豆粕分析：期涨难涨　关注成交和外盘

     2007年第一季度，国内豆粕价格走势有别于往年，整体呈现振荡上移的行情（图1）。春节后，豆粕价格暴涨，各地涨幅在150-250元/t之间，有的油厂在节后第一天的报价就上调200元/t。但此举并没有得到市场的认可，价格在缺乏支撑的情况下小幅下跌。究其原因，一是由于调价幅度过猛，且远超过业内预期，观望者较多；二是节日氛围尚浓，采购方入市不积极，而且多数油厂推迟开工或者开机不足，交易活动很清淡，价格趋跌。随着油厂开机率的提高，市场供需矛盾逐步显现，挤压了春节后国内豆粕现货价格跟盘虚涨的水份，国内豆粕现货价格逐步小幅下滑，4月以来，豆粕价格呈现缓慢下跌－快速下跌－振荡调整走势。随着五一长假的日益临近，节日前后国内豆粕市场行情将会如何演绎成为市场关注和争论的焦点，本人将其影响因素作了以下分析，以供参考。

     图12005/06/07年国内豆粕均价走势

    厂家库存压力有待释放。首先是油厂近期策略灵活。针对行情明显偏弱的市场，油厂停产、限产显现曾较为普遍，销售策略也更为灵活，尤其在江苏地区竞价销售激励，销售灵活多变，在山东，也有不少厂家移库，在库存有限的地区也有油厂限量销售。再看进口大豆到港情况。2007年1­-3月国内共进口大豆572万吨，同比增长5.7％，其中3月份到港211万吨，预计4月份将高于3月，初步估计在250万吨以上，此外，截至4月25日，港口大豆库存接近333万吨，庞大的供应量也给国内市场带来了压力，据了解山东有地区因4月底5月初大豆到港集中而面临库存压力，这也在一定程度上加重了厂家抛售豆粕的意愿。这些现象也共同说明短期油厂还是以出货腾库为主。

     看期货市场。由于市场基本面缺乏支持，国内外期货市场的上涨能够给予市场较大的激励，这在今日的豆粕现货市场上已有所反体现，然而，当前市场分歧依然突出，考虑长假临近，外盘变化难以预测，形势不明朗。以目前的情况，如果外盘近期能持续涨势，国内粕价有望跟盘上扬。

     需求方面，进入4月份后，国内畜禽养殖业的恢复情况仍不理想，养殖终端的补栏意愿依旧谨慎，猪料销量较前期增长相当有限，此外由于天气原因，今年水产养殖较往年有所延迟，随着气候的转暖，鱼虾养殖步伐将加快，但其对豆粕需求的拉动短期仍难以得到明显体现。

     短期豆油价格涨势不再，由于气温逐渐升高，棕榈油使用量增加，豆油市场份额正在下降，海关数据，1-3月份毛豆油进口量在58.1万吨，且预计4、5月份到货量将远高于去年同期，这将对后期豆油价格构成压力，若油价走弱，可能在一定程度上给予豆粕市场支持。

     综上分析认为，目前豆粕市场暂时仍处于供大于求的格局，尽管厂商期涨，但尚难实质性上扬，需继续等待利好因素的出现。