禽流感来势汹汹
和前几年发生的数次禽流感事件不一样，十月份开始在全球爆发的这次禽流感规模大、范围广，形势严峻可能超过市场原来的估计，特别是国内。联合早报报道，中央近日宣布启动解放军防治机制，严防流感扩散。目前发生在辽宁黑山的禽流感家禽扑杀数量达到600万只，相当于一个月供应北京消费数量。根据传闻，其它诸如山西、河南等地也发生死禽现象，但仍未报出。同时，卫生部新闻发言人6日通报了湖南省湘潭县3例不明原因肺炎病例的有关情况，也加剧市场对禽流感是否会人传人的担忧。从各有关禽流感网上论坛反映看，禽流感已经引起了部分公众恐慌，这对消费打击会是巨大的，江苏、山东、上海等地养殖场家禽销售骤降40－60％。从定量上看，禽流感对国内豆类市场利空影响将要持续至少一个月时间，这主要是由于候鸟传播才刚刚开始。
禽流感直接影响家禽消费，虽然同时猪肉以及水产品消费会回升，但是并不足以完全弥补禽流感影响。我们需要密切关注禽流感发展态势，因为禽流感不仅影响到消费，而且影响到整个经济发展。在当前国内消费价格水平持续下滑下，如果禽流感势头扩大，将会直接成为引发国内经济紧缩的导火索，并可能间接对所有商品价格构成利空影响。
国内养殖业陷入低迷周期
从有关部门提供的价格监测资料看，从2001年开始，国内生猪价格行情一直较好，特别是2003年6月份开始到2004年9月，生猪价格显著上涨，养猪效益比较理想，很多养殖户跟风而上，投入养猪业并扩大规模。然而，进入2005年二季度后，随着市场供大于求格局形成，生猪价格出现大幅回落，部分养猪大省生猪价格已跌到近4年来最低点。再考虑禽流感等对家禽养殖影响，国内养殖业总体低迷格局还要持续一段时间。
海关数据显示，国内8、9月份大豆进口量分别达到278、187万吨。2004/2005年度进口量总共达到2580万吨，创出历史最高的年度进口量记录。市场预计10月份进口量达到192万吨，而11月份进口到港量也将不低于250万吨。从数字上分析，今年国内大豆进口总规模相当惊人，并给今年国内大豆价格带来巨大压力。
南美天气炒作延迟
截至11月初，巴西大豆播种率已达到30％，阿根廷为21％。在过去一个月时间里，巴西大豆产区出现良好天气，原先的北旱南涝局面有所改观。截至11月初，巴西天气仍维持良好。但根据天气预报，阿根廷在11月7日开始的两周时间里降水较少，气候干燥。
进入11月份，南美天气较早受到了市场关注，人们对今年2月巴西南部干旱所导致的世界大豆价格暴涨仍记忆犹新。但是，至少到11月初，市场仍没有在南美发现非常明显的能够对产量构成灾害的天气出现。笔者预计对南美天气的炒作，至少要到11月中旬以后才能开始。一是要等美国农业部11月10日公布11月份供需报告后，视报告对巴西产量调整程度而定，二是要等待禽流感在全球影响至少能够告一段落。
美农业部11月报告是焦点
美国农业部将在11月10日公布新的月度供需报告。此前，美国Fcston e 公司11月1日预计美国2005/06年度大豆产量将达30.64亿蒲式耳，预测美国大豆平均单产将达43蒲式耳/英亩。美国田纳西州曼菲斯城的独立分析机构Inform a 经济公司11月3日发布11月份产量报告，显示2005/06年度美国大豆产量为30.53亿蒲式耳，单产平均为每英亩42.8蒲式耳，上述两家机构预测远远高于美国农业部10月份预测。美国农业部10月份发布的报告中，预测美国大豆平均单产为41.6蒲式耳，总产量29.67亿蒲式耳。
预计美国农业部即将发布的11月供需报告中，将对美国大豆产量、美国大豆出口量以及巴西产量作出一些修正。美国产量方面，一般很难超出上述两公司预测。令人捉摸不定的将是美国农业部对美国大豆出口以及巴西产量调整。市场普遍预期巴西大豆种植面积下降5－8％，产量也将低于上次预期。同时，由于中国进口同比减少，市场也预期美国农业部将调整出口量。笔者认为，11月报告对产量调整仍难以达到上述两个公司预测水平，同时巴西产量将发生略微下调，或者不调，而大豆出口数量也轻易不会发生调动。
根据FCTC公布的持仓报告推算，截至11月4日，基金在cbot大豆市场上持有的多单是8000手左右，基金在豆油上持有的多单数量是2.69万手。这表明基金在豆类市场上整体并不看空，基金在利用禽流感、高产等利空逐步建立多单。
