压榨利润周报：理论压榨利润负数徘徊　等待利多消息

一、现货方面： 

大豆： 

本周，连豆并不具备走出单边市的可能，预计5月份大连大豆仍以震荡为主。10日，各地收购价格(单位：元/斤)：牡丹江 1.44，宝泉岭 1.32，富锦1.39，哈尔滨工大1.41-1.42，三棵树 1.43，佳木斯1.38，集贤1.38-1.39，桦川1.39，同江 1.37。   

黑龙江地区大豆现货价格保持平稳，集贤地区大豆入厂价在2760-2770元/吨，友谊、宝清地区2740-2760元/吨，产区大豆收购较为平淡，集贤地区大部分油厂停产且有一定的原料库存，当地大豆收购不太积极，此外当地豆粕销售仍有压力，预计短期国内大豆价格不会有大的波动。   

截至到5月11日，我们获悉的国内港口的大豆库存量达到310万吨的水平，超出正常水平的220-270万吨，而且，根据我们的调查数据显示，国内依然有接近200万吨的豆粕库存。

豆油： 

“五一”过后，随着气温升高，豆油消费步入清淡阶段，现货市场也较为平稳，5.1节日期间，马来西亚棕榈油大幅上涨，国内豆油的成交量也不错，但是，节日后的国内豆油报价却延续节前的报价，国内豆油市场行情振荡趋降（如图），根据统计，截止目前国内豆油市场行情报价状况如下：  

    黑龙江哈尔滨地区四级豆油价格7350元/吨，当地一级豆油价格7700-7750元/吨。

    吉林地区四级豆油报价在7400元/吨，当地一级豆油继续稳定在7800元/吨。

    辽宁地区四级豆油报在7400元/吨左右，当地一级豆油在7600-7650元/吨。其中，大连地区四级报价在7400元/吨，沈阳地区报价在7400元/吨。

    山东日照地区四级豆油集中出厂报价在7330元/吨，当地一级豆油报在7530元/吨。

    河北三合地区四级豆油集中出厂报价在7300元/吨，当地一级豆油报在7550元/吨。

    北京地区四级豆油集中出厂报价在7350元/吨，当地一级豆油报在7550元/吨。

    天津地区四级豆油集中出厂报价在7400元/吨，当地一级豆油报在7550元/吨。

    江苏张家港地区四级豆油报在7400-7450元/吨，当地一级豆油在7600-7700元/吨。

    浙江地区四级豆油报价在7400元/吨，当地一级豆油报价在7600元/吨。

    安徽地区四级豆油报价在7450元/吨，当地一级豆油报价在7750元/吨。

    广东黄埔港地区四级豆油报价在7250元/吨，一级豆油报在7550元/吨。   

 我们分析认为，油脂类商品，5月份将会是非常重要而关键的时期，首先，我们说明一个问题，马拉西亚棕榈油价格每一次爬升，国内豆油价格就会因此显得比较便宜，5.1节之后的行情就能够说明这一点，节日期间，马拉西亚棕榈油大幅上涨，节后第一天，国内各地棕榈油报价均上涨了150-200元/吨，可是，豆油价格却延续节前的报价。  

  我们统计的数据显示，4月份到港的毛豆油数量超过22万吨，5月份预计到港的毛豆油数量在20万吨左右，而6月份的到港数量将会相对于5月份有一定的减少。 

5月份非常重要，原因在于，现在，棕榈油fob报价已经超过了毛豆油fob报价，如果棕榈油的价格维持甚至继续攀升，那么，中国的贸易商会放弃进口棕榈油，而选择进口较为便宜的毛豆油，这种导向会影响未来3个月马拉西亚的棕榈油的需求，从而，导致供求关系演变。 

棕榈油:　

