春节前后豆粕价格看涨　行情持续时间不宜乐观

    ２月初，在美盘大幅收高、饲料企业积极入市采购等因素的作用下，国内豆粕现货市场止跌反弹，部分地区油厂借成交好转之风，纷纷大幅调整豆粕销售报价，但是由于贸易商、饲料企业在前期就已经补充了一部分库存，因此在最新的较高报价上成交极少；而其他大部分油厂，希望抓住这次饲料企业集中采购的机会销售豆粕，因此实际成交价格上调速度滞后、幅度也比较小，以尽快出货为主，由此，国内豆粕现货市场“高报低走”现象越来越普遍。面对后期的国内豆粕市场，目前看好人士较多，笔者也坚持这一观点。随着美盘攀至高位、进口大豆理论成本上涨，后期国内豆粕现货价格整体区间将会上移。不过，豆粕价格何时能够上涨？即使上升，幅度到底有多大？持续的时间能够有多长？这一系列问题，目前业内人士仍然没有达成广泛共识，油厂、贸易商、饲料企业基于自身掌握信息的能力和对利益的心理预期，入市态度以及向市场释放的信息也存在很大的差异。

    远期进口大豆成本上涨 支撑国内豆粕现货行情

    ２００６／２００７年度以来，美盘大豆走势一直比较强劲，期价也处于稳步上涨状态中，国内厂家的进口大豆理论成本随之提高，实际用料成本也出现上移。２００６年１２月上旬以前，大豆原料成本在２８００元／吨以内，１２月份后期至２００７年１月份，大体成本集中在２８００～２８５０元／吨之间，２月期间，进口大豆成本将达到２９００～２９５０元／吨，３月后期，以目前的情况来看，进口大豆到港成本将达到３０００元／吨以上。原料成本提高，对豆粕行情形成很强的支撑作用，豆粕整体价位区间上移。另外，在进口大豆成本走高的过程中，国产大豆价格也处于稳步攀升的状态，加上对后期大豆供应担忧的心理加重，国产大豆价格上涨幅度更加扩大。不过，临近春节，产区市场交易气氛逐渐转淡，大豆价格攀升也就很难得到成交量配合。因此总体来看，远期不管是进口大豆、还是国产大豆成本，都对豆粕行情提供强有力的支撑，其实这也是业内人士看好后期走势的一个主要原因。

    大豆市场供应相对偏紧 豆粕价格将会得到释放

    在关注成本变化的同时，大豆供应量的作用力度也非常大。据中国大豆网统计，１月份国内进口大豆到港总量为２０３万吨左右，而该月全国油厂开工相对正常，进口大豆压榨总量也基本处于２２０万吨左右，以此推算，１月末进口大豆库存总量为２５０万吨左右，从这个数据来看，足够国内油厂一个月的压榨总量，因此还相对比较正常。但是需指出的是：一、由于春节的到来以及大豆价格相对较高等因素影响，２月份进口大豆到港数量将偏少，中国大豆网初步预计仅为１５０万吨左右，这将使国内进口大豆库存得到进一步消耗；二、从后期进口大豆到港的港口以及购买厂家来看，很不均衡，张家港２月份进口大豆预报仅为２船，秦皇岛暂时仍然没有预报。这些因素对各区域内油厂的报价以及生产态度都会形成影响。预计２月份国内大豆供应将会中等偏紧，而豆粕价格届时可能会得到一定程度的释放。

    　春节停产油厂数量较多 适当关注区域供需状况

    除了原料供应分布不均衡外，今年春节期间油厂的停产，也将对节日前后豆粕行情产生影响。从目前情况来看，鉴于原料供应以及后期看好的心理影响，目前国内很多油厂都很珍惜豆源，春节期间，停产检修或者压缩生产线的油厂数量明显多于去年同期。尤其是东北地区，１月末就已经有部分油厂进入停产状态，２月５日左右大部分油厂陆续停产。生产开机率下降，对各区域市场形成很大的影响，价格走势也将存在差异。笔者认为，后期东北地区豆粕价格将会处于上涨状态，而且涨幅会相对比较理想。南方地区，虽然价格也存在上探的空间，但是幅度依旧有限。主要原因有这么几点：其一，南方地区豆粕价格目前处于相对较高的位置，继续上探的动能不是很充足；其二，南方沿海地区油厂集中，而且油厂之间更多的时候是处于竞争状态中，价格承受的压力更大；其三，从大豆成本和数量上看，后期东北地区国产大豆供应将会偏紧，而豆粕价格得到释放的空间也相应加大。

