去年7月份，连豆持仓主要集中在A0609合约上，月初为20万手左右。从月初开始，市场空头氛围益发浓郁，外盘走低、国产大豆积压、进口大豆充足都形成利空，大连现货大豆市场价格低达2300元/吨。空头逐渐施压，多头且战且退，到月底时A0609合约价格从前期的2600以上下降到2350低点，随后橫盘整理，直到9月合约交割。从多空持仓背景看，多头一方主要是江浙资金，而空方则主要是有现货背景的北方资金。双方主力建仓时间都可以回推到2005年底2006年初。A0609合约最终交割13万吨大豆，空头获利颇丰。多头不仅在虚盘上亏损，且被迫接收通过交易所交割的13万吨大豆以及不少于10万吨的未注册成仓单的现货大豆。
多空双方A0609合约之争波及到A0701合约。7月份多空在A0609合约上争斗时，一方面空头在打压A0609合约的同时打压A0701合约，一方面遭受损失的部分A0609合约多头在价位较高的A0701合约上放空以减少损失，A0701合约也同期受压走低，且比A0609合约跌势延续的时间稍长。A0701合约在底部的盘整维持到A0609合约摘牌后，直到10月13日才突破向上，起因是10月12日CBOT大豆期货的上涨。连豆的上涨持续到11月中旬，其间A0701合约持仓从5.5万手增加到9万手后逐渐减少。其后A0701合约振荡横盘，价格有所回落，至今年1月17日A0701合约摘盘后多空双方的争夺暂时结束，多方小胜，代价是接收交割的22万吨大豆。据市场传闻，此次多方以江浙资金与北方某大豆加工企业为主，接货量也不仅仅是通过期货交易所交割的22万吨。自此后连豆主力合约转为A0705、A0709合约。
去年10月初连豆上涨行情启动后，在10月13日—11月20日的上涨过程中，A0705合约的持仓量从不足2万手增加到26万手，这之后A0705合约回落、盘整再振荡上涨，但持仓一直以减仓为主，到目前持仓已减少到16万手以下。从11月20日A0705合约持仓量最大时的情况看，多空双方投机、现货商并存，但空头主力一方现货商比重更大。在其后持仓减少时，多头投机盘实现利润离场较多，而空头一方则多以坚守为主，浮动亏损较大。多空双方在A0709合约上的争夺时紧时慢，明显的持仓增长最早出现于11月15日，已是连豆10—11月份上涨行情的末期，持仓由不足1万手增加到3.6万手。之后的持仓增长也多发生在价格上涨阶段，至今年2月6日增加至33万手，最主要的增仓过程为1月31日—2月6日，由17万手增加至33万手，5个交易日内增仓近1倍，与此同时价格突破前期小盘整平台，2月5日价格超越去年11月20日的高点，创出合约新高。从持仓背景看，A0709合约具有更明显的投机多头与现货商空头对峙的特点，特别是在1月3日期价突破上涨后，增仓的空头几乎全部是有现货背景的大交易商，中粮系最为显眼。三家中粮系席位在A0709合约上持空仓合计7.6万手以上，占空头总持仓1/3，投机商较多选择退出空头阵营。A0709合约多头一方集中度低于空头，江浙资金是其中主要力量。
从以上分析可以看出，自去年7月份以来，连续4个主力合约均是投机多头和现货商空头为主的争夺，在A0609、A0701合约上的交易结果为一比一平手。现在的问题是，未来市场会怎样发展？A0705合约、A0709合约会怎样结束交易？投资者是不是应该回避空头有强大现货背景的A0709合约？
可以确定的是，无论是空头在A0609合约上取胜还是多头在A0701合约上取胜，都是在顺应基本面趋势的前提下达成的。
A0609合约空头取胜与当时的现货面密不可分。2006年8月份，美国大豆在进入对形成最终产量至关重要的灌浆期后，美国大豆产区天气出乎意料地好转，大豆生长状况良好率由7月下旬最低时的53％迅速上升到59％、62％，最终单产达42.7蒲式耳/英亩，总产量达31.88亿蒲式耳，USDA预期2006/2007年度美国大豆结转库存5.95亿蒲式耳，世界大豆结转库存5743万吨，都是近年最高水平。正是美国大豆丰收的预期压力形成了7—8月份CBOT大豆期货的下跌。当时国内大豆供应充足，2005年东北大豆大丰收，但油厂在2005/2006年冬季收购积极性偏低，农民卖豆难现象普遍存在，到2006年8月份黑龙江尚有大量陈豆，运到大连的可交割大豆库存在80万吨以上。同时进口大豆放开经营，渠道增加，南美大豆货源充足，2006年夏天港口进口大豆库存常期在300万吨以上。应该说国内现货供应充足和美国大豆产区良好的天气是连豆A0609合约最下跌的关键因素。
A0701合约多头的胜利则于去年10月份以后出现的新情况有关。自去年10月份起，一些新的因素越来越引起市场的关注，国际市场巨大的大豆库存状况没有改变，但是世界小麦减产、厄尔尼诺现象出现、原油价格上涨而引发的玉米、大豆生物燃油概念支持基金大举进入CBOT大豆期货。特别是经过7—8月份的下跌行情后，CBOT大豆价格达到550美分低点，是2005年2月份以来的最低水平，接近其价值区域，与金属、原油、其他农产品的比价严重失衡，因此形成了10—11月份的上涨行情。而同期国内市场的主要因素是东北大豆减产，2006年我国大豆主产区黑龙江江省大豆播种面积下降，播期拖后、生长期低温、干旱、降雨分布不均等灾害性天气问题接连出现，大豆总产量较上年大幅下降。因素虽然有2006年大豆上市的巨大压力，但A0701合约最终仍以上涨而结束交易。
随着市场情况的进一步演变，美国农业部1月12日农产品供需报告称，美国2006/2007年玉米最终产量为105.35亿蒲式耳，大大低于市场预期的107亿蒲式耳，玉米的猛涨带动大豆上涨，特别是因玉米价格上涨而产生的2007年美国玉米种植面积将增加、大豆种植面积将减少的预期引起市场的广泛关注，大豆价格再次开始上涨。但上涨是艰难的，之所以艰难，是因为大豆2006/2007年结转库存巨大的预期并没有改变，上涨更多是以技术性操作和基金的拉升为主。CBOT大豆605合约2月22日达到813美分高点。在中国东北黑龙江大豆主产区，新年度大豆播种面积将减少的预期也越来越得到广泛认同，2006年黑龙江农民种植大豆的效益是所有作物中最差的，远低于玉米和水稻。
目前，对多方形成支持的是预期大豆播种面积下降和厄尔尼诺气候，对空方形成支持的是2006/2007年巨大的大豆库存。结转库存巨大这一因素在2006年7—8月份的下跌行情中起到了很大的作用，但当时美国大豆产区良好的天气、大豆生长状况良好这些因素也增加了市场的压力。从目前看，未来天气因素对空头有利的可能性较小，对多头有利的可能性大。因此，多头在未来一段时间内的交易中占优势的可能性较大，空头强大的现货背景并不可怕。回顾历史，CBOT大豆曾在2004年4月份最高时上涨至1064美分，玉米期货在1996年7月曾最高上涨至554美分，从目前的基本面推断，大豆、玉米期价仍有很大的上涨空间。
