春节之后，本来处于消费淡季，豆油终端需求已经饱和，行情受到打压，与此同时，大量低价进口豆油连绵不断到货，给豆油市场雪上加霜，使其行情持续下跌，平均价格一举由期初的7400元/吨下跌到6800元/吨。与2004年同期牛市环境下的豆油走势相比，今年豆油回落时间早而且跌幅大，无疑给年度国内豆油走势埋下了阴影。对后期豆油价格走势市场上也有不同的观点，相关因素也不断被罗列，但决定豆油价格走势的关键点在哪里呢？笔者认为应该以此研判后市豆油价格的涨跌。
进口大豆高成本支持，油厂抗跌压力将支撑近期豆油走势
据了解，经过前期阶段性的消化，目前，国内不少地区毛豆油库存已经不多，二、三月份我国进口毛豆油到港量下降，且平均到港成本达到686美元/吨，按此核算，毛豆油到港完税成本在6630元/吨，加上300-350元/吨精炼费用，其销售成本基本与国内同级豆油价格持平，有利于近期国内豆油市场压力的缓解。更值得关注的是，进口大豆到港成本仍在不断提高，后续报价普遍已经达到3200元/吨左右。由于国内养殖业恢复缓慢，豆粕供大于求，其价格难以摆脱2500元/吨的低位，如此以来，油厂将面临亏损的压力，各油厂维持豆油高位的愿望也较强，加之，下游买家也需要适量补货，近期国内豆油价格有望止跌企稳，如果有外盘的配合，甚至还可能出现反弹行情。
生物柴油生产尚在初期，提振作用有限
从目前我国生物柴油生产发展状况来看，虽然不少省市都在大力发展该项目，但由于受技术和设备限制，生产成本普遍较高，而相关的减免税政策配套还不完备，打击了油厂发展生物柴油的积极性，因此，我国除玉米制乙醇项目发展得到普及之外，包括豆油在内其它油脂制作生物柴油生产规模尚不大。因此，在本年度考量豆油价格涨跌时，人们很难与生物柴油生产相联系。也就是说，我国的生物柴油生产对豆油后期走势的提振作用影响有限，若豆油受到来自外力的推动，豆油价格不会因生物柴油生产需要而改变走向。
油脂市场内部影响喜忧参半，难成主要推动力
众所周知，由于豆油与棕榈油、棉油等低价油有着较为明显的价差，每年春暖花开，天气回暖时，各级经销商为了降低销售成本而逐步加大豆油中棕榈油、棉油勾兑量。今年立春早，国内气温回升快，南方地区棕榈油、棉油已经提前步入勾兑市场，尤其是12-18低度脱色棕榈油的面市，加速了对豆油市场份额的挤占程度，豆油后期走势面临压力。不过，鉴于棕榈油生物柴油生产量不断扩大，国际棕榈油市场产不足需的大趋势，国际棕榈油有稳步上涨的趋势，近来国内棕榈油价格的回升就不断在缩小与豆油的价差，部分缓解了豆油市场压力。与此同时，今年国产菜籽减产已成定局，夏季菜籽总产量不足900万吨，此利多将鼓舞菜油行情，本来，我国菜油出口前景看好，生物柴油用量相对较大，已经与豆油价格形成了倒挂，新菜籽减产的利多将增加菜油上涨动力，从而进一步给豆油市场减压。总之，来自油脂市场内部的影响多空参半，难以形成主要推动力，至多会引起国内豆油行情发生震荡。
国内豆油走势研判的关键点在于牛市结构的转变
从上面的论述来看，无论是进口豆油、大豆成本的高低，生物柴油的发展，还是市场供需缺口等相关因素，都离不开牛市大背景。正在牛市行情预测的结果，生物柴油如火如荼发展，外盘连续不断的炒作，国内外油脂市场供需缺口被拉大，等等。一旦美国大豆实播面积得到落实，美国玉米种植增加面积超过1000万英亩，同时今年夏季和秋季北半球天气风调雨顺，中美股市联袂暴跌，都可能引起全球牛市结构发生转变，豆油作为油脂市场领军，将首当其冲，作出强烈反应。因此，国内豆油走势研判的关键点还在于牛市结构的转变。
