一、禽流感加剧了大豆市场的供大于求的情况
目前国内外禽流感疫情蔓延之势越演越烈，其不仅成为近段时间内主导大豆市场的主要利空，而且短期内又加剧了大豆市场供大于求的局面。从美国农业部报告看，虽然今年全球大豆产量达到了历史次高点，但是由于大豆消费量的刚性增加，全球大豆的期末库存较去年仍有较大差距，因此仅从报告上反映的数据看今年CBOT大豆的价格应该高于去年同期的CBOT大豆价格，但禽流感疫情的出现，一方面从本质上削弱了大豆、豆粕的消费量，另一方面从心理上加剧了市场的利空气氛，从而进一步凸现了大豆市场供大于求的格局，使得当前CBOT价格和去年同期相当。由于目前侯鸟大规模迁徙刚刚，这给禽流感疫情的控制带来极大的麻烦，即使禽流感疫情能够得到有效的控制，国内大豆、豆粕市场仍将维持一段时间的低迷情况，因此大豆市场在禽流感的笼罩下仍将维持震荡走低的行情。
单位：万吨 全球大豆产量 全球大豆期末库存 CBOT大豆价格
当前 22155 4675 554美分/蒲式耳
去年同期 23014 6140 553美分/蒲式耳
二、进口大豆数量依然较多且成本继续下滑
如果单单从美国出口销售报告来看，或许会给人以国内进口大豆数量较去年同期大为减少的感觉，不过事实上根据海关统计数据显示，10月份国内进口大豆总量为190万吨，同比增长21.5％，而市场预计11月份进口大豆的到货量将会集中在230－250万吨之间，国内进口大豆到港量依然较多，这主要是由于当前国内仍在大量进口南美大豆，这在往年是不多见的现象。
而随着CBOT价格的震荡下跌，国内进口大豆的成本也步步下滑。按照周五CBOT大豆主力一月合约收盘554美分/蒲式耳的价格和170美分/蒲式耳的升贴水计算，12月船期的美国大豆到港完税成本在2620元/吨以下，而前期市场还有厂商开始少量采购远期明年五月南美升贴水仅为90美分/蒲式耳的大豆，其折算后完税成本不到2500元/吨，此外广东地区的一些进口商订购12月20日以后到货的印度豆粕，到港成本仅2180元/吨（蛋白46%），进口商预售价2250元/吨。
近期大量低成本的大豆、豆粕将不断冲击国内大豆市场，而远月低成本的进口大豆虽然数量较小，但对市场心理上影响是巨大的。
三、东北大型油厂收购仍难提震大豆市场
目前黑龙江大型油厂开收，没能有效提振大豆市场行情。上周三（11月23日），黑龙江大豆主产区的某大型油脂企业正式开收国产大豆，其哈尔滨分厂的开收价格为2.49元/公斤，而佳木斯地区分厂的收购价格则低达2.39元/公斤，价格水平处于市场的预料之中，相较于去年2.75元/公斤的开秤价格，农民和贸易商多表现出了失望的心情，以当前的价格卖出大豆，部分豆农已经开始亏本。据悉目前黑龙江东部地区的农户以及家庭农场的大豆库存堆积如山，佳木斯、宝泉岭地区存储200－300吨左右的家庭农场就有十几户，而东部地区则有70％－90％的大豆滞留等待出售。预计这种僵持的局面可能会相应延长，而且受限于资金周转问题，该油厂提价收购的可能性也不是很大，何况当前仍有蔓延趋势的禽流感疫情，给终端需求造成严重冲击，油厂下游产品销售难以顺畅，大豆收购积极性难比往年。因此尽管东北大型油厂开始收购，但也没能给产区市场起到有效的提振作用。
四、其他影响因素
● 国际海洋运费跌至数月来的低点
近期，美湾至亚洲航线的船运费率已经跌至数月来的低点，主要是由于铁矿石和煤炭船货减少，市场担心船运需求进一步下降。据悉目前美湾至中国的船运费率已经达到41－42美元/吨，远远低于前期65美元/吨的高点。海运费的下滑也降低了大豆的升贴水，降低了进口大豆的成本。
● 国内大豆港口库存变化不大
