国内外豆油分歧加大 11月豆油面临回调

     前期豆粕价格持续低迷，导致油厂纷纷停产和限产，豆油产出量不足，同时马来西亚棕榈油强劲上扬，国内油厂在忍受了几个月的亏损之后终于找到了提价的契机，令国内现货豆油出现了井喷式的上涨，同时带动豆油期货价格走高，豆油主力11月合约从7月下旬的5300元/吨上涨至现在的5650元/吨，涨幅超过了6％。主要得益于现货走强的国内豆油期货价格，其后期走势也必然会受现货价格左右；另一方面，生物柴油概念也对豆油价格起到了对推波助澜的作用，导致11月豆油继8月2日之后又碰前高。但另一方面，国内豆油地大幅度上涨并没有像以往那样受到国外因素的影响，此刻CBOT豆油的走势与国内的分歧进一步拉大，国内豆油价格面临较大的回调压力。

     我国豆油市场1999年以来的价格走势一直与国际市场的联动性非常强，CBOT期货豆油价格对国内豆油的走势影响极大，通过观察国内外豆油价格的走势，我们发现，近几年，尤其是2003年之后，国内外豆油价格在各个时段中几乎都是呈现出同涨同跌的走势。下图是从年初到现在，CBOT豆油价格和大连商品交易所豆油价格的对比图，虽然CBOT豆油的走势要比国内豆油涨跌幅度大，但从图中1到5的这几个区域中，我们不难发现，两个市场豆油的走势是按同一个方向运行的，同涨同跌的现象非常明显，而从7月中下旬到现在，也就是图中椭圆形区域中的部分，我们可以很清楚地看到两个市场出现了背离，国内豆油价格高歌猛进，CBOT豆油价格却徘徊不前，甚至有跌破前期支撑位进一步回调的可能。

     随着原油价格从最高点79美元/吨的位置上回落，生物柴油的热度也逐渐降低，CBOT豆油在大豆生长情况良好和豆油现货供应充足的双重压力下，走势明显偏弱，如果后期市场不出现实质性的利好，CBOT豆油料将维持当前的格局，出现振荡盘跌走势的可能性非常大。

     从经验上看，即使出现基本面不同的情况，国内外豆油价格也不应该出现长期背离的走势，从贸易全球化以及06年豆油配额的取消上，完全可以做到在两个市场进行套利交易从而使价格走势趋于一致。目前国内豆油上涨幅度过大、速度过快，如果后续需求不能有效放大或者说不能出现出乎意料的旺盛需求，国内豆油价格将会跟随CBOT豆油的走势逐步回落到合理的水平上，豆油期货主力11月合约的前期高点5654将会是后期一个难以逾越的阻力位。