节前国内豆粕反弹空间有限

     自上周开始，国内各地豆粕市场开始出现全面反弹行情。至今，黑龙江集贤豆粕出厂价2180元/吨，上涨100-130元/吨，辽宁大连2330元/吨，上涨110元/吨左右，河北三河2350元/吨，上涨100元/吨，山东日照2400元/吨，上涨120-130元/吨，江苏张家港2420元/吨，上涨140元/吨，广东广州2450元/吨，上涨130元/吨。从如此较大的涨幅来看，本次国内豆粕行情完全是报复性反弹，行情的上涨也激发了国内饲料厂入市热情，随着各地饲料厂大举补库，市场豆粕交易也明显活跃。

    由于我国已经全面进入冬季，候鸟迁徙基本结束，飞禽传播的威胁降低，加之各地防控措施得力，在短短不到两周内前期发生禽流感疫情的辽宁黑山、新疆乌鲁木齐县、泽普县、达坂城区和天山区、湖北孝感、石首、宁夏银川兴庆区、山西孝义、云南楚雄等十余个疫区先后解除封锁，使国内市场信心逐渐恢复，部分地区肉鸡价格也出现回升。尤其是连日来外盘大豆类产品的持续反弹，连盘也大举上涨，成为本次行情反弹的导火索。饲料厂及贸易商恐慌性的补库最终推动了国内豆粕价格的大幅上涨。由于目前已经进入12月份中旬，各地又将进入春节前集中备货期，国内豆粕市场还有继续上涨的潜能。不过，由于短期内国内禽流感疫情还无法完全解除等原因，预计春节前国内豆粕价格上涨空间已经有限，具体分析如下：

    禽流感仍处于多发期，国内疫情一时还难以完全解除

    近来，尽管相继有不少疫点解除封锁，但是，由于冬、春季处于禽流感多发期，防控任务艰巨，疫情可能长期笼罩国内市场，藏在人们心底的阴影一时不可能消散。据了解，经过近日的大举补库，饲料厂大多将库存恢复到安全线以上，已经补库到1月上旬，贸易商手中也大多囤积了近半个月的库存，转移到中下游贸易商及饲料厂手中的豆粕有待消化，目前出于风险顾虑，国内市场豆粕采购热情已经有所下降，即便进入节前备货期，饲料厂采购量也不可能过多，从而将限制豆粕价格的上涨空间。

    养殖需求实际增长量不会太大

    在前期，国内禽流感猖獗之时，为防疫需要不少地区都大量扑杀家禽，加之，各地养禽户为降低风险纷纷提前出栏或减栏，使国内养禽规模受到重创。虽然由于国内疫情防控得力，成效显著，但是目前距离春节仅剩40余天的时间，短期内，国内养禽规模不可能顺利恢复，豆粕及饲料用量有限。加之，多数养殖户又担心节前可能不能顺利出栏，节后国内又将陷入消费淡季，因而养殖业投苗意愿普遍不强，这将导致后期饲料需求有所削弱，目前国内疫区和重点防范地区的肉鸡饲料生产已经基本停滞，豆粕市场前景依然暗淡，需求不足终将制约后市上涨行情。

    油厂大豆进货成本低迷，相对放低了豆粕价格门槛

    目前，在东北主产区国内各大油厂已经陆续展开收购，然而，由于压级压价现象较为普遍，国产大豆收购价格不涨反跌，随着春节的临近，农民因还贷、变现等原因，需要加大大豆交售，使国产大豆收购价格上涨更加困难。进口大豆方面，至今我国进口大豆仍保持较高的到货量，港口进口大豆库存出现稳步增长的势头，目前库存已突破250万吨。由于人民币升值以及国际海运费不断走低，大大降低了我国的进口大豆成本，至今进口大豆到港价已经下调到2600元/吨。当前，国内大豆供应充足，成本低廉，随着各油厂相继加大开机率，豆粕价格也将放低门槛。

    外盘长期走势仍偏空

    根据美国农业部最新报告显示，预计美国2005-06年度大豆结转库存为4.05亿蒲式耳，较上月报告上调5500万蒲式耳，高于市场平均预测的3.86亿蒲耳水平(预测区间为3.37-4.5亿蒲式耳)；预计美国大豆出口为10.2亿蒲式耳，较上月报告下调5500万蒲式耳。此外，由于南美产区天气良好，报告预计2005-06年度巴西大豆产量为5850万吨、阿根廷大豆产量为4050万吨，均维持上月报告水平。尽管当前外盘行情出现了阶段性的反弹，但由于后市长期仍看空，预计春节前外盘对国内豆粕市场的支持仍非常有限。

    由上分析可见，由于禽流感阴霾不散、饲料厂已有一定量补库，市场实际需求量仍不大，以及油厂进货成本降低，开机率提高，外盘支持力度也比较有限，等市场利空因素较多，预计春节前国内豆粕再次上涨空间已经有限。