新的热点所在：大豆升幅超过玉米强势初现

　海龟基金大豆周度分析报告(01/29~02/02)

　　【前言】本周国内外大豆市场都出现了震荡走强的迹象，相较于前期玉米连续领涨整个谷物市场而言，近期大豆市场强势初现。本周国内大豆升幅大于国内玉米，国际市场上大豆升幅也要超过玉米，大豆有可能成为新的热点所在。

　　一、 芝加哥期货交易所大豆期货本周连续走高，创出18个月来新高。

　　美国大豆期货价格本周连续走高，一举创出18个月来新高，而且这是在玉米和小麦仍维持震荡行情的局面下出现的，与前期受小麦、玉米价格上涨影响的被动跟涨有了一定的变化。

　　美国芝加哥期货交易所3月大豆期货全周价格行情变化表

　　日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌

　　02/02/07 722-4 738-0 719-0 736-6 +15-2

　　02/01/07 725-4 729-4 720-0 721-4 +2-0

　　01/31/07 720-4 729-2 717-6 719-4 -1-4

　　01/30/07 708-0 722-0 706-0 721-0 +11-4

　　01/29/07 710-0 714-4 705-0 709-4 -1-0

　　（注：-后面表示八分之几，如736-6表现736 6/8，也即736 3/4）

　　美国芝加哥期货交易所3月玉米期货全周价格行情变化表

　　日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌

　　02/02/07 398-0 405-6 395-0 402-0 +4-0

　　02/01/07 406-4 408-2 397-0 398-0 -6-0

　　01/31/07 405-0 409-2 403-2 404-0 -0-6

　　01/30/07 397-2 405-6 396-0 404-6 +4-6

　　01/29/07 404-2 404-2 396-0 400-0 -5-4

　　（注：-后面表示八分之几，如402-0表现402 0/8，也即402）

　　美国芝加哥期货交易所3月小麦期货全周价格行情变化表

　　日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌

　　02/02/07 461-0 464-4 456-0 461-2 +1-0

　　02/01/07 468-0 472-0 459-4 460-2 -7-2

　　01/31/07 460-0 470-0 460-0 467-4 +8-0

　　01/30/07 454-0 461-2 453-4 459-4 +3-0

　　01/29/07 462-4 462-4 455-4 456-4 -7-0

　　（注：-后面表示八分之几，如461-2表现461 2/8，也即461 1/4）

　　从上述三个品种的全周价格变化可以看出，美国芝加哥期货交易所的大豆合约上周涨势最为明显，升幅要大于另外两个品种。这可能是值得我们大家加以重视的一个信号。

　　芝加哥期货交易所大豆期货自2003年5月以来的走势图（周图）



　　图 1

　　芝加哥期货交易所玉米期货自2003年5月以来的走势图（周图）



　　图 2

　　二、 国内大连商品交易所本周大豆、豆粕均出现上涨行情。

　　大连大豆及豆粕本周先抑后扬，总体呈现上涨行情，远期大豆表现较强。

　　大连商品交易所豆类相关合约全周交易一览表

　　合约 周开盘价 最高价 最低价 周收盘价 周结算价 涨跌 成交量 持仓量 持仓量变化

　　豆一705 2,890 2,959 2,882 2,951 2,945 69 120,046 172,872 2,742

　　豆一709 3,071 3,149 3,058 3,138 3,130 74 642,488 264,918 100,256

　　豆粕705 2,440 2,460 2,419 2,456 2,450 19 99,328 120,714 -21,768

　　豆粕709 2,582 2,599 2,545 2,595 2,587 18 687,130 157,074 18,466

　　豆油705 6,482 6,566 6,362 6,508 6,520 14 232,108 39,166 -6,240

　　玉米705 1,628 1,637 1,619 1,625 1,625 0 326,396 722,288 -58,258

　　玉米709 1,706 1,723 1,694 1,711 1,710 11 2,115,282 822,972 10,578

　　（资料来源：大连商品交易所 注：表中的涨跌指的是周收盘价与上周结算价的差）

　　由上表，我们可以看出大连商品交易所的大豆合约本周升幅较大，特别是远期709合约出现了明显的增仓上涨的行情。

　　三、 本周CFTC公布持仓报告显示基金净多单继续增长，商业机构净空单也继续增加，两类机构投资者分歧仍较为明显。

　　从CFTC本周公布的期货期权持仓报告来看，截止到周二（1月30日）基金净多部位仍在继续增长，已达到8.3万手。商业机构的净空部位则继续小增，达到6万手以上。芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货与期权的总持仓量继续创出新高，达57.16万手。我们近期需要多多留意基本面的变化，分析可能的趋势波动。

　　CBOT大豆期货期权持仓

　　截止日期 总持仓 基金多单 基金空单 基金净多 套利量 商业多单 商业空单 商业净多

　　07-01-30 571574 114209 30349 83860 156244 223667 285873 -62206

　　07-01-23 570881 113535 35292 78243 157201 223441 279335 -55894

　　07-01-16 541420 100953 38689 62264 145810 220912 260985 -40073

　　07-01-09 498726 90737 35831 54906 132372 214540 243179 -28639

　　07-01-03 497953 92640 33061 59579 130550 213444 248855 -35411

　　06-12-26 496168 82401 35800 46601 127884 225780 246155 -20375

　　06-12-19 546420 81344 36137 45207 157226 243366 259652 -16286

　　06-12-12 550854 87327 36139 51188 164762 230923 253810 -22887

　　06-12-05 538390 79438 34381 45057 149486 239444 255059 -15615

　　06-11-28 529498 84555 36559 47996 146498 232645 250659 -18014

　　06-11-21 504744 78008 40431 37577 130002 236344 240191 -3847

　　06-11-14 501704 81981 36690 45291 123509 229814 243539 -13725

　　下图是CBOT大豆期货期权持仓的相关图表（月图）



　　图 3

　　表中上方的K线图表现的是美国芝加哥期货交易所大豆期货价格自2000年以来的走势月线图（其中红色K线代表下跌，绿色K线代表上涨）。下方的绿色线表现基金净持仓部位变化情况，蓝色线表现商业机构净持仓部位变化情况，红色线表现非报告部位（多指中小散户）的净持仓部位变化情况。

　　从上图可以看出，在最近五个月以来，伴随着芝加哥期货交易所大豆价格走高，基金的净多单也创下了历史新高。加上CBOT大豆期货及期权的总持仓也创出历史新高，今年大豆市场的后期行情值得耐心关注。

　　CFTC指数类交易者补充持仓报告（大豆期货与期权）
　　


　　从这几周的数据对比来看，在商业机构增加净空单的同时，基金也在增加净多单，相对而言，指数类投资者净持单仍变化不大。

　　四、 本周海运费价格呈现出震荡趋弱。

　　本周国际干散货市场总体表现仍较为偏弱。以巴拿马型船市场为例，由于需求和运力分布不平衡，特别是受几内亚卡姆萨尔港工人罢工事件影响，导致大西洋地区行情前半周相当低迷，而后半周随着南美谷物询价盘趋于活跃，推动大西洋往返租船和航次租船的租金水平逐步好转。

　　波罗的海巴拿马型运价指数6个月来的走势图（日图）



　　图 4

　　五、 策略。

　　本周，国际市场上大豆价格创出18个月来新高，芝加哥期货交易所的大豆期货及期权总持仓量也创出历史新高，后期大豆市场有望成为投资者关注的焦点。