库存居高不下
从国产大豆市场来看，根据有关部门调查的结果显示，我国大豆目前的种植成本大约为2398元／吨左右。而去年我国油脂企业也经历了大喜大悲的戏剧变化，在去年第一季度2月中下旬至3月中旬，国内豆泊价格大幅上涨40％左右，而国内大豆仅上涨了不到30％，两者产生帐面毛利价差。但自4月份开始，到11月底，油脂企业受诸多因素影响，使得加工美国或巴西大豆出现亏损，即便是加工价格便宜的阿根廷大豆也大多处于盈亏边缘，加工相对低廉的国产大豆企业更是度日如年。在此影响下，国内油厂停工率增加，也致使国内大豆需求量在下半年难以有效放大。据业内统计，国内压榨需求平均每月在200万吨左右，如果全部用进口大豆榨油，也存在进口量大大超出这个水平，这也是导致目前国内大豆库存据高不下的原因。
据商务部专家分析，2005年国内大豆产量约为1780万吨，略高于上年的1740万吨，而2005年国内大豆消费量在4000万吨左右，比上年增长7.1％，国内需求缺口加大导致大豆进口大幅增长。其次是世界大豆主产区产量增加。近年来，世界大豆产区巴西、阿根廷等地大豆产量稳定在2.2亿吨，且2005年度大豆丰收，其产量比上年度增加350万吨，致使国际市场大豆价格逐步走低，带动了大豆进口价格下降。此外自2004年10月份起，我国对食用植物油进口实施更为严格的标准，对进口豆油过氧化物和溶剂油残留量限制大幅提高，导致2005年我国豆油进口量大幅下降。据海关统计，2005年我国进口豆油169.4万吨，下降32.6％，由此促使国内相应增加豆油产量，从而带动其原料大豆进口的大幅增长。
值得注意的是，大豆进口的量增价跌，一方面导致国内大豆种植业处于更为不利的境地，豆农收益空间更趋狭小，并可能影响到豆农种植大豆的积极性。另一方面，由于近期禽流感疫情仍然没有得到有效控制，豆粕大量积压在库的国内豆粕加工业将更为艰难。
历史成因
国泰君安证券分析师从历史成因上分析认为，2005年国内进口大豆增幅31.4％，但有关部门初步预计饲料的增长率却是6.6％左右，约600多万吨，二者增幅相差比较悬殊，也就是说饲料的增长基本是豆粕的增长拉动的，这显然是解释不通的，市场对此很茫然。
据有关部门初步预计，2005年饲料产量达到了1.03亿吨，同比增长6.6％，另外，2005年全国实现肉类总产量7650万吨，同比增长5.6％％。全国禽蛋产量2860万吨，同比增长5％，奶类产量2845万吨，同比增长20％。这些都直接促进了蛋白原料需求的增长，在其它蛋白原料供应基本稳定的情况下，这些增长需要豆粕的增长来弥补。
众所周知，2003年后半期国际豆粕市场面临飙涨的行情，当时国内油厂加大对国外大豆的采购力度，而且饲料公司也加大了豆粕的年终库存，据资料显示当时的豆粕库存高出正常库存约200－250万吨左右（2002年进口1132万吨，2003年进口2074万吨，增长的速度和需求增长也不合理，从而证明2003年进口大豆的过量），折合大豆约250－330万吨，这样庞大的库存对2004年的大豆进口产生了较大的冲击，而且在2004年底时，市场普遍认为2005年的豆粕行情偏空，导致大豆进口积极性下降，又对2004年的进口大豆数量也产生一定的影响。
我国压榨产能被低估
中国目前是世界上最大的大豆需求国。"动物蛋白和植物油的需求导致了国内压榨产能的不断扩张，导致了进口量的大幅增长，"国民期货总经理助理崔东海告诉记者，"去年7月底，我国的压榨产能就有7000万吨。但是统计上肯定有不科学的地方，因为中国有太多的地方小厂，所以7000万吨只是一个保守数据。"他认为，市场对于大豆下游产品的需求不太受价格的影响，所以刚性增长是必然的，只是压榨能力增长得太快，所以就造成了今天的这种局面。
中国压榨业对于大豆需求强烈，但在去年6月后，中国需求开始逐渐放缓，在加上禽流感对于豆粕等饲料需求的影响，中国大豆进口的增速开始放缓。有专家分析，今年大豆价格整体会是底部震荡，反弹随时有，但不会转牛。但崔东海认为，今年农产品可能会有好的表现，近期的底部震荡可能会在3月份结束，其后进入一个上涨周期，上涨的形式可能是一个快速上扬，目标在720美分／蒲式耳左右。
■小知识
蒲式耳:是一个计量单位（英文BUSHEL，缩写BU），它是一种定量容器。一蒲式耳在英国等于八加仑，相当于36.268升（公制）。在美国，一蒲式耳相当于35.238升（公制）。
豆粕:是大豆的下游产品，1吨大豆可以产出0.8吨豆粕和0.2吨豆油。
