豆粕分析：基本面提振　粕价稳中上扬

     近期，国内豆粕现货价格出现稳中上扬的行情，随着两节的临近，豆粕市场还将获得一定的支撑，预计近期国内豆粕价格将呈现坚挺格局，不排除继续小涨的可能性，具体分析如下：

     其一，部分地区成交转好，豆粕价格小幅走高。自8月底以来，沿海部分地区油厂的豆粕出货情况开始转好，也带动了当地豆粕现货价格的小幅走高。

     以华东地区为例，当地某大型油厂当日成交量达到1.5万吨，而豆粕成交价格也从2090元/吨小涨至2100元/吨，周边其他油厂的出货量不到万吨，但也较前期有了明显的好转。

     受到畜禽市场气氛的改善，饲料企业备货积极性也有所提高。据了解，当前沿海地区油厂的开工情况依然参差不齐，如8月初油厂全面开工的广东地区，又开始出现停机限产的现象，主要原因就是当地一些大型油厂加工能力较大，而受到畜禽存栏和补栏水平偏低的影响，终端需求有限，因此当地油厂不得不以减少产量的方式以防止豆粕库存积压，且当地港口还有数万吨的进口豆粕积压。

     其二，升水居高不下，近月到港进口大豆的成本趋高。近日，美盘豆价的低位振荡，没能阻止进口大豆完税成本不断走高的步伐，数周以来，提供给亚洲地区大豆升水价格的持续攀升，使得近远月船期的大豆升水价格已经创下年内新高，其中9月船期的巴西大豆升水价格高达227美分/蒲式耳，美国11月新大豆升水价格也已经达到219美分/蒲式耳。

     按照截至本周四的CBOT大豆期价来计算，进口大豆到港理论完税成本已经高达2740元/吨－2760元/吨，以当前南方地区5500元/吨的四级豆油价格来推算，豆粕平盈成本高达2290元/吨－2320元/吨，而当前沿海地区的豆粕成交价格仅在2060元/吨－2100元/吨。这就成为近期油厂力挺豆粕的重要支撑因素。

     其三，畜禽养殖形势发展平稳，需求有望继续恢复。目前国内生猪和家禽养殖受到季节性因素的影响开始进入短暂的稳定阶段。

     具体来看，夏季疫病对于疫区的猪价产生了打压，另一方面现有仔猪供应量偏低且价格偏高，影响到了部分养殖户的补栏积极性，预计国内生猪养殖的全面恢复还需要一段时间，不过8月份以来一些大型饲料企业的猪料销量较7月份同期增幅还是达到10%－25%。

     另外家禽则继续保持可观的养殖效益，蛋鸡养殖盈利在0.2元/斤－0.9元/斤，肉鸡盈利空间在3元/只－6元/只，但由于鸡苗供应数量有限，且价位偏高，令部分养殖户心态略显犹豫，制约了近期的实际补栏积极性。不过受到“两节”效应的提振，终端需求还是有望继续恢复。最后，天气因素影响结束，炒作重心逐渐转移。目前有关美国新季大豆的天气炒作已经基本结束，据悉近几周以来产区持续降雨，有利于大豆作物的进一步生长，本周美国大豆作物的优良率提高了一个百分点达到59%，美国大豆单产趋于稳定，天气难以再对今年美国大豆产量产生不利影响，庞大的产量令季节性供应压力较大。

     不过随着季节性供应压力的浮现，后期也不乏潜在的利多题材，由于今年大豆价格的持续低迷，有可能会导致2006/07年度南美大豆播种面积的下降，对下年度全球大豆供需形势产生影响。

     总体来看，受到大豆进口成本高企以及节日效应的提振，油厂下调豆粕价格的意愿不强，但是基于美盘豆价的相对利空影响，国内沿海油厂可能也不敢过分调高豆粕出货价格，尤其是当前国内终端畜禽的存栏和补栏水平还没有出现明显的改善，贸易商的观望态度将会更加强烈，从而使豆粕市场价格反弹的高度受到一定的限制。预计随着9月份节前备货的逐步展开，国内豆粕现货将持续坚挺趋涨的走势。