豆粕分析：外盘期价继续走强 豆粕价格全线回暖

     近期，国内豆粕市场行情全线上扬，根据统计，截止目前黑龙江集贤地区豆粕成交价格1970-1980元/吨，价格保持稳定；辽宁大连地区豆粕成交价格2080-2100元/吨，价格上涨30元/吨；秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕成交价格2100元/吨，价格保持稳定；山东日照黄海地区成交价2200-2210元/吨，价格提升10元/吨；江苏张家港44%蛋白豆粕成交价2210元/吨，价格提升20元/吨；浙江宁波金光成交价2190-2200元/吨，价格提升30元/吨；广东地区蛋白43%豆粕成交价在2260-2280元/吨，价格提升50元/吨。

    近期，受到美盘豆价坚挺的影响，国内豆粕现货市场出现了稳中上扬的行情，但相对而言，多数油厂还是以合同出货为主，饲料企业受到终端市场影响，采购仍然相对谨慎，部分地区由于受到畜禽疫情的影响，补栏形势短期内不容乐观。与此同时，国内沿海多数地区豆油价格持续上涨，有效改善了油厂的大豆压榨获利情况，可能会制约近期豆粕价格的上涨节奏和空间。具体情况如下：

    国内豆油价格大幅上扬，油厂压榨利润改善

    近期，CBOT农产品市场涨势凸显，主要品种油、籽期价的大幅走高，为国内厂商提价油脂现货带来了有力的支撑；另外马来西亚棕榈油价格近日的攀升也给国内油脂市场行情带来了不小的支撑。截止目前，国内华东地区、山东、华北及辽东地区四级豆油较10天前的涨幅集中达到130-200元/吨，华南地区涨幅最高，达到了400元/吨；在国内油脂市场看涨人气全面提振的背景下，一些油脂企业不愿报价，基至一天内二次报价。而豆油价格的上涨直接增加了大豆压榨企业的生产利润。根据估算，目前沿海地区进口大豆的压榨利润高达100-170元/吨，不过东北地区国产大豆压榨利润反而略低，在100元/吨以内，主要是受到来自当地油、粕价格偏低的拖累。

    畜禽养殖继续恢复，有利饲料需求增长

    目前，国内生猪市场呈现明显的振荡行情，价格波动较为频繁，当前品种猪价格在3.6-4.9元/斤，盈利区间在20-150元/头，但是近期局部地区生猪疫情仍在继续，生猪存栏水平继续下降，且长假过后国内各地生猪出栏数量较大，因而对国内豆粕消费产生一定的不利影响；另外家禽养殖形势整全较为稳定，肉鸡和蛋鸡养殖仍然存在一定的盈利空间，目前养殖户补栏较稳定，鸡苗价格因鸡苗供应量偏低而出现不同程度的上扬行情。只要后期畜禽疫情能够得到有效控制，那么今年11、12月份国内饲料需求尤其是豆粕需求仍将会受到有利支撑。

    进口大豆完税成本提升，对国内行情形成支撑

    近期，国内进口大豆的到港完税成本空间不断抬升，主要受到CBOT大豆期价持续走高以及提供给亚洲地区大豆升水价格的居高不下等因素的支撑。目前11船期的美国大豆升水价格约为194美分/蒲式耳，而9月底的升水价格约为200美分/蒲式耳，略有走低，与此同时，CBOT大豆期价格同期涨幅接近15%，因而推动近月到港的进口成本区间不断走高，目前11月船期的美国大豆到港完税成本约达到2870元/吨，12船期的美国大豆到港成本预估高达2900元/吨以上，因而预计后期来自进口大豆成本空间不断趋高的支撑，将会继续提振国内豆粕现货价格。

    综合分析，近期受到国际农产品期货价格攀升的连带影响，国内四级豆油价格呈现大幅反弹行情，并有效地增加了大豆压榨企业的生产利润，这将会增加其对于大豆原料的需求，并加大压榨水平，并间接增大后期国内豆粕现货的产出量。因此在大豆和豆粕供应量不断趋增的背景下，国内终端畜禽养殖形势的恢复进程就显得尤其为重要，国内养殖终端普遍看好后市，只要疫情得到有效控制，后期国内饲料需求的增长将推动豆粕价格的反弹。