豆粕分析：后期行情走势变数较多

     １１月下旬以来，虽然北方地区豆粕行情表现强劲，价格大幅补涨，但是南方地区，在销售困难、库存压力加大的情况下，油厂的实际成交价格却不得不暗自滑落，目前南方沿海地区大部分油厂豆粕集中售价在２３００元／吨左右，较１１月上、中旬下降了２０～５０元／吨不等；北方地区，由于价格已经成功地与南方地区相接轨，部分地区甚至还高于南方地区，价格调整的前奏也已经渐渐拉开。对于后期的豆粕走势，当前由于对成本和需求的看法不同，市场人士间的分歧也较大。笔者认为，后期国内豆粕市场成本和需求将会发生激烈的对抗，由于双方力量势均力敌，短期内国内豆粕市场将会进入一个振荡调整期，行情走势变数较多，交易者应以谨慎入市为佳。

     国产大豆价格上涨空间仍然存在

     近期，国内部分产区大豆收购价格出现回落行情，但是这仅仅是一种理性的调整，并不能说明国内豆类行情已经转势，产生这种情况主要是由于前期大豆价格上涨过快，虚涨成分严重所致。笔者认为，目前的价位仍然不是本年度的高点，后期国产大豆价格仍然存在继续上涨的空间。主要原因有以下几点：首先，由于种植效益不是很理想，今年国产大豆产量较去年有所减少，而且幅度比较大，据中国大豆网了解，仅黑龙江产量今年就减少１７５．９８万吨，减少比例占１８．８％，内蒙古地区大豆产量在９３．２万吨左右，较去年减少２７．４％；其次，由于今年业内人士都非常看好大豆行情，所以对产区大豆的收购力度都较大，国产大豆消耗速度加快，据铁路部门统计，截至１１月１５日，出省大豆数量将近１５０万吨左右；最后，ＣＢＯＴ大豆上涨，国内大连盘大豆也处于上升的态势中，这些因素也将促使国内豆类行情继续转好，从而也会为豆粕行情带来利好支撑。

     美盘走势看好进口成本预期将涨

     对于美盘的后期走势，虽然市场看法不尽相同，但是看好依然占主导。从与业内人士沟通中知道，主要支撑因素有两点：其一，２００６／２００７年度国际大豆需求强劲，特别是亚洲大豆需求更是被市场看好。较好的需求前景，将会极大地缓解巨大产量对盘面的打压作用，令ＣＢＯＴ大豆价格得到释放；其二，大豆与玉米的性价比仍然没有达到合理的区间，将吸引更多的投机买盘入市，并由此推动期价的进一步上扬，而从技术上来看，１月合约７００美分／蒲式耳将是一个阶段性高点，一旦出现如业内人士预计的那样突破这一压力点，ＣＢＯＴ大豆上涨的空间可能会被进一步打开。这将会促使我国进口大豆理论成本随之大幅上涨。而作为进口成本的另一衡量因素——升贴水，由于近期亚洲船运费已经开始止跌趋稳，加上美国农民惜售心理依然严重，预计后期升贴水将会保持一个比较理性的水平，进口大豆成本随之大幅下降的可能性也较小。综合以上两点，后期进口大豆成本上涨，将给予国内豆粕价格非常有力的支撑作用。

     中间环节库存较大抑制豆粕行情

     经过前段时间的逐步补库之后，截至１１月２７日，据中国大豆网了解，国内大部分地区中间环节的库存水平都有一定程度的提高，饲料企业豆粕库存量处于正常的状态中，部分贸易商由于前期一直都看好后期的豆粕行情，在油厂调价的过程中也签了一大批合同，这批货物目前正在积极的消耗过程中，但是据销区市场反馈消息可知，由于中小型饲料厂和终端需求方采购比较谨慎，中间环节的销售速度并不是很快，销售压力较大，部分销区市场豆粕售价甚至低于产区油厂报价就是一个很好的证明。后期如果中间商的销售情况没有转好，国内豆粕价格很有可能会趋弱，价格下降的压力就会很大。

     油厂利润丰厚豆粕供应仍将增加

     由于豆油价格表现比较理想，使油厂的生存环境继续好转，压榨利润也进一步扩大，目前国内大部分地区油厂的利润都处于年内最高点，局部地区油厂的利润甚至达到５５０～６００元／吨，这样的利润水平可以说是暴利，对国内豆粕市场也产生了较大的影响。一方面，利润丰厚使油厂的销售变得异常积极，为了锁定后期丰厚的利润水平，油厂后期的合同售价甚至明显低于目前豆粕市场的主流报价；另一方面，据中国大豆网了解，由于利润较好，国内大部分地区油厂的开机负荷较高，豆粕供应量也随之大幅增长，这使国内大部分地区油厂库存压力提高。