在美国、巴西、阿根廷这三大主产国庞大的大豆产量下，乍一看来，2006年豆市压力重重。但笔者认为，2006年豆市仍将出现较大反弹行情，这不仅是因为当前的价格数据说明下方没有空间，更因为2006年的基本面状况并不必然如美国农业部以及其他一些机构预计的那样压力巨大，下面将主要从三大大豆供应国的供应状况和需求国中最为关键的中国的需求状况作一下分析。
美国很可能下调产量
首先需要明确的是，USDA月度报告数据是伴随着美国农业部认识的深化而逐步变化的，只有在下一个作物年度开始之际，报告数据才能接近大豆市场真实的供需求状况。
通过对USDA历次报告的比较，我们有理由相信，当前USDA的产量与库存数据同样没有真实反映2005/2006年度的最终供求状况，更确切地说，美国农业部高估了美国2005/2006年度的大豆产量和库存。
我们知道在今年6月份美国大豆主产区曾经遭受一定程度的干旱，为此基金还大肆推高期价，而且从美国的作物优良率报告来看，USDA最后一次报告的美国大豆优良率为57％，比去年66％低了9个百分点。但美国农业部报告的2005/2006年度大豆单产水平仍然创出42.7蒲式耳/英亩(去年42.2蒲式耳/英亩)的历史新高，对美国农业部的这一报告数字笔者一直持怀疑态度。如果单产达不到42.7蒲式耳/英亩，那么美国大豆产量也就达不到30.43亿蒲式耳。
总之，美国2005/2006年度大豆单产与库存很可能被高估，在今后的农业部报告中产量预计下调的可能性较大，随之带来的将是期末结转库存的下调。另外，当前的南美大豆生长的不确定性仍然较大，阿根廷和巴西南部的干燥天气有可能转变为干旱，而最终影响大豆产量。
中国大豆刚性需求增加
1999以来，除了2003/2004年度中国大豆需求轻微下降外，总体来说一直保持了一种不断增加之势，尽管期间中国发生过SARS、猪链球菌、禽流感等大规模的传染性疾病，但这一切都没有阻止中国不断增加的大豆压榨需求。尤其是在本年度，中国发生两大传染性疾病，需求仍在增加，可见大豆刚性需求增加之势难以改变。
从供需状况平衡表上，我们清晰看出，国内豆油供需状况在2005/2006年度已开始略显紧张现象。美国农业部和中国国家粮油信息中心都预计2005/2006年度中国大豆总需求量在上一年度的基础上有所增加。
国内大豆刚性压榨需求不断增加，年度新增供给量小于年度新增需求量，最终导致的一个结果是期末库存减少，美国农业部预计2005/2006年度中国大豆期末库存在上一年度4703万吨的基础上下降为4100万吨，国家粮油信息中心也预计年度节余量为-20万吨，这其中也是一个消化库存的过程，而消化库存的过程也就是供应逐步紧张的过程。
目前，中国大豆压榨需求有不断扩大之势，2005/2006年度进口大豆榨油比例高达约80％。而由于国产大豆主要用于食用，国内大豆的供需缺口不可避免地靠增加进口来补充。
目前看来，中国本年度大豆进口量仍可能维持在去年水平附近，美国农业部最新的预测为2750万吨。回想2005春节后中国的大量采购可以看出，很有希望达到这样一个进口量，而这将对国际大豆价格起到较大支撑作用。
养殖业需求恢复需要时日
中国在2005年下半年经历了猪链球菌和禽流感，对养猪业和养禽业都带来了严重打击，养猪业的亏损使得农户纷纷停止养殖，养禽业也同样进入一个低迷阶段。
从历史上看，禽流感对豆粕消费的影响属于短期层面，由于人们的消费结构在短期内不可能出现较大改变，禽流感等传染性疾病不会改变大豆整体供需状况。进入12月以来，伴随着禽流感疫区解除封锁，养禽补栏的逐步增加，再加上国家在上半年对养禽业的鼓励措施等，这些都为2006年养殖业需求的恢复乃至转旺埋下了伏笔。
总之，对2005/2006年度利空基本面的预期是在南美大豆生长顺利、中国需求难以恢复为前提的，而这两个都存在，美国大豆产量还有望调低；最终的情况就是经济在发展、需求在扩大、供应存在较大变数，由此反映在2006年的大豆走势上就是反弹随处可现。
在2005年第四季度CBOT大豆三次下探550美分均获得良好支撑就可以看出，即使美国真正达到30.43亿蒲式耳的产量，550美分下方仍然没有空间，市场一直期待的是反弹行情，供应或需求方面的一旦出现利多，反弹之势将是非常猛烈的。
