2004年4月之后，全球农产品期市告别一轮疯狂牛市，陷入了长达两年多的调整阶段。此间，资源品价格涨势如火如荼，但农产品市场始终徘徊不前。不过，进入2006年后，农产品市场也开始走出季节性底部，突出表现为供求面偏紧的谷物走势领先于豆类市场，以及具备工业题材的品种涨势领先。
三巨头各领风骚
行情波动离不开基本面，也始终是对基本面的反映。小麦是本轮农产品反弹的“领头羊”。年初，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期价在澳大利亚干旱和印度进口带动下快速上扬，10月涨势达到高潮，期间多次涨停，价格直逼大豆。澳大利亚是世界第三大小麦出口国，去年出口量达1520万吨。但今年由于天气炎热干旱，多家机构预计其2006年小麦产量可能低于2002年的历史低点960万吨。澳大利亚谷物理事会（GCA）预计，今年澳洲小麦产量可能较2005年的2500万吨下降约2/3；大麦产量降幅更大，可能达到3/4。由于农产品之间的联动性，小麦期价飞涨，直接点燃了玉米和大豆的上涨热情。
深加工业催生玉米成为明星品种。深加工业的快速发展带来对玉米需求急剧扩大，进一步助长了玉米的反弹动力。据美国农业部（USDA）预计，2005/2006年度美国加工乙醇的玉米用量为15.75亿蒲式耳，已接近其玉米出口量。2005/2006年度美国玉米产量为110.32亿蒲式耳，乙醇消费已占14.28％，其用量仍在呈逐步扩大之势。我国玉米深加工能力自去年开始出现明显增长，按其目前的发展势头，我国由玉米净出口国转变为净进口国已为期不远。
虽然大豆供应依然充沛，不像小麦和玉米供应偏紧，但农产品各品种间相关性较强，“乙醇汽油”和“生物柴油”题材的热炒，小麦价格逼近大豆等，使豆类市场的涨势也极为可观。
农产品否极泰来
不同于其他商品，农产品的价格决定具有强烈的季节性特征—新古典经济学中称之为农产品市场的不完善性，必然会产生所谓的蛛网效应，即价格高－扩大生产－增加供给－价格下跌－缩小生产－减少供给－价格上升。青马投资马明超认为，2004年的农产品牛市后，价格的高企直接拉动了世界作物面积的扩大，供应上升，导致了持续两年之久的价格低迷期。目前大豆库存已达历史最高点，这可能预示着牛市即将到来。他表示，从历史数据看，1985/1986年度全球主要农产品库存达到历史最高位，但随后的1987年便开始了农产品的一波大牛市，大豆价格最高上涨到1200美分/蒲氏耳。而从USDA的预测看，到明年3至4月份，随着南美的再次丰收，世界主要农产品的总库存将达到较高水平。同理推算，最迟明年初，农产品期货市场将迎来波澜壮阔的大牛市。
汇鑫期货马法凯认为,本轮行情具有典型的反季节特征。目前正值农产品上市之时，从往年历史经验看，一般为价格走低的阶段。不过，CBOT的历史数据显示，一旦反季节上涨行情出现，往往会演化为跨年度的牛市行情。他预计，CBOT玉米上方目标是400美分／蒲式耳，大豆期价可达800美分／蒲式耳。
此外，基金的介入，使农产品开始具备金融属性，也将成为推动价格持续上涨的重要动力。马明超认为，支持农产品市场涨势初步形成的关键因素是市场对通货膨胀的心理预期，直接表现就是基金买入。“比供求更为重要的宏观因素———通货膨胀再次主宰市场，以此为理由而介入的指数基金，很少顾忌农产品真实供求面。”