    豆油市场行情预期偏弱 豆粕价格将获强力支撑

    同为大豆的下游产品，油、粕之间的相关性一直是业内人士津津乐道的问题。对春节前后的豆油行情，目前业内大部分人士都不是很乐观：豆油价格相对较高，本身就抑制了豆油的需求；节后豆油需求存在进一步降低的可能，价格支撑力度也将减弱；进口毛豆油成本偏低，很大程度上将对进口大豆成本较高的支撑作用形成打压；后期棕榈油消费量有望增加，也将会对豆油需求产生利空影响；菜油、棉油的替代作用，一直是市场人士关注豆油行情的另一个着眼点；原油行情不是很看好，将给豆油市场带来消极影响。因此总体来看，在以上因素的作用下，后期油市不容乐观。进口大豆成本有望继续攀升，豆油行情预期走低，将使豆粕价格获得强有力的支持，成为油厂获利的一个主要渠道。我们不妨做一个假设，以３０５０元／吨的进口大豆成本和７０００元／吨的散装四级豆油价格推算，豆粕的零利润成本为２３５８元／吨，如果豆油价格降至６８００元／吨，豆粕的零利润成本将提高至２４０５元／吨。

    美盘大豆长期走势看好 影响国内豆粕涨价时间

    对于美盘大豆长期走势，笔者坚持看好的观点，后期期价仍然有进一步的上探空间。截至１月３０日，据盘后ＣＦＴＣ公布的持仓，传统商品基金持有ＣＢＯＴ大豆期货净多单９２０４１张，较前一周增加４０７３张；指数基金持有ＣＢＯＴ大豆期货期权净多单１３．４万张，与前一周基本持平。从基金的持仓结构和数量来看，后期盘面确实存在继续上涨的可能。不过，目前市场上出现两种情况，可能会影响ＣＢＯＴ大豆上涨的时间和幅度，提醒交易者密切注意：一方面，一直支撑大豆期价上扬的玉米，最近表现却不是很理想，多单持有量处于下降的趋势中，最新持仓报告显示，玉米传统商品基金持有ＣＢＯＴ期货净多单３３．２万张，较前一周小减１０００张，指数基金持有ＣＢＯＴ玉米期货期权净多单３５万张，较前一周减少６０００张。基金的这种入市态度，将会给玉米和大豆期价带来影响。另一方面，美盘近期的表现很强劲，但是从其支撑因素来看，还是在释放后期玉米、大豆性价比以及种植面积抢夺这一因素。如果这些因素提前消耗，我们将不免产生这样的担忧：后期大豆期价上涨空间是否会比较有限？或者说在跟盘现象的影响下，豆粕价格是否会提前上涨？

    春节前后豆粕价格看涨 行情持续时间不宜乐观

    综上所述，在豆类长期行情看好的前提下，在上述利好因素的作用下，预计春节前后国内豆粕现货市场将有一轮较好的上涨行情，但是持续时间不宜乐观。毕竟国内大豆压榨行情依旧处于过剩状态中，３月份进口大豆到港数量将会比较集中，而养殖业在禽流感、猪瘟疫情的影响下，也不是非常看好。笔者认为，春节后期国内豆粕现货市场存在一波较好行情，交易者应该抓住此次机会，根据自己的营销策略以及资金流通速度，把握市场走向，积极入市为宜。３～４月期间，国内豆粕现货市场可能会发生一些改变，注意高风险的防范。近期密切关注美盘大豆走势、国内厂家原料供应情况、各区域内油厂的停产以及生产开机计划、禽流感疫情的最新发展动态等。