截止到5月11日，国内港口棕榈油市场价格稳中趋升（如图）。

天津港报价6980-7000元/吨；

日照港报价6980-7000元/吨；

连云港报价7000元/吨；

张家港报价7000元/吨；

宁波港报价7000元/吨；

广州港报价7100元/吨；

防城港报价7000元/吨；

厦门港报价7000-7050元/吨。    

目前国内棕榈油市场价格呈现高位振荡，由于国内价格的高企、bmd棕榈油走势不明以及国内季节性的需求不旺抑制了国内市场的需求，而与此同时港口到货较为集中，国内供应压力较大，但外盘现货价格高企，继续和国内形成倒挂态势，但是，我们预计，5月份中国的棕榈油需求是50万吨，但是，现阶段，可以看到的5月份到港的棕榈油为30多万吨，还有接近20万吨的需求，但是去年同期中国的棕榈油消费量不足25万吨，综合分析，我们认为，5月份棕榈油的价格将会有所回调。 

豆粕： 

截止到5月11日当周，国内豆粕现货价格波动较大，整体豆粕报价上调20-50元/吨左右，局部地方上调幅度比较大。周三油厂豆粕现货报价上调，周四到周五价格稳定，价格普遍达到2300元/吨，目前国内豆粕价格稳定。据了解本周内现货大部分地区成交比节前稍有好转，局部维持原状。目前禽料需求稳定上升，猪料总体还是不好，水产需求开始上升，但整体需求依然不好。总体来看，国内豆粕价格集中在2300元／吨附近，油厂在经历了一段时间的阴霾后，一有利多消息赶紧反弹。另外，海运费的上涨仍是近阶段的重要利多因素。近期利多因素较多，给国内豆粕市场起到一定支撑作用，周末详细报价如下： 

黑龙江集贤地区报2200-2230元/吨，友谊地区报2190-2200元/吨；

辽宁沈阳地区油厂报价2320元/吨，大连地区价格在2300-2330元/吨；

秦皇岛地区地区价格2280元/吨左右，北京地区地区在2280-2300元/吨左右，天津地区油厂报价2290元/吨；

山东日照地区有油厂报价2300元/吨，成交2280元/吨，烟台地区2280元/吨，青岛地区有油厂报价2280元/吨，博兴地区2260-­2280元/吨；

江苏及以南地区价格在2250-2280元/吨左右,张家港地区豆粕2280-23080元/吨，连云港地区2280元/吨，南通地区2270元/吨。

浙江宁波地区报价2280元/吨；

河南郑州地区在2320-2330元/吨左右，周口地区报价2330元/吨；

广西防城港地区地区油厂报价2370元/吨，钦州地区成交2280元/吨左右；

福建泉州、厦门地区报价2280元/吨，漳州地区2270元/吨；

广州珠三角地区豆粕报价2300元/吨，成交2280元/吨。      

   国内豆粕现货价格普遍较稳，局部地区价格有上涨，据了解目前各地成交普遍较差，市场平淡，饲料厂观望，市场存在因有合同或者为保护经销商，报价稳定或上调的现象，就目前的情况来看，短期需求难以提供有效支持，外盘走向暂时不明朗，其涨跌对国内豆粕现货价格影响将较大。需关注美盘和连盘走势、油厂开工情况、进口大豆到港情况、养殖终端补栏和采购动态等情况。   

二、压榨利润方面： 

按照3060元／吨的进口大豆到岸成本，分销价格是在3100元左右，如下图所示，多数油厂的获利处于潜亏100元/吨以内的水平（理论上，不含加工成本）。 

国产豆(产地东北)只能用于东北地区的压榨，但是由于东北地区的压榨状况及市场对于豆油和豆粕的需求较为低迷，我们从理论上分析，压榨利润有接近100元的利润空间，实际上，所处东北，特别是黑龙江地区的压榨企业，利润情况非常不理想，时常实施停产策略来维持油厂收益。

 我们获悉，由于运输成本以及价格导向，山东以及大连地区油厂已经不再使用东北豆作为压榨原料。 

上述压榨利润为纯粹理论推算，没有考虑压榨企业运用套保技术以及其他的促销手段增加销量所得。当然，油厂的实际进口成本以及加工成本有差异，以上的计算并没有考虑这一点。