大豆周度分析报告：禽流感阴影并未散去(下)

    始于8月份的，以预期四季度粮食贸易量和矿产贸易量大增而出现的海运费用大幅走高的局面已基本结束了，波罗的海干散货运价指数的持续下跌提醒我们要当心海运成本下降给我国后期大豆进口成本下降所带来的影响。具体到我们大豆市场上，跟踪可载重5.5-8万吨谷物和矿物的巴拿马型船运费走势变化相对而言就更细致。波罗的海巴拿马型船运价指数表现比总体干散货运价指数还要弱一些。联系到我国目前仍保持着高进口的势头，1-10月进口增幅高达38%，今年1-10月份我国共进口大豆2142.2万吨，而11月份进口量也就达240余万吨，港口库存量并不少。但后期到港进口大豆成本可能会在运费持续走低的影响下进一步下降，这会对整个进口大豆市场带来压力。

    波罗的海干散货运价指数走势图

    波罗的海巴拿马型船运价指数走势图

    四、芝加哥期货交易所（CBOT）大豆持仓稳步增加以及基金空头部位增长显示后期市场仍有大波动的可能。

    在本轮禽流感的冲击下，美国大豆市场表现是相对平稳的，价格虽然也有所下跌，但并未出现大跌的局面。基金虽然也已由观望态度转向持有净空部位，但还没有出现发力增仓下打的局面，而去年曾经出现的基金净空从2万手急增到7万手的局面。不过，近四周来，芝加哥期货交易所大豆总持仓的稳步增加，结合中国大量进口询价的完成后，基金再度增持空单影响价格的可能性再加大。

    禽流感的因素仍有一定的不确定性，外盘大豆相对稳固的局面也可能有所变化，结合海运成本的下降，目前国内市场并未到大规模做多的好机会。不过，可以肯定的是，机遇就是伴随着灾难来临的，禽流感冲击和高库存的压力同时到来，最终一定会促成养殖业、饲料业及压榨业的积极整合，中国作为市场上最大的大豆进口国的客观事实和中国经济平稳高速发展的良好局面，最终会给我们带来一个大豆及豆粕市场否极泰来的机遇。在此之前，我们所需要的就是更多的思考，更多耐心的观察和等待。