2006年一季度豆粕保持审慎乐观

     2005年末，大豆市场在CBOT大豆及豆粕价格大幅上涨的带动下出现了一波大幅度的拉升行情，此次行情中，豆粕价格拉升迅速，成交量也水涨船高，很受场内资金的追捧。进入06年1月份豆粕价格又开始迅速回落，（或者说调整）。在此情况下，很多投资者也不难看出，2005年末豆粕市场的这一行情与2005年初2、3月份的走势有较多的相似之处。在2005年初，当时由于国内外大豆市场同时面临着产量增加的压力，2004/2005年度中国和美国大豆的产量均为历史创纪录产量，中美两国大豆的期末库存也达到了创纪录库存水平，同样，豆粕价格却在一片萧条声中快速反弹，让投资者眼前一亮。于是在这种情况下，很多投资者开始考虑2006年一季度会不会将上年的行情重演？思考的结果是越来越多的市场参与者倾向于这一观点。笔者在很多程度上也认同这一观点，但是在乐观的之外，笔者也想提醒投资者们适当关注以下几个方面因素的变化。

    首先，我们先分析一下，导致这次快速反弹的原因到底有哪些。其中的直接原因就是多空双方的妥协，空头在逐渐了结获利的情况下，也逐渐释放了下压的动力，多头顺势将行情上拉，以便自救离场，从目前来看，场内的许多老的多头和空头已经离场。节日消费效应是推动本次反弹的基本原因，由于临近元旦与春节，且两个节日距离较近，肉蛋禽消费上扬，所以节日消费倾向也间接拉动了豆粕的消费，抬升了豆粕价格。

    其二，我们再来关注一下去年的饲料消费情况，从05的统计数据来看，2005年度饲料消费1.05亿吨，同比增长6.6％，而同比的大豆压榨却增加29％，因而从05年度全年的情况来看，豆粕的消费是供需平衡的，且在一定程度上供大于求，这一点从2005年豆粕期货价格区间屡屡下移也可以发现。近期油厂压榨情况依然较为平淡，现货的价格波动也较小。

    另外，配合05年拉升行情不可或缺的一个因素就是，当时的养殖业处于上升阶段，无论是禽类的还是生猪的补栏都是处于一个恢复性上涨的时期，而在目前的06年，这一条显然是不具备的。目前的猪肉价格下跌幅度较大，虽然临近春节，价格有一定程度的上升，但是依然不能改变目前生猪饲养处于微利甚至亏损的这一局面。由于3、4月份是仔猪和种猪补栏的旺季，因而这期间的补栏情况将会对豆粕的消费产生重要影响。从目前仔猪和生猪的养殖利润来看，农户的养殖积极性并不太高。由于最近国内口蹄疫的出现，无疑于雪上加霜，直接打击了豆粕的消费，豆粕期货价格也迅速回调。

    家禽养殖在2005年是一个由养殖效益较好，供需平衡逐渐转向效益下滑，供大于求的局面，这其中的最明显的分水岭就是2005年10月以后席卷全球的禽流感。从蛋鸡的养殖来看，自2004年8月份开始蛋价进入高价运行，养殖盈利进入高盈利期，直至2005年10月左右，这段时期蛋鸡养殖的高盈利带动了养殖户补栏积极性高涨。蛋鸡存栏量在禽流感以前已经可以保证后市鸡蛋的供应大于需求。而禽流感的来袭，直接导致鸡蛋的供应出现较大的剩余。尤其是在出现人感染禽流感的病例以后，禽蛋和禽肉的消费量急剧下滑。这给本来就供应开始过剩的市场以沉重压力。由于国内多出禽流感的爆发，导致疫区的养殖大省出现大量捕杀家禽的现象。辽宁是我国第5大鸡蛋主产省，养殖密度非常高。仅黑山疫点半径３公里不到30平方公里内便扑杀家禽600多万只。北宁市在11月6日发生H5N1亚型高致病性禽流感后扑杀家禽250.6万只。两周不到辽宁省便扑杀家禽逾千万只；（2）心理恐慌导致禽产品需求大幅下降，波及整个产业链：人感染禽流感事件导致了全国上下人们心理恐慌，各地禽产品消费大幅下降，北京、南京等地下降一半以上。鸡蛋价格大幅下跌，养殖盈利差，导致补栏停滞，孵化厂歇业，种蛋被处理掉，整个产业链、全行业亏损；（3）封锁之痛大于扑杀：此轮疫情发生后，不少疫区、非疫区采取过度、不当的防范措施，导致了禽产品流通受阻，价格下跌，养殖户破产。据有关部门推测，约有两成养殖户退出市场。期间，豆粕期现货价格也受到较大冲击，价格几乎落到05你的最低点。

    因此受到禽流感和口蹄疫双重打击的养殖业已经步入微利甚至亏损的境地。节日效益的短期拉动效果并不能从根本上扭转这一颓势。因此2006年一季度的养殖业的恢复的景气程度将很多程度上决定豆粕的价格能走多远。从近期的情况看并不乐观。

    笔者在这里讨论这些因素，并不是想要预测未来行情，而是希望在给参与市场的投资者在研判行情时多一些提示。在乐观的同时，也希望您多一分谨慎。