笔者认为，２００６年第二季度国内豆油市场大部分时间还将处于弱势，４、５月份国内豆油价格易跌难涨，６月份行情大幅变化的理由也不充分。整个第二季度国内豆油价格可能继续走低整理，窄幅振荡，有可能出现探底行情。
４月份国内豆油价格将弱势走低，存在探底可能
首先，美国农业部报告带来利空压力。３月３１日美国农业部公布２００６年作物面积展望报告和季度库存报告。报告显示，预计美国２００６年大豆播种面积为７６８９．５万英亩，较去年增加４７５．３万英亩；预计截至３月１日的美国大豆季度库存为１６．６９亿蒲式耳，较去年同期增加２．８８亿蒲式耳。如报告预测的种植面积成为最终数据，则将成为美国历史上最大的大豆种植面积，而大豆库存已经成为了历史最高水平。
“双高”对国内大豆及相关产品形成较大压力，报告公布当天ＣＢＯＴ大豆期价下跌１６美分／蒲式耳左右，隔日国内油厂豆油价格也随之走低，随后ＣＢＯＴ大豆期价弱势走低，国内豆油价格继续下跌。至４月８日，一级豆油全国均价跌至５２８８元／吨的低点，接近２００５年１０月份的价格水平。后期如果数据不做出调整或产生新的利好消息，国际大豆及相关产品市场将面临长期压力，国内豆油价格也将承受较大压力。
其次，进口大豆数量较多。中国大豆网预计，４月份国内将到港进口大豆２６７万吨，这也是我国进口大豆单月进口较高的水平，将对国内豆油市场产生供应压力。从进口厂家的分布来看，北方油厂４月份的进口到港量较大，油厂面临的压力将更大。其中山东港口和连云港进口数量相对更多，目前山东沿海和连云港地区豆油价格就居沿海地区低价位区，随着进口大豆的到港，压力的增加，当地豆油价格面临的压力将更甚。
再次，进口毛豆油价格相对较低。４月份到港的毛豆油一般为２月份订购，当时ＣＢＯＴ豆油期价并不高，进口毛豆油到港完税成本集中在４８００～４９００元／吨，这样，沿海地区毛豆油精炼的一级豆油成本应该集中在５１００～５２００元／吨。因此，后期部分沿海地区一级豆油价格仍存在走低空间。其中，福建、天津及珠三角地区由于进口毛豆油数量相对较多，压力将相对较大。
如上所述，国内豆油价格在４月份的压力较大，除非出现极大的利好因素，否则国内豆油价格易跌难涨。
５月份豆油市场压力仍较大，但存在反弹希望
首先，ＣＢＯＴ大豆期价将稳定，并存在走高可能。到５月份，“双高”带来的压力将被ＣＢＯＴ市场缓慢消化。届时，ＣＢＯＴ大豆期价很可能在新的区间振荡，如有新的利好因素出现，ＣＢＯＴ大豆期价还存在上扬的可能，国内豆油价格也有可能随之出现一定的反弹。
其次，进口大豆到港数量仍较大，价格相对较低。初步预计，５月份的进口大豆到港数量仍将达到２４０万～２６０万吨。由于４月份进口大豆数量相对较大，５月份又有如此大的进口大豆数量，国内油、粕市场必然受到一定压力。而且，５月份进口大豆的价格相对较低，理论到港成本集中在２４００～２４６０元／吨，部分略高或更低。同４月份进口成本相比，５月份进口大豆到港成本降低了５０～１００元／吨，这也将对国内豆油价格产生一定压力。因此，５月份大量成本较低的进口大豆到港将使国内豆油价格受到抑制，反弹的动力有限。
再次，进口毛豆油价格相对较高。由于３月初ＣＢＯＴ豆油期价较高，其后虽然走低，但仍居于较高水平。这段时间订购的毛豆油预计在５月份到港，到港成本相对较高，理论上达到５０００～５２００元／吨。如果后期进口毛豆油到港成本居于该价位，将对沿海地区豆油价格产生一定支撑。同时，由于价格较高，５月份的进口毛豆油数量可能相对较少，影响力将削弱。
