美农业部5月报告分析及其对国内豆粕市场的影响（上）

　美国农业部报告应该说是比较权威的，对市场的影响力也是最大的,但是，美国人视经济利益为最高利益，经济发展是各党派的共同追求，政治只是经济的代言人，而长期的市场经济经验使之成为当之无愧的世界老大。美国的利益决定市场的方向，当利益和信用冲突的时候，美国人往往选择利益,美国农业部报告在关键的时候也会充当美国利益的代言人。在中国采购团赴采购800万吨大豆的关口，美国农业部5月10日的月度报告调低了期末库存，并预计07/08年度期末库存会降低50%左右，是巧合还是有意为之？

    2007年5月农业部报告的分析

    USDA5月份公布的美国大豆及其产品供需平衡表摘要

                    2006/07年度(估计值)        2007/08年度(预测值)
                             4月份        5月份             5月份

大豆                                          百万英亩
   播种面积                   75.5         75.5             67.1 *
   收获面积                   74.6         74.6             66.1 *
   平均单产(蒲式耳/英         42.7         42.7             41.5 *

   压榨量                     1765         1770             1790
   出口量                     1080         1080             1080
   期末库存                    615          610              320
   农场平均价格(美元/蒲) 6.10 - 6.50        6.3      6.50 - 7.50
2006/07年度(估计值)        2007/08年度(预测值)
                             4月份        5月份             5月份

豆油                                           百万磅
   甲酯生物燃油用量              0         2550             3800
   出口量                     1500         1500             1425
   总使用量                  20250        20150            21125
   期末库存                   2794         2954             2179
   农场平均价格(美分/磅) 28.50-30.50       29.5      29.50-33.50 

    首先,美农业部报告中对07/08年度期末库存的结论是基于三个假设:1.美国今年种植面积按照3月的种植意向报告,即种植面积比去年大幅减少800万英亩。2.大豆单产较去年降低，单产为41.5蒲/英亩。3.国内压榨量增加而出口量不变。

    从种植面积看，6710万英亩只是种植意向的估计，并非真实的种植面积，而种植面积一直是市场炒做的焦点。前期美国天气不利于玉米的种植，影响玉米的种植速度已经成为定局，美国大豆的实际种植面积肯定会高于意向报告。在月度报告中以此为依据来预测07/08年度的库存，尤其在中国采购代表团到达美国的时候，似乎有别有用心之嫌。

    从单产看，美国大豆连续三年单产稳定提高，05年达43蒲/英亩，06年达42.7蒲/英亩，07年单产减产也是主观意想，实际单产恐怕会有很达的变数。

    产量下降而消费不减更是有些让人啼笑皆非。我们可以分析以下30年来美国产量和消费的关系。

    美国30年产量和库存数据

 

年份	收获面积	面积增减	产量	出口	压榨	期末库存
	千英亩	千英亩	（千吨）	（千吨）	（千吨）	（千吨）
2006/2007	74,503	3,254	86,779	31,162	48,308	15,112
2005/2006	71,249	-2,708	83,368	25,800	47,320	12,214
2004/2005	73,957	1,483	85,013	29,860	46,160	6,960
2003/2004	72,474	-22	66,778	24,128	41,632	3,059
2002/2003	72,497	-477	75,010	28,423	43,948	4,853
2001/2002	72,974	566	78,672	28,948	46,259	5,663
2000/2001	72,408	-37	75,055	27,103	44,625	6,743
1999/2000	72,445	2,004	72,224	26,537	42,927	7,897
1998/1999	70,441	1,332	74,598	21,898	43,262	9,484
1997/1998	69,109	5,760	73,176	23,760	43,464	5,438
1996/1997	63,349	1,806	64,780	24,110	39,080	3,588
1995/1996	61,543	734	59,174	23,108	37,273	4,993
1994/1995	60,809	3,504	68,444	22,867	38,242	9,112
1993/1994	57,305	-927	50,885	16,006	34,716	5,691
1992/1993	58,232	220	59,612	20,972	34,808	7,955
1991/1992	58,012	1,500	54,065	18,614	34,128	7,578
1990/1991	56,512	-3,025	52,416	15,161	32,305	8,955
1989/1990	59,536	2,165	52,354	16,933	31,189	6,508
1988/1989	57,372	200	42,152	14,355	28,794	4,954
1987/1988	57,172	-1,139	52,736	21,870	31,957	8,232
1986/1987	58,311	-3,289	52,868	20,600	32,087	11,876
1985/1986	61,600	-4,512	57,127	20,158	28,658	14,580
1984/1985	66,112	3,588	50,644	16,265	28,045	8,592
1983/1984	62,524	-6,916	44,518	20,221	26,753	4,788
1982/1983	69,440	3,277	59,610	24,634	30,155	9,379
1981/1982	66,163	-1,648	54,135	25,285	28,032	6,926
1980/1981	67,812	-2,530	48,921	19,712	27,773	8,519
1979/1980	70,342	6,679	61,525	23,818	30,573	9,756
1978/1979	63,663	5,834	50,859	20,117	27,701	4,779
1977/1978	57,829	8,429	48,097	19,061	25,220	4,386
1976/1977	49,400	49,400	35,070	15,351	21,506	2,801

    产量和出口量相关系数0.83

    从出口看，30年来美国大豆产量和大豆出口呈显著相关，相关系数为0.863.

