上周五，美国期货交易管理委员会公布了最新一期持仓报告，截至上周二，在芝加哥商品交易所（CBOT）大豆市场中非商业（技术性基金，下称“基金”）持仓多单增加1.43万手至12.9万手，空单减少890手至4.1万手，基金在大豆市场中净多单数量达到8.8万手，创出历史最高的净多持仓纪录。
此前，基金在CBOT大豆市场中净多单的纪录是在2004年2月初创下的7.05万手，当年在净多单创新高后的两个月后,大豆期价创出了1064美分/蒲式耳的历史纪录。
经过三年的时间，基金持仓再度创出历史新高，CBOT大豆期价会否创出历史新高呢？大豆市场上，会否重演当年的历史？
市场人士指出，由于目前大豆基本面和2004年前后有所区别，基金在整个大豆市场中所占的地位发生了一些转变，因此在基金净多单创出历史新高的时候，大豆期价并不一定会创历史新高。
博弈播种面积大幅减少
“目前基金持仓量创出新高主要是博弈今年美国大豆播种面积大幅减产。由于市场预期美国对玉米的需求将使得大量土地从种植大豆转移到种植玉米上，因此未来美国大豆的供求关系将变得紧张，基金在大豆期货市场上建立大量的多单，可以理解为基金希望提前将大豆资源掌握在手中。”美国福四通集团公司（FCStone）亚洲部主任李小悦对《第一财经日报》说。
他表示：“基金这种操作虽然对大豆期价有很好的支撑，但是由于目前大豆供需关系相对宽松，美国大豆库存相对充足，因此基金净多单创新高对大豆期价的推动力相对有限。大豆期价能否上涨，还需要看大豆种植面积到底会下降多少、天气状况如何影响产量等，后市充满一定变数，仅靠基金的力量是不够的。”
2004年，基金净多单创新高，最终导致了CBOT大豆期价创新高，可谓天时、地利、人和均具备。2003年因为天气原因，美国大豆产量大幅减少，中国大豆压榨行业的迅猛发展，导致中国对大豆需求量急速增加。此外，市场中对于大豆期价的看法形成了一定共识，当CBOT大豆期价超过800美分后，“赶紧买豆，后市大豆价格会超过1200美分”等言论成为了主流话题，强烈的看涨氛围支撑大豆价格不断刷新历史高点。最后，基金的控盘程度很高，对大豆期价有较强的引导性。
历史或难重演
“目前并没有出现2004年的情况。首先大豆供求关系并不紧张，去年，美国大豆产量创历史新高，美国的大豆库存也处于历史高位，这必将限制大豆期价的快速走高。其次，经历了2004年的‘大豆地震’后，虽然中国依然是国际大豆市场的主要买家，但是那种疯狂抢购的情况难以出现了。最后，基金持仓在整个CBOT大豆市场中的比例相对较小。这些因素使得基金净多单持量创新高，但是大豆期价并不一定会创新高。”五矿实达期货农产品分析师孙敏涛指出，“2004年初，基金持仓总额占大豆总持仓的比例高达50%左右，而截至上周二，基金共持仓17万手，仅占43万手大豆总持仓的40%。由于整个大豆市场持仓量在增加，削弱了基金对大豆价格的控制能力。”
国民期货总经理助理崔东海指出，基金净多单创出历史新高，主要是出于技术层面的操作。由于玉米价格出于10年来的高位，使得大豆和玉米之间的比价关系降至10年来的低点，基金于是买入比价相对较低的大豆，这种操作有利于恢复大豆与玉米之间失衡的比较，也能减少大豆面积的大幅度流失。
从历史来看，大豆与玉米的比价长期维持在2~2.2之间，这种比价关系有利于两种商品长期供求关系的均衡。从去年10月以来，随着玉米价格的不断走强，大豆与玉米的比价一度跌至1.7的水平。截至上周五，CBOT大豆11月合约期价报764美分/蒲式耳，玉米12月合约期价报398.5美分/蒲式耳，两者比价为1.9。
“由于基金净多单已经创出历史纪录，而大豆市场基本面在短期内没有出现大的变化，预计后市基金将调整净多单持有量，在未来一个多月的时间内，净多单可能从现在的8万多手减少至6万多的水平，不过在种植面积没有公布之前，基金净多单依然会保持在较高的水平上。”李小悦说。