最后，国内豆粕行情走势比较关键。目前国内豆粕行情虽显示低迷，但实际供应量和成交量仍然很大，如果４月份国内不发生禽流感疫情，５月份国内禽类养殖业将得到恢复。虽然，禽流感的发生对国内禽类养殖业造成了较大打击，养殖效益降低，但养禽是很多农民的重要收入来源，因此，只要还有需求存在，我国的禽类养殖业就还将保持较大规模，甚至稳定发展。
５月份国内养殖业有可能得到恢复，２００５年１０～１１月发生疫情的地区也陆续可以恢复养殖。这样，国内豆粕需求可能进一步增加，届时，国内大豆压榨量也可能随之增加，导致豆油供应量增加，进而对豆油价格产生抑制作用。当然，国内豆粕行情也存在进一步恶化的可能，如果发生这种情况，对豆油市场而言就是利好因素了。
综合来看，５月份国内豆油市场的压力仍然很大，转好的希望将是ＣＢＯＴ大豆期价走势转好和进口毛豆油价格支撑。
６月份国内豆油价格可能呈现区间窄幅振荡态势
首先，６月份需求相对较弱。６月份是众所周知的豆油消费淡季，由于豆粕需求稳定，国内豆油供应并不会出现减少，在供应稳定的情况下，需求减少，国内豆油价格必然承受较大压力。从近几年的国内豆油价格走势来看，６月份国内豆油价格出现上扬的机会很小。
其次，ＣＢＯＴ大豆期价走势很关键。６月份南美大豆产量、北半球作物长势将成为新的炒作题材。届时，ＣＢＯＴ大豆期价能否在“双高”的压力下有所突破将成为指引当月和第三季度国际大豆及相关产品市场的关键。而且，从往年的形势来看，６月份国内买家在ＣＢＯＴ高位埋单的较多，今年仍存在这种可能性。目前５月份的进口大豆基本已经确定下来，而“双高”的压力使国内采购方态度谨慎，如果后期ＣＢＯＴ大豆期价大涨，６月份及以后的到港成本将再度被拉高。如果ＣＢＯＴ大豆期价在６月份上扬，必然会对国内豆油价格产生支撑。
再次，阿根廷“青豆”影响进口毛豆油价格和数量。今年阿根廷青豆比例异常高。青豆比例的增加直接影响到毛豆油的色泽和精炼成本，而我国进口的毛豆油大部分来自阿根廷。这种问题的解决惟有卖方降低出口价格或中方减少进口。因此，阿根廷的“青豆”现象可能使６月份我国进口毛豆油数量减少或成本降低。
第四，进口大豆数量将相对稳定。从历年进口大豆到港数量和压榨情况来看，６月份的进口量稳定在２００万吨以上，压榨量集中在１５０万～２４０万吨。如果后期国内不发生重点疫情，６月份我国进口大豆到港数量和压榨数量仍将居于较高水平。
最后，棕榈油的大量使用。６月份国内大部分地区都可以使用棕榈油，由于棕榈油与豆油价差较大，棕榈油的大量使用将对国内豆油价格和使用量产生较大冲击。这一点在广东等沿海地区表现尤为明显。
综上所述，由于６月份国内豆油供应稳定，需求相对减弱，国内豆油价格可能稳定趋弱，但ＣＢＯＴ大豆期价存在反弹的可能，国内豆油价格有可能随之窄幅振荡。
正如笔者所述，影响第二季度国内豆油价格走势的因素已经比较清晰，虽然其他油脂供应、区域性供求变化、部分厂家销售策略也将对市场产生影响，但毕竟影响力相对有限。市场毕竟是变化的市场，因素可以预测，却无法完全掌控。后期禽流感疫情、世界能源价格、北半球天气等不可抗拒原因很有可能令整个市场逆转，因此我们还需冷静观察、谨慎对待。
