油脂行业洗牌初露端倪 ,连粕中期趋势仍然看涨

     近日，连粕主力合约M0605的30多万手的巨量持仓引起市场的高度关注。巨量持仓显示豆粕多空分歧巨大，互不相让，导致持仓突破30万手达到历史的天量水平。

    油脂行业洗牌初露端倪

    由于前年全球大豆类制品大幅下跌对国内油脂企业形成重创，一批风险承受能力较低的油脂企业在当年已经破产，能够生存下来的企业由于资金短缺和判断失误，很多也没有能够把握住去年年初大豆、豆粕和豆油的上涨行情，实力继续被削弱。而雪上加霜的是，去年6月底以来大豆和豆粕的大幅下跌又对国内摇摇欲坠的民营油脂行业给予了最后的致命一击。曾经在国内油脂行业风头出尽的南通宝港油脂近日的破产，也许已正式拉开了国内油脂行业大级别的洗牌和重组序幕，与转基因政策导致的国内中小型油厂破产不同，此次油脂行业的重新洗牌和重组是在大型油脂企业之间进行，其对国内油脂行业的影响巨大。

    宝港油脂的倒闭正式宣告了油脂行业超额利润时代的结束。未来几年，资金不再可能大规模地进入该行业，因此，压榨产能将在相当长的时间内维持稳定。可见无论短期还是长期，这对豆粕都将形成利好。

    辩证看待庞大大豆库存

    豆粕巨量持仓显示有现货企业入市看空后市，而空方看空的主要理由除了禽流感对养殖行业的影响仍然存在外，国内目前大豆庞大的库存以及即将到来的5月南美大豆上市对全球大豆和豆粕的利空也是空方坚决看空的主要理由。然而，由于背景不同，目前大豆库存压力对大豆和豆粕的压力其实存在质的不同。也就是说，在豆油进口配额取消的背景下，大豆库存对豆粕来说不再是利空的指标，反而有利多的影响。

    众所周知，豆粕的特点是储存时质量下降较快和价格波幅大，因此，根据市场现价进口豆粕存在较大的风险。因此，尽管国内豆粕需求巨大以及国内油脂行业对豆粕销售的垄断，但豆粕进口量一直维持在较低水平上。在豆油进口配额取消后，油脂行业寡头们垄断豆油销售的局面被打破，因此，大型油脂企业控制豆油价格的能力大大降低。为弥补这种控制能力的损失，大型油脂企业将会加强对豆粕价格的垄断控制，豆粕的价格将会更加坚挺。虽然饲料企业集约程度的提高对这种垄断会有所制约，但由于豆粕需求的阶段刚性特点，饲料企业的谈价能力仍较低，因此，豆粕的价格仍将反映出垄断利润。

    养殖业复苏支持连粕中线走强

    去年11月底以来，国内猪肉批发价格反弹很快，尤其在华北地区，一些市场的猪肉批发价格截止到今年1月5日，反弹幅度最高的达到30.95%。虽然猪肉批发价格的反弹对养殖户补栏的刺激存在一定的滞后期，但至少从趋势上可以判断，去年底以来国内养殖业的仔猪补栏已经启动，经过1-2个月，豆粕的需求将会发生实质性的变化。

    而从豆粕的循环周期看，在过了1月初的敏感点后，下个形成高点的时间之窗最早也要在2月中旬。而从技术上看，M0605的强阻力位在2477元附近，一旦突破，将可挑战2578元的中期目标位。从国内连粕近日的盘面特点和日K线形态看，突破2477元已不是太难。