    产量与压榨量相关系数0.945

    从压榨量看，美国30年来产量和国内压榨量的相关系数达0.945。

    即使按照美国农业部报告预测的，07/08年度期末库存达到3.2亿蒲约880万吨。也不必恐慌，美国30年大豆平均期末库存为746万吨，880万吨的库存还是高于历史平均库存的。CBOT大豆30年的平均价格在650美分/蒲左右，而报告预测07/08年度农场平均价6.5-7.5美圆/蒲也有些过于乐观。

    事实上，从30年种植面积分析看，近年来，种植面积趋于稳定，波动越来越小，所以，大幅减少种植面积也是不现实的。

    从5月份的期末库存估计看，大豆减少500百万蒲，与上月估计减少0.813%，而豆油期末库存估计却增加了160百万磅,增加5.7%.显然,报告也有刻意降低大豆库存的意图.

    从美国豆油平衡表看,增加了甲醛生物燃油用量项目,而又给出了农场平均价格,预测07/08年度在29.50-33.5美分/磅,而按照原油65美元/桶测算,生物燃油的成本要求豆油价格在22美分/磅以下,所以,在豆油目前价格条件下,生物燃油也只能是一个概念.

    USDA5月份公布的全球大豆供需平衡表摘要     

  数量单位：百万吨

  期初库存  产量   进口量  国内压榨 使用总计 出口量 期末库存
                               2006-07年度(预估值)

世界
 4月份  53.79 233.49     68.7   194.87  225.51  69.46   61.02
 5月份  53.84 233.68    68.53   194.64  224.99  69.17   61.89

美国
4月份  12.23  86.77    0.11     48.04   52.99  29.39   16.73
5月份  12.23  86.77    0.11     48.17   53.12  29.39   16.59

    从中可以看出,世界供给增加,消费量减少,世界期末库存增加87万吨,而美国只是转移库存14万吨.

    报告维持了4月份关于阿根挺和巴西产量45505880的估计,事实上,南美产量增加还要大.阿根挺产量可能达到4800万吨,巴西可能达到6000万吨.总之,目前库存压力创纪录是不争的事实.

    在全球供应量不减，甚至增加的情况下，美豆价格的上涨势必带来出口的减少，在供求平衡甚至供略大于求的情况下，美豆为什么会高价出口呢？莫不是美国农业部一厢情愿还是故意犯常识性错误？

    我们不得不想起04年相似的一幕。

    2004年对美国人来说可谓是天时地利人和。首先是供求关系上出现失衡，由于2003年7－8月连续的天气旱情，美国农业部连续数月调低大豆新收获期到来前美国大豆产量预测，2003年，美国大豆大幅减产，产量仅6677.8万吨，创7年新低，2003/04期末库存也减至历史低点仅305.9万吨。

    其次，基金和政府珠联璧合，配合的天衣无缝。在旱情炒作以及减产预测、市场供求预期偏紧的背景下，至2003年11月美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格已由7月的每蒲式耳532美分升至每蒲式耳750美分左右。2003年底至2004年初，在世界大豆产量与库存处于低谷的预判下，美国商品基金在芝加哥期货市场大举做多，巨量的多头持仓和滚动式操作，使大豆价格持续上涨。2004年4月5日升至每蒲式耳1 064美分的最高点，（与年初比）涨幅达40%以上，达到近16年来的最高点。

    第三,中国的幼稚成就了基金的疯狂。CBOT（芝加哥商品交易所）是全球大豆市场的作价中心，跨国公司正是利用它来操控全球大豆价格的。美国政府一直利用CBOT来维护本国大豆产业的利益。2003年底至2004年初，由于美方单方面决定对中国纺织品设限，中美经贸关系一度紧张，甚至被认为到达贸易战边缘。为缓解贸易摩擦，2004年4月中国政府首次向美国派出大豆、棉花等农产品的采购团。此时，美国农业部发布报告，该年度美国大豆收成欠佳。消息令大豆期货价格在短期内剧烈上升。在中国大豆代表团抵达之时，大豆期货价格达到了芝加哥期货交易所6年以来新高：折合人民币4300元人民/吨。缺乏经验的中国代表团不但在这一价位签下订单，而且未作任何套期保值处理。在中国采购团离开之后1个月中，国际大豆期货价格回落至3100元人民币/吨。事后证实，2004年美国大豆并未出现大幅减产，而是创下了产量纪录，达8501.3万吨，期末库存也达到696万吨的较高水平。

    美国农业部报告是否要故计重演？ 显然，该报告是冲着中国采购团来的。此前，CBOT已经两次公告，制造气氛，声称中国将下800万吨的合同，但市场表现平静，多少令有关方面感到失落。当地时间5月9日，中国采购团已经开始工业品的采购，美国农业部5月10就抛出供应紧张的月度报告，可谓用心良苦。CBOT大豆价格应声而涨，当日上涨15美分/蒲，而在报告公布的一周多的时间里，在基金的推动下，CBOT大豆连续创出近两年新高。

    按美国人的意思大豆自己用已经够紧张了，而不识趣的中国人又雪上加霜，毫不留情的抛下800万吨的历史记录订单，CBOT大豆价格不涨也难！我们不得不佩服美国人的高明，在产量历史之最、库存历史之最的情况下，竟能牢牢掌握主动，把价格控制在高位，没有势力行吗？(此文系一家之言，仅供参考)如转载请务必注明作者及出处！