后期国内豆粕市场值得关注的几个问题

     近期以来，国内豆粕现货市场呈现明显的跟盘行情。美盘豆价上涨，直接拉动国内价格的整体小幅上行，但是美盘豆价出现技术性回调，国内豆粕市场则因终端成交略有提振而继续小幅走高，整体表现出了一定的抗跌性。但相对而言，多数油厂还是以合同出货为主，饲料企业受到终端市场影响，采购仍然相对谨慎，部分地区由于受到畜禽疫情的影响，补栏形势短期内不容乐观，与此同时，国内沿海多数地区豆油价格持续上涨，有效改善了油厂的大豆压榨获利情况，可能会制约近期豆粕价格的上涨节奏和空间。总体来看，后期国内豆粕现货市场正处于国内外市场、供需现状的微妙发展阶段，市场关注度较高，具体情况如下：

    关注一：国内豆粕现货弱势何时结束，价格是否还有上升空间

    尽管这段时间以来，国内豆粕现货价格跟盘持续上扬，在节后终端存栏水平大幅下降的背景下，依然表现出了一定的抗跌性。油厂现阶段以合同出货为主，而美盘豆价的振荡反弹行情一定程度上也刺激了部分地区饲料企业订货意向的加强。据了解，目前华东地区在部分饲料企业的豆粕库存水平可以维持到10月末，而华南地区一些饲料企业的库存量则可维持到11月中旬，因此短期内备货仍然较为谨慎。

    由于后期进口大豆到港完税成本不断趋涨，再加上畜禽养殖整体趋势较为乐观，因而油厂盼涨心理急切。近期受到外盘的拉动，国内豆油价格大幅上扬，目前沿海地区整体涨幅达到200元/吨——400元/吨，油厂压榨获利情况得到明显改善，当前沿海地区压榨利润较高，因而一定程度上也会制约豆粕现货价格的涨幅，但国内豆粕现货价格的涨势并未停止，后期仍有一定上升空间，而同时仍需关注畜禽养殖的补栏进度。

    关注二：后期到港的进口大豆完税后的成本价格是否会继续提升

    近期以来，国内进口大豆的到港完税成本空间不断抬升，主要受到CBOT大豆期价持续走高以及提供给亚洲地区大豆升水价格的居高不下等因素的支撑。据有关部门了解到，目前11月船期的美国大豆升水价格约为194美分/蒲式耳，而9月底的升水价格约为200美分/蒲式耳，略有走低，同时CBOT大豆期价同期涨幅接近15%，因而推动近月到港的进口大豆成本区间不断走高，目前11月船期的美国大豆到港完税成本约达到2870元/吨，12月船期的美国大豆到港成本预估高达2900元/吨以上，因而预计后期来自进口大豆成本空间不断趋高的支撑，将会继续提振国内豆粕现货价格。另一方面，目前国内油厂的大豆和豆粕库存水平相对偏低，这也是当前油厂保持豆粕价格相对坚挺的重要原因。

    关注三：年底前国内畜禽养殖业的恢复形势会如何

    双节过后，受到存栏水平大幅下降以及畜禽疫情的影响，国内终端养殖形势整体较为疲软，截至目前，国内猪价呈现窄幅波动的行情，但养殖户仍然能维持盈利20元/头——150元/头，不过目前补栏积极较为有限，但多数养殖户认为年底之前生猪有限的存栏水平将支撑价格继续走高，届时补栏积极性和豆粕消费量也将有望进一步的提振。另一方面，国庆、中秋长假之后，终端市场畜禽也因存栏水平的下降而有所减弱，而10月份之后，多数养殖户预期节后肉禽价格会有所下滑，且需求转弱，因而整体补栏量有限，这也使得肉品厂对后期的供应形势较为担忧，据了解，华北、东北等多数饲料企业反映10月份禽饲料销量与9月份基本持平，因此短期内国内豆粕市场仍将会受到来自终端需求的制约。

    关注四：美国基金的进一步炒作方向，会如何引导CBOT豆价走势

    CBOT大豆期价近日冲高回落，在技术上出现调整要求，盘初期价仍刷新了近期的新高，体现出投机买盘的推动力较强，同时在小麦和玉米价格偏高的情况下，比价效应仍将对美豆形成支撑。目前国际大豆市场的基本面供需形势正在发生变化，美国大豆丰收丰产已成定局，但这个因素在市场中长期被消化，而需求的强劲增长将会消化供应庞大的压力，油世界预计2006/07年度全球主要油籽压榨量年比将增加1200万吨，其中大豆的压榨量增幅较大。由于豆油受到生物燃料需求的拉动而上涨，这将刺激美国国内压榨企业的压榨产能进一步提升，拉动大豆压榨消费的增加。预计后市交易商将继续偏重消费需求的题材炒作。