压榨利润好转，油厂豆油库存压力显现
去年年底至今，禽流感疫情对于市场消费心理的影响开始逐渐转淡。春节临近，禽畜消费逐渐增加，国内很多地区生猪价格和肉禽价格呈现上扬走势。目前河南信阳地区鸡蛋批发价格达到2.35-2.37元/斤，市场零售价格在2.50-2.60元/斤，盈利幅度为0.2元/斤，目前销售形势交好，蛋鸡苗订购量较大，当地蛋鸡苗价格上扬0.2元/只至2元/只；另外生猪养殖效益也持续好转，山东、河南、广东和浙江等地的猪价均涨至4元/斤以上，盈利区间扩大至80-100元/头，多数地区出现猪源供应有限的现象，猪价上涨刺激补栏的同时，也带动了猪饲料销量的好转；另外家禽养殖恢复形势也进入了平稳阶段。总体来看，农历新年之前国内畜禽养殖将继续恢复。在国（进口）大豆采购成本相对平稳的前提下，压榨油厂的经营利润相应好转，自12月上旬开始，国内豆粕市场一改往日疲弱态势，价格持续上涨，时至今日，平均涨幅已经达到150-170元/吨，促使各地油厂的开工再度增多，对豆油市场的反弹空间继续形成抑制。元旦长假期间，国内豆油市场成交基本停滞，各地油厂出货大多是执行前期合同，与元旦前相比，豆油销量并未出现明显波动，部分地区油厂库存较大。
加工企业原料供应充足，对油价将构成压力
尽管2005年我国豆油价格持续回落，油厂经营效益急转直下，但是大豆进口量却保持强劲增势。据海关总署发布的数据，我国2005年11月份进口大豆2,554,745吨，较上年同期提高1.6％。2005年前11个月国内进口大豆到港量达2398万吨，同比增幅32.9%，由于进口大豆的数量超过了市场的消耗进度，2005年第四季度以来国内进口大豆的库存量长期处于高位，至11月末国内进口大豆库存总量为264.69万吨，较10月末高出12.57万吨，较2004年同期高出80.54万吨，较2003年同期相比更是高出152.01万吨。另据了解，2005年11月份到今年1月份，国内买家已经定盘的总量将接近或超过50万吨，同期还将有超过580-590万吨的进口大豆，港口地区加工企业的原料供应整体充足，这对豆油市场价格将构成压力。
进口豆油供给压力较大，到港成本低廉
2005年以来，豆油进口量同比下降幅度并不大，据海关总署发布的数据，我国2005年11月份进口豆油210,252吨，同比提高209.6%；，12月国内进口豆油到港量约22万吨，据悉，阿根廷12月份对我国还出口了25到27万吨的豆油，因此1月份豆油到港量预计仍将在20万吨左右，而目前全国各港口豆油库存约32万吨左右，除去一小部分国储、地储的油以外，还有约25万吨左右的有效库存。国内大豆和豆油的供给压力比较大。近期国内大量定购的南美豆油成本较低，以目前的升贴水和海运费算，阿根廷豆油近月船期的到港价仅4860－4900元/吨左右，这一价位使得油厂和贸易商乃至一些国储和地储抛货的意愿很强，据悉从11月末至现在，国内定购的豆油可能在40－50万吨，大量低价进口豆油对国内油价构成强大压力。
消费者采购心态日趋理性，厂商节前备货同比明显疲软
从终端市场来看，随着收入的逐渐提高，食品采购在普通居民家庭中的消费比例日趋下降，消费者对食用油等消费品多数采取即需即购的策略，每逢年底争相采办年货的火爆场面渐行渐远。11月中下旬集中爆发的“禽流感”疫情为厂商提升油价豆油带来强劲支撑，促使不少油脂企业提前灌装小包装精炼豆油，但终端用户并未跟风采购，造成了豆油市场“旺季难旺”、节前备货同比明显疲软的局面。元旦长假期间，国内小包装（精炼）豆油销售继续疲软，令很多贸易商萌生退市的意愿，这对各地市场报价构成连带抑制。从流通环节看，由于去年11月底国内油市强劲反弹，很多经销商买进的高价油消化进度较慢，操作谨慎，估计节前可二线小包装厂和中小经销商出于维持市场基本需求的目的，能会出现一个补库的小高潮，但采购力度有限，春节后市场将进入需求淡季，因此，备货积极性更差。
今年新增供给总量将会提高，国内供需基本平衡
据国内权威机构预测，2005/06年度豆油进口量将提高至230万吨，其主要原因一方面在于大豆进口数量增长幅度较低，另一方面我国植物油消费量正呈现着快速增长的态势。与此同时，豆油产量预计达到585万吨，同比增加21万吨。新增供给总量（豆油产量和进口量之和）预计达到815万吨，较2004/05年度的737万吨提高78万吨。在我国2005/06年度豆油新增供给量出现提高的同时，我国豆油消费量仍将呈现快速增长态势。2005/06年度我国豆油食用消费量预计将达到740万吨，加上工业消费量和出口量的豆油总消费量预计将达到823万吨，同比增加8万吨，略高于供给量。由于今年我国取消油脂进口关税配额管制，加上豆油等植物油的进口关税将大幅下调，因此，进口油脂数量还存在一定的不确定性。不过在正常情况下，从长线看，豆油价格难有大幅上涨的机会。
综上所述，国内豆粕市场止跌反弹，进口大豆、豆油等原料货源供应充足，加上精炼豆油市场备货将近结束，而需求不旺，油价不容乐观。不过，刚性的成本将限制豆油价格继续下滑，特别是外盘豆油的走势，生物柴油概念仍是支撑外盘油价走高的重要因素，目前俄罗斯和乌克兰天然气争端使得原油价格强劲反弹，这将对豆油价格构成利好。预计春节前豆油市场价格深跌的空间仍将有限，各地厂商报价走势的疲软基调暂难改变。
