前言：
在投资市场上，最重要的是要清醒认识自己，认识市场。一旦理性投资决策和思索被感性化的情绪波动所取代，投资失败的命运也就不远了。而且往往是过去的成功会诱发交易商在面临不利局面时选择铤而走险的策略，这样一旦出现不利局面，就会陷入自责，懊悔，期盼的心理状态中，最终出现对投资资产和自身信心的双重打击。历史上，就有过这样的教训。1995年，巴林银行的尼克理森在神户大地震突发打击下，固守其买进日经指数的多头部位和抛出日本政府国债空头部位，最终导致巴林银行破产。1996年，住友商社的滨中泰男在美国和日本经济均已出现放缓迹象后仍坚持在铜市上做多，并通过控制库存的办法来影响价格，后在包括索罗斯量子基金在内大量宏观基金和加拿大矿业企业的打击下溃败，最终给住友商社带来40亿美元的损失。回来看国内大豆市场，自从8月份以来，大幅下跌后的大连大豆被很多投资者视为难得的好机会，类似于早期上海铜市场上"战略性做空"的策略在国内大豆市场上演绎为"战略性做多"，仿佛是只输时间，不输空间的必胜机会。如今已三个多月过去了，价格震荡走跌和换月移仓的亏损已极大消耗了多头的资金和信心。持续亏损带来的压力是巨大的，禽流感的突然到来就极可能是多头阵营"不能承受之轻"。
一、禽流感的影响正在不断深化，对整个大豆及豆粕市场上投资者信心都会带来较大影响。
有21个经济体的领导人和代表出席的釜山APEC峰会将于11月19日上午举行第二场会议，会议中将把应对禽流感扩散问题集中讨论。防治禽流感扩散的国际合作级别正在不断走高，这也从一个侧面反应出了禽流感问题的严重性和迫切性。
前期对禽流感认识不足的普通百姓可能也要开始认真思考可能的影响了，而饲料企业更是要直接面对豆粕销量下降的压力。这对整个大豆及豆粕市场上投资者的信心都会带来较大影响，特别是对于持有较重多头部位，而且处于持续亏损状态中的投资者而言更是如此。
二、美国芝加哥期货交易所大豆持仓量不断下降，而且商业性多头也出现明显减仓的情况。
自9月份以来，芝加哥期货所的大豆期货合约就一直处于震荡行情之中，价格始终未能突破在某种程度50美分左右的区间内反复波动，持仓量也是时增时减，但都未能推动价格走出目前的区间。但是观察近期CFTC持仓报告，我们可以发现，作为商业机构，其减持多单的迹象相当明显，已出现了连续三周减少净多单的局面，这在本轮6月份以来的下跌行情还是首见，不知这是否反应出了对现货供需更为敏感的商业机构已经对后期大豆价格走势不乐观了。基金的净多部位也保持相对低的水平，而相关其它农产品价格更是持续走弱，芝加哥期货交易所玉米价格已逼近年的合约低点。这与贵金属类的黄金和铂金不断创下多年来新高形成了鲜明对比。这表明，基金在贵金属市场上仍在积极做多，而在农产品市场上是以出脱多头部位为主的。
CBOT大豆市场基金及商业机构的持仓变化表
截止日期 总持仓 基金多单 基金空单 基金净多 基金净多增减 商业机构净多 商业净多单增减
2005-11-15 268851 50295 44700 5595 1578 18748 -3196
2005-11-8 270161 47024 43007 4017 936 21944 -4452
2005-11-1 274636 47813 44732 3081 2019 26396 -2185
2005-10-25 289231 44149 43187 962 -10808 28581 9487
2005-10-18 298791 60825 49055 11770 7706 19094 -10078
2005-10-11 288160 58096 54032 4064 1857 29172 2434
2005-10-4 267206 57675 55468 2207 293 26738 3316
2005-9-27 253289 56245 54331 1914 -7953 23422 7818
2005-9-20 248126 59238 49371 9867 -6069 15604 10815
2005-9-13 244304 58961 43025 15936 -5253 4789 8466
2005-9-6 245509 60018 38829 21189 -823 -3677 1200
2005-8-30 243909 55566 33554 22012 -7168 -4877 9526
2005-8-23 256077 59712 30532 29180 -8973 -14403 7224
2005-8-16 258024 65536 27383 38153 595 -21627 4898
2005-8-9 256519 61850 24292 37558 -8716 -26525 11368
2005-8-2 272292 70606 24332 46274 4494 -37893 -5450
三、海动费的下降也会在对市场带来一定的压力，特别是在禽流感可能导致中国进口需求短期内下降的背景下。
波罗地海干散货运价指数
四、国内大豆期货走势的技术性破位的压力和准现货月1月合约的减仓下行，都使得下周多头阵营面临更多的考验。
国内大豆期货市场一直是处于僵局之中，但上周五价格全线走弱，已使得技术面上出现了破位的压力。以上周五的收市价计算，自9月上旬该合约出现活跃，持仓大幅增加以来，所在做多的投资者均已处于亏损的状态之下，目前的浮动亏损还不是太大，但如果价格持续下跌最终会引发部分资金实力不够的多头投资者的被迫止损局面的出现。
大连商品交易所605大豆合约走势图
而前期表现相对较强的大连大豆601合约，在周五也出现了持续减仓下行的走势。由于此前601合约上多头持仓结构稳定，而且成为准现货月后，价格表现也相对平稳。加上市场传言可能会有多头在601合约上收购期货大豆的打算，这都给市场中多头部位持有者带来了很大的想象空间。如今601出现了减仓下行，在流动性相对偏小的这个市场上，一旦是多头选择放弃接货的打算，对市场后续影响将是很大的。
大连商品交易所601大豆合约走势图
五、策略
盘整了三个多月的大豆市场可能正在步入突破的阶段，由于长期震荡形成的思维定式，使得突破来临之际，投资者往往有求稳的打算，担心只是震荡区间扩大而不是突破形成。对此，我们可以通过减小投资规模，合理设置止损幅度来加以应对。
目前的策略可以是跟随市场价格下挫和持仓量减少的局面，适机适量介入，把握多头退场可能带来的下跌行情。（当然考虑到市场博弈的实质，对于大资金就不用再冲进大豆市场了，中散户资金介入可能还是可行的），大资金的策略是等待这轮博弈尾声的买进机会。
对于油脂企业，由于最终不管市场如何，多数情况下还是要依赖大豆压榨业务的。那么充分利用本次投机资金止损离场，禽流感影响加剧后，市场急跌后形成的买进机会也应当成为我们需要思索和关注的。而且后期市场关注不仅局限于黄大豆1号合约，还有黄大豆2号合约也可纳入我们的目标对象中，历史上2100价格，2400价格水平，以及外盘大豆500美分、400美分都是我们需要关注的重要价格水平线。
