上周以来，美国CBOT大豆类期货高位持续回落，对国内豆油市场形成明显人气打压，同时，节后至今的终端成交持续疲软，加上进口油、籽到港供应不断，共同加重油厂抛售豆油库存的意愿。不过，也应注意的是，目前国产豆油价格整体已重回近月低点，而进口毛油分销价格包括后期到港成本的相对坚挺，将限制后市散油行情继续探底的势头，另外，油、籽价格双双下挫，造成大豆压榨油厂的利润水平下降，也将促使卖方对豆油产品的势售行为趋于理性，具体情况现分析如下：
一方面，国产豆油价格骤降，油厂加工利润水平严重缩水，今年春节长假之后，国内豆油市场成交表现不尽理想，终端用户买盘入市的意愿相当谨慎，造成油厂的豆油库存销售迟缓，打压相关散油销价一路下滑至今。截止到目前，国内四级豆油出厂均价已跌至6947元/吨，周比又回落了118元/吨，这也是自去年11月份以来的最低。值得注意的是，本周国内豆粕市场也未能摆脱弱势调整的下滑走势，截止到目前，国产普通豆粕出厂均价在2506元/吨，周比下跌的31元/吨；均价年内最高上探至2596元/吨，重回近三年多来的顶部区间。
由此可见，随着近两周我国豆油、豆粕价格的双双下挫，大豆压榨企业的利润情况急转直下，如按春节前后入厂的大豆成本以及目前下游产品的市场销价折算，绝大多数油厂已经处于盈亏线附近，沿海地区普遍亏损20元左右，东北地区略有获利。显然，国内压榨油厂已经开始面临亏损压力，而养殖业对豆粕产品的采购意愿低迷，无疑将限制豆油市场深圳特区幅跌价的空间。
另一方面，美盘期货抗跌盘整，支撑国内豆油跌价底线。上周四，美国芝加哥期货交易所主力5月大豆合约收盘价在753.50美分/蒲式耳，较上一交易日收高3美分/蒲式耳；同日，CBOT主力5月豆油合约收报30.77美分/磅，收高0.21美分/磅。3月上半月期间，全球大宗商品市场进入高位弱势调整区间，原油、金属市场均出去较为明显的回落行情，加上油、籽近期发布的关键报告数据中性偏空，都加剧了农产品期市的回调压力，也对美盘CBOT大豆类期货形成连带影响。笔者认为，在近期国内油脂市场缺乏基本面支撑的前提下，期货外盘的沉闷调整，也在一定程度上加重豆油市场的看空氛围。
值得注意的是，本周国内大商所豆油期货走势相对平稳，大盘技术面图形延续箱体整理的特征。由于美盘运行方向仍不明确，连豆期市也缺乏强劲的破位升力，共同限制豆油期价的波幅，不过，期市成交也未出现明显增量，表明市场观望情绪较重。
在国内压榨油厂进入亏损边缘的同时，精炼油厂的盈利水平也明显下滑，如按目前美盘期价折算，二季度对华装船的进口南美毛油，采购成本已经回升至6500元/吨—6600元/吨，较较春节之前上涨了100元/吨—200元/吨，局部地区甚至出现成品油与进口毛油销价倒挂的情况，同样有助于限制后期国内豆油市场的跌价幅度。
综上所述，截止到目前，国内豆油市场已将牛市涨幅全部回吐，卖方恐慌性地竞价销售行为，已将散油现货价格推向盈亏底线，随着豆油加工获利空间明显被压缩，至少在美盘CBOT大豆类期货再度大幅下挫，以及我国养殖业出现根本性好转之前，后市豆油整体行情继续探底的势头将趋于理性。
