从长期看　油粕比将继续提高

     在生物能源禽流感等因素的共同作用下，很可能把目前处于相对高位的油粕比（豆油收入占压榨总收入的比率）推向更高，并且发生永久性改变。近年来植物油消费增速大于蛋白粕消费增速，豆油消费增速大于豆粕消费增速，由于原油价格上涨，令生物能源发展增速，更促进植物油消费的快速增加。近10年植物油年消费平均增速是5.15％，蛋白粕是4.36％；近5年植物油是5.63％，蛋白粕是4.67％。

    近10年豆油年消费平均增速是5.67％，豆粕是5.28％；近5年豆油是4.65％，豆粕是4.23％。

    目前美国、欧盟、巴西、中国等都已经制定了详细的生物能源发展规划和纲要，提出逐步增加生物能源的使用比重。而生物能源中除了燃料乙醇外，另一个重要来源就是用棕榈油和豆油生产生物柴油，而且有研究机构研究认为，用豆油较乙醇划算。以下我们引用《美国科学院院刊》7月公布的一项研究：用大豆生产的生物柴油与用玉米生产的乙醇相比，前者不仅更加实用，而且有利于减少温室气体，因此更值得给予补贴。这项由明尼苏达州立大学和圣欧勒夫学院（位于明尼苏达州的北菲尔德）研究人员承担的研究指出，豆基生物柴油比玉米基乙醇更有利于环境，因为一加仑乙醇所产出的能量比生产一加仑乙醇所需的能量高２５％，而一加仑豆基生物柴油所产出的能量则比生产所需能量高９３％。 该研究认为，用柳枝草或麦杆等低成本原料（如果种植于边缘农田或来自植物废料）生产的纤维素乙醇将是未来替代石油和天然气的希望所在。研究发现，要想确保食品供应不受影响，其实不论乙醇还是生物柴油，都无法大量替代石油。研究指出，即使美国所有的玉米和大豆都用来生产生物柴油，也只能替代１２％的天然气需求和６％的柴油需求。 另据相关消息，国际能源机构（ＩＥＡ）７月１２日表示，到２０１１年，全球生物柴油产量将上升到每天１２０万桶，与２００５年的每天６５万桶相比，几乎翻了一倍，与２０００年相比，则翻了四倍。"这样的预测仍可能低估了生物柴油未来的增长幅度，"ＩＥＡ强调说。 ＩＥＡ说，对拟定项目或现有项目的研究表明，从２００６年到２０１１年，乙醇和生物柴油的日产量有可能上升１００万桶。ＩＥＡ说，"尽管生物柴油在中期内的供货状况存在诸多无确定因素，但在目前的政策和经济环境下，生产能力在今后几年保持快速增长是毫无疑问的。" 根据已公布的新建和扩建计划，ＩＥＡ预计，到２００８年，欧洲的生物柴油产量将比２００５年的每天６．４万桶增长一倍多。欧洲的乙醇产量预计也将从２００５年的每天１．４万桶上升到２００８年的每天７．１万桶。

    另外，随着马来西亚和印度泥西亚本国生物能源的发展，消耗棕榈油增加，其可提供的出口数量增速将放慢。我们从下图可以看到，全球棕榈油的年贸易量增涨率有逐步降低的趋势。这将增加豆油在生物柴油中消费量的增速，从而推动油粕比向更高发展。

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    从基金持仓态度上看，其对豆油也是看好的。从今年2月开始到现在，基金在豆油持仓一直处于净多单增加状态，而豆粕在10月中旬前才开始由净空转为净多状态，并且基金多单在豆油占总持仓的比例远高于豆粕。

    近几年禽流感频频爆发，严重冲击了养殖业，并且在逐渐改变人们的消费取向，更为关键的是直到现在并没有有效的解决禽流感的办法，我们知道禽类消耗豆粕的比例占到豆粕消耗总量的50％强。禽流感和消费取向的改变以及生物能源引起的大豆压榨量增加将令豆粕相对过剩，豆粕比价继续走低成为必然。以期货价格计算，按照国内一号大豆大豆出油率18.5％，出粕率80％；美国大豆按照1蒲式耳大豆出11磅豆油，44磅豆粕计算，目前大连的油粕比是39％，CBOT是42.6％。

    DCE和 CBOT盘面油粕比

    从更长期期看，以目前CBOT期货价格计算的油粕比处于99年以来的高位区。

    虽然近两个月国内豆油价格快速上涨，速度和幅度超过很多人的意料，快速提升了油粕比，但从长期看，在各力量的共同作用下油粕比仍将继续提高。