当前，连豆期货走出了回落探底走势，从增仓力度及行情走势上均能明显看出短线资金进出的痕迹，显现了目前豆市缺乏大资金的整体状况。在此背景下，很多投资者选择离场观望，大豆后市会走出反转行情还是延续熊市？
笔者认为，综合外盘CBOT大豆看，基本面上主要还是围绕着库存，南美天气，汇率这三个因素展开。
美国农业部2月9日在其月度供需报告中指出，伴随着北半球巨大的大豆产量以及中国大豆需求的萎缩，期末结转库存调高到5.55亿蒲式耳的历史水平。
后市面临供应压力
南美新季大豆将于今年3月底4月初大批上市。近期，有关南美天气不确定性题材的炒作对豆市影响极其有限，加上前期中美两国豆农的惜售行为，豆市供给压力必将推后。随着南美大豆的全面上市，大豆的后期销售将面临双重压力。虽然局部种植面积减少，但本年度大豆总体供过于求是肯定的，高库存将使后市面临沉重的供应压力。
天气因素一直是豆市炒作的永恒主题，基金往往借助天气炒作推波助澜。目前阿根廷大豆种植处于决定产量的关键期。未来一周，降雨带将移出产区，未来天气变化有可能成为炒作题材，虽然目前的天气状况已很难对种植末期的大豆生长构成太大威胁，但近期基金已有将净多持仓及大豆总持仓规模增加的迹象。
从汇率看，2月15日美联储新主席伯南克就货币政策的证词演说对美元形成明显支撑。如果加息后美元指数形成头部，那么豆价有可能会随着原油、基本金属等期货品种在探底后形成上升趋势。
此轮调整并未临近尾声
自2005年11月30日连豆见底以来，豆价已经历了近3个月的三角形区间震荡走势。目前已经跌破三角形区间的下沿，下一个重要的阻力区域(以下以主力9月大豆合约为例)在2550－2660之间，我们通过甘氏分析法和下跌的黄金分割位能够很容易地发现这一点。从9月合约的17万手的增仓幅度我们可以看出，多头的恐慌性主动平仓打压了期价。
从这几个方面我们得到的结论是：第一，9月合约连续下跌以后笼罩在连豆市场的主要利空虽然得到一定释放，但并不意味着此轮调整已临近尾声；第二，本轮行情能否企稳筑底，取决于市场对投机基金转战农产品期货预期能否如愿。由于价格较低，若杀跌的投资者太多，基金等主力有顺势低位吸筹的可能。
后市连豆回落时若低位整理时间延续并企稳于关键阻力点位。则强势特征就比较明显，有可能进入熊市反转市场。市场也许会发生一些我们没有见到的变化，我们应尊重市场的选择，应把止损放在第一位。随着行情的发展，大豆投资机会就会显现出来，大资金宜做好进场准备。
