近期国内豆粕市场将出现调整行情

     国内豆粕现货价格自4月中下旬的低谷以来，上涨幅度已经达到220元/吨，大部分地区油厂的豆粕成交也逐渐放缓，CBOT大豆期货由于美国农业部作物生长报告利空而开始配合技术面调整。截止5月24日，黑龙江佳木斯地区豆粕价格保持稳定，据悉目前43%蛋白以上豆粕报价2250元/吨，但是成交量较少；辽宁沈阳地区油厂报价2380元/吨；山东地区豆粕价格有所上涨，日照地区部分油厂报价2440元/吨，价格提升40元/吨；河南周口地区43%蛋白豆粕2490元/吨，价格保持稳定；江苏张家港地区豆粕成交价格在2430-2440元/吨，价格保持稳定；浙江宁波地区豆粕价格保持稳定，据悉报价维持在2410元/吨，实际成交2390元/吨，价格保持稳定；湖南长沙地区豆粕价格保持稳定，最低成交价各在2380元/吨，但是主流价格维持在2400元/吨，成交价格维持在2400元/吨；河北秦皇岛地区油厂豆粕报价保持稳定，报价2420元/吨；福建地区豆粕价格小幅上涨，当地豆粕报价达到2400元/吨，价格提升30元/吨左右；天津地区豆粕价格保持稳定，43%蛋白豆粕成交价格2370元/吨；广东地区油厂豆粕价格2430元/吨，部分成交价格在2400元/吨附近，成交情况不佳。近期国内豆粕现货价格将可能出现一波小幅调整行情，但是由于油厂目前的加工利润水平，使得此次调整的幅度也非常有限，具体情况现分析如下：

    一、国内豆粕现货市场又到调整之时。近期国内豆粕价格开始企稳，部分油厂成交议价，实际成交有所走软。据了解，目前国内主要沿海地区油厂豆粕成交价格已经从上周2380元/吨—2420元/吨水平，下降至2330元/吨—2400元/吨的水平。此波进口大豆成本推动下的豆粕价格上涨，在CBOT大豆期货牛市整理之时暂告一段落，天平的中心又向国内豆粕需求倾斜。据悉，目前山东、江苏、河南、广东等大部分地区油厂的豆粕销售量较月初大幅减少，许多中小型饲料企业还是以零星备货为主，而部分大型饲料企业豆粕库存也比较充足，在进口大豆集中到港之时，油厂的库存再次对豆粕价格形成打压。

    二、油厂加工利润水平偏低，豆粕调价下跌空间有限。近期我国多数地区猪肉价格涨至历史高位，主要原因是由于玉米、豆粕等饲料价格的高企。然而，值得我们注意的是，尽管豆粕价格达到近1年的高位，但油厂方面并没有从中获取暴利，一切都源于进口大豆成本的不断上涨，去年全年CBOT期价最高也仅是年末出现的715美分/蒲式耳，可是今年已经两次突破800美分/蒲式耳。按照当前港口进口大豆完税成本3100元/吨—3150元/吨，四级豆油价格7600元/吨计算，理论豆粕平盈成本即在2319元/吨。由此可见，当前国内大部分油厂利润水平都不到100元/吨，而从远期6月进口大豆完税成本3300元/吨—3400元/吨计算，豆粕成本区间将达到2500元/吨—2600元/吨的水平。因此，由于油厂利润水平的限制使得此次豆粕调整下跌空间相对有限，特别是在国际大豆市场有天气灾害的预期之下。

    三、近月我国进口大豆集中到港，油厂库存压力将再现。近期属于成本推动型的国内豆粕行情，在CBOT大豆期货调整之时有开始企稳，而在成交放缓之后实际成交价格略有走软。而5月中下旬进口大豆的集中到港再次对油厂库存施压，当前国内油厂，港口进口大豆库存率在300万吨以上，在5月中下旬，将有近200万吨大豆陆续到港，目前已经有部分油厂的库存压力再次显现。而6月份到港大豆也不在少数，因此预计5-6月期间，CBOT大豆倘若在美国前期较好的情况下，没有更多的利好消息，而国内进口大豆库存积压，以及豆粕出货滞迟之时，国内豆粕现货价格可能迫于压力而出现回调，但是由于进口大豆成本高企，回调幅度有限。

    四、市场看好下半年养殖业，需求成本将共同推动粕价后市上涨。近期部分地区家禽疫病以及生猪疫病的担心，使得部分养殖户的补栏积极性转而犹豫。但是根据综合资讯了解，尽管国内猪饲料销售较上月持平，少数地区诸如华南出现小幅下滑，但是大部饲料企业5月整体销售情况同比4月有10%的增长，部分地区禽料增长达15%。如果目前尚没有大规模疫病爆发的迹象，仔猪数量在6月以后有所增加，且家禽养殖下半年的恢复形式将仍然好于生猪养殖，因此大部大型饲料企业仍看好下半年的养殖业市场。除此之外，进口大豆的成本将仍是国内豆粕的主要推动力，由于近期澳大利亚降雨，小麦价格出现下滑，拉尼娜现象使得相对美国天气干旱的预期更有了依据，目前CBOT大豆价格已达到800美分/蒲式耳，一旦基金大举入市炒作当地干旱天气，将大开上行之路。而从目前初步数据统计，我国下半年进口大豆到港将有所减少。需求及成本将在下半年共同推动后市粕价的上涨。

    综上所述，从近期CBOT大豆期货牛市整理行情来看，成本推动粕价上涨将暂告一段落，油厂的库存压力将成为目前豆粕调整的主要因素。但在有限的利润水平之下，此波向下调整幅度也将相对较小。