历史多单持仓看，基金多单仓位已经进入警戒位。从我们跟踪看，截至5月25日，基金持有的多单比例达32.38%，基金净多单比例达25.12%，风险进一步加大。

    基金多单持仓关系图

    从本轮行情的起因分析，中国采购是导火索，基金是急先锋，而美国农业部报告则是设计师。如今，中国采购已经落幕，急先锋也后劲不足，接下来就要看农业部报告的影响了。

    应该说美国农业部报告基本上已经消化的差不多了，市场在透支08年的行情，即使按照美国农业部报告估计的07/08年期末库存减少至880万吨，目前的价位也是高位了。就目前看影响行情的主要因素还是种植面积和天气情况，并没有什么新的题材，似乎有江郎才尽之感。6月份的月度报告最多维持5月份的预估，不会有什么新的利好，而对基金多头来说，没有利好就是利空。6月30日，美国农业部的种植面积估计可能要大于3月份的意向报告，即使维持3月份的数据，也是卖事实出局的绝佳机会。

    目前，南美大豆面临全面上市，而南美大豆全面丰收，巴西、阿根廷产量都创历史纪录，全球库存创历史纪录，供大于求的事实不支撑行情的进一步上涨。决定价格的因素最终还是供求关系，拿不确定的因素来炒做毕竟长久不了，杞人忧天的跟风恐怕只会落得笑柄。

    从CBOT大豆连续走势看，815美分/蒲和845美分/蒲是两个较强的阻力位置，从基金持仓和时间上看，CBOT大豆连续有效突破845美分/蒲的可能性很小。

    总之，后市关注天气变化，利用天气的炒做金蝉脱壳是基金脱身的最佳途径。如果没有太恶劣的天气影响，6月10日和6月30日是多头不安的日子，估计6月中旬前CBOT大豆就会完成本轮涨势，最晚6月底基金就要鸣金收兵了。

    CBOT大豆行情对国内现货的影响是明显的，前面文章对CBOT大豆和国内豆粕现货的相关性做了分析，从目前看，支撑豆粕价格上涨的因素主要是CBOT大豆的上涨。豆油现货的上涨，激发着压榨企业的冲动，豆粕库存压力进一步加大。国内饲养业的需求短期内无法有效放大，尤其养猪业，存栏不足，仔猪紧张，恢复周期较长。一旦CBOT大豆出现回落，国内豆粕就会出现深幅下跌。

    对于大豆现货商来说，国产大豆近期还会稳中有升，建议顺价出货，逢高点加大出货速度。对于压榨企业来说，应当控制进货节奏，建议等待观望，同时，可参与买豆油卖豆粕进行期货市场套利操作。(此文系一家之言，仅供参考）如转载请务必注明作者及出处！