目前国内主要港口大豆库存在250万吨左右,较上周稍稍增加。据海关数据统计10月份国内进口大豆总量为190万吨，同比增长21.5％，而市场预计11月份进口大豆的到货量将会集中在230－250万吨之间,其中80-90万吨为南美大豆，国内进口大豆数量并没有因为美国大豆出口销售的疲软而减少。
● 最糟糕的美国大豆出口销售报告
据上周五盘前美国农业部公布的出口销售报告显示，截止11月17日一周美国大豆净出口销售量仅为21.95万吨，远低于市场预测的50-70万吨之间，这也是本市场年度迄今最少的一周，主要原因是由于没有中国买家采购，美国大豆出口销售数字骤然下降，显示了其对中国进口的高度依赖性。
报告中豆粕、豆油的利多数据在大豆糟糕的数据面前显得微不足道了
当周美国2005-06市场年度(10月1日起)豆粕净出口销售14.32万吨，高于市场预测的7.5-12.5万吨区间，当周美国2005-06市场年度(10月1日起)豆油净出口销售量为1.16万吨，高于市场预测的4000-9000吨区间。
● 人民币兑美元创汇改以来新高 钞买价报7.9997元
周五中国银行美元兑人民币银行钞买入价报7.9997元，这是美元兑人民币现钞买入价自汇改以来首次跌破8元。
美元兑人民币汇率收盘价在11月23日跌破8.0830后(该价位为人民币汇改时央行所称的千分之三下限，一直为市场心理价位)，一度回升终受制该价位，24日美元兑人民币收盘报8.0805，创人民币汇改以来新高，25日开盘美元兑人民币开盘报8.0810元高于24日收盘价。
25日央行以1美元兑人民币7.85元的价格向10家银行出售总额为60亿美元的1年期汇率掉期合约，这10家银行包括工、农、中、建4家国有银行，国开行、进出口银行2家政策性银行以及招商、浦发、中信、交行4家股份制银行。
央行本次掉期汇率为市场提供了未来汇率走势的重要信号，即1年后美元兑人民币汇率可望在7.85元左右。
由于进口大豆价格＝(CBOT大豆价格+综合基差)*0.367433（单位换算）*（汇率）*1.03*1.13+港口杂费，那么远期人民币升值无疑会降低进口大豆的成本,因此远期大豆价格可能会面对汇率风险。
●南美天气没有构成实质性威胁
目前南美新季大豆的播种已经接近过半，不过整体天气状况没有构成明显的威胁，据国际气象机构称，巴西南部的天气晴朗，有助于大豆播种工作，但是天气干旱对于巴西北部的大豆作物生长不利。阿根廷的天气干旱以及大豆锈病也逐渐引起市场的关注；预计未来几天，巴西、阿根廷大豆主产区还将获得更多的降雨补充。据市场分析师称，随着2005年大豆收割工作接近尾声，如果南美大豆生长季节良好，那么今年冬季大豆价格依然会轻易走低，特别是当前全球禽流感疫情仍有进一步蔓延的情况下。另外，据阿根廷农业部发布的最新报告显示，05/06年度阿根廷大豆播种面积将达到创纪录的1510万公顷，比上年增长4.9%，农业产区天气恶劣加之大豆种植成本要低于玉米或者小麦，促使不少阿根廷农户放弃种玉米或小麦，目前已经开始转种大豆。这更加重了未来世界大豆供应利空的压力
五、技术分析
CBOT黄豆连续目前已经跌至前期低点554美分处，从图形上看该处应该有较强技术性的支撑，一旦继续向下突破，那么将直接面对去年500美分处的低点。
结论：一场禽流感提前给大豆市场带来了寒冬，由于目前禽流感是主导大豆市场的主要利空因素，市场更多的呈现漠视利多而放大利空因素的情况，那么在禽流感疫情没有得到有效控制之前，大豆市场弱势走低的行情仍将延续，后期黄豆连续在554美分处的支撑至关重要，一旦突破可能会迎了新的一波跌势。
交易策略：操作上投资者摒弃抄底做多的思想，在禽流感利空未消化之前，盘中还是以短线空单为主。
