节后国内豆粕市场运行主要特征

     节后，国内豆粕现货市场价格普遍大涨约200元/吨左右，连盘豆粕的表现似乎有点出人意料，虽然远近主力合约皆有上涨，但盘中几次冲高尝试都未能达到触顶涨停收盘的水平，我国牛市格局下的豆粕市场在国内需求不足的情况下，其运行特征主要表现出成交量与价格的不匹配，期货价格明显弱于现货价格。基于进口大豆成本不断上涨，油厂豆粕销售趋于谨慎。具体情况如下：

     其一，养殖业低迷成为限制国内豆粕现货成交量的主要原因。国内豆粕市场继续跟盘上涨，豆粕现货价格自节日期间普遍上涨了150—200元/吨左右，目前部分地区仍有20元/吨—30元/吨的涨幅，总体比节前上涨了近200元/吨。然而，国内养殖业复苏形势尚不明朗，许多饲料养殖业看空心理依然比较强烈，在一些饲料企业近月环比销售同比下降10%—30%的情况下，他们很难欣然接爱成本大幅上涨的事实，在目前养殖业补栏情况尚不明朗，部分饲料企业的采购仍以观望为主，虽然近日部分油厂也有成交，但国内成交量总体上升还有待养殖业的复苏，豆粕现货价格背离需求面跟随外盘大涨，却没有国内养殖业的消费的支持，成交量与价格的不匹配成为我国牛市下豆粕市场运行的特征之一。

     其二，期货价格走势明显弱于现货价格水平。在春节期间，国内大部分地区豆粕现货价格大涨约200元/吨，使得市场普遍看好连盘豆粕走势，然而截止2月26日收盘，近期5月主力合约仅收高95元/吨，在2644元/吨收盘，几乎和现货价格持平，远期9月主力合约也在临近收盘之时一度涨停达2778元/吨，但是不久活盘之后最后以2775元/吨收盘，较上一交易日上涨97元/吨，同现货价格的飞涨行情相比只达到其涨幅的40%—50%，究其原因：首先，连盘豆粕期货价格上涨幅度不大，主要是由于其原来的价格就高于现货价格，在节前最后一个交易日，9月主力合约期价收盘在2672元/吨，现货价格有将近200元/吨的差价。前期偏离基本面上涨过快，使得目前跟涨略显后劲不足；其次，由于期现货价差缩小而现货成交量不足，使得多方拉高存在一定的调整风险，便总体牛市应难以改变。

     最后，大豆进口成本不断上升，油厂销售趋于谨慎。进口大豆港口分销价格逐月上升，从2006年的2850元/吨，上涨到目前将近3200元/吨的水平。截止2月26日CBOT美豆指数盘中一度达到10.2，显示上扬动力十分强劲。按照3月合约对应5月期价来算，3月进口大豆完税成本将在3280元/吨左右，以四级豆油7150元/吨折合理论上豆粕平盈成本在2588元/吨左右。我们可以看到大部分油厂的利润空间仍不大，如果按照油厂正常盈利100元/吨来算，现货价格至少还有50—100元/吨的上涨空间。因此油厂开春销售策略比较谨慎，能够接受预售的油厂比较少。