过去几周，空头气氛一直在包括金属和能源品种在内的商品期市中悄然滋生，但是细心的投资者会发现，具有廉价优势的农产品期货整体表现却越发坚挺。CBOT市场中玉米、小麦、大豆均成为了商品指数基金买入的对象，并不顾忌各品种所属的现实基本面状况，新一轮以资金推动为主要特征的多头行情呼之欲出。CBOT大豆走高势必将联动尚处犹豫市况中的连豆向上攀升，与此同时豆油价格近期显露出的强劲势头亦将恢复国内大豆压榨业相关需求。
应该说，豆油期货行情的启动不是偶然，国际市场上围绕生物燃油概念的炒作升温，以及国内市场上大豆压榨利润的下游品种的跷板效应共同构成了推动期价上涨的主因。尤其是后者，对于提振未来国内大豆需求而言意义重大，油厂的大豆压榨必须通过获得更多的豆油利润来弥补豆粕销售的萎靡。中国对食用植物油的消费预计每年将增加5%，人们对豆油的需求依然巨大。随着时间的推移，国内豆油的强势将会逐渐传递至上游大豆价格。
不难发现，上述推动大豆价格上涨的因素都不是那么直接，需要一定的传导过程作用之后才能实现。大豆市场后期更可能呈现外强内弱的格局，其原因是多方面的。首先，连豆市场暂时缺乏类似国外指数基金角色的投资主体做多期价，相反现货实盘的逢高抛售和套期保值压力却始终存在，这使连豆容易出现日内高开低走的情况。其次，国内植物油生产领域竞争十分激烈，菜籽油、花生油、玉米油等的替代性将抑制豆油价格向上拓展空间。再次，国内农户迄今为止持有的大豆库存仍占产量的一半左右，随着春播时节农户为现金周转而出售库存，估计将有更多的大豆供应进入市场。最后，禽流感利空导致大豆需求下降虽不是什么新鲜事，但我国大范围爆发该疫情的可能性仍无法排除。
市场的问题最终得由市场来解决。短期内主导大豆市场走向的是以指数基金为代表的主流资金的运作情况，全面利空的基本面因素相对而言退居次席。然而值得注意的是，大豆基本面的压力暂时被忽略并不等同于消失，一旦阶段性的价格高点出现或者商品牛市的炒作进入低潮期，大豆期价迅速回归本身基本面价值势必会顺理成章的展开。
综上所述，国际农产品板块可能成为投资基金进驻的新热点，这种预期目前普遍存在于市场中，并有效抑制大豆期价下行。连豆市场在CBOT大豆与连豆油的双重影响下，后市有望展开被动式上涨。建议投资者及时调整好操作思路，采取盘中逢低吸纳策略，同时密切关注原油、黄金等具有风向标意义的品种走势。
