连豆底部区间震荡之中 酝酿反弹之势

    一、行情回顾

    部分合约一周行情数据（10.24-10.28）

    合约周开盘价最高价最低价周收盘价周结算价涨跌成交量持仓量增减仓

    豆一51126502682260526352638-4723589538-992

    豆一60127022717266626802672-42320690229508-30538

    豆一60527482759271327432741-34113936826357019612

    豆粕60123152342230223282328-1711568661798-6676

    豆粕60523782393234623802375-39149171810884243158

     本周连豆、连粕止跌企稳、小幅震荡整理。经过了上周的大幅下挫后，在连粕主力605合约止跌反弹的带动下，各主要合约均止住下滑态势，并维持区间很窄的震荡整理。连豆605合约波动区间在2713-2759之间，成交量113万余手，较上周减少42万余手，持仓量增加近2万手至26万3千余手，连粕605在上周破位下行的情况下，本周受到增量买盘的支撑，在本周的下半段时间向上反弹，其波动区间在2346-2393之间，2400一线仍有压力，本周成交量接近150万手，较上周增加近50万手，持仓较上周大幅增加43158手，达到108842手，增加比例为66%。

    二、盘面分析

    从本周大连市场豆类品种的盘面走势来看，基本止住了禽流感导致的下跌行情。本周盘面的基本特点：①豆粕表现要强于大豆。因为上周禽流感在欧洲和中国的出现，导致市场对于豆粕未来的需求产生担忧，进而出现豆粕领跌，农产品市场各品种普遍下跌的局面，豆粕下跌幅度要远大于大豆。本周在市场对于禽流感的利空有所消化的基础上，豆粕出现了较为明显的超跌反弹迹象。②远期合约要强于近期合约。连豆近期601合约仍受到现货低迷和仓单压力这两方面因素影响，本周表现要明显弱于远期605合约，截至本周五大商所公布的豆一仓单数量为18141手，较上周增加452手。除此之外，大连地区的大豆非标准仓单数量估计仍有20万吨左右，这给近期合约带来压力。③本周豆粕605合约大幅增仓。我们从盘后的持仓数据分析中看到，前期在大豆和豆粕605合约进行跨品种套利的主力——国际期货，本周在豆粕上大幅增持多头，并相应减持空头，截至周五国际期货在豆粕605持仓上多头增加至5千手以上，排在多头阵营中的第一位，而空头持仓则由上周最多时的8千余手，减少至本周五不足2千手的水平。国际期货已经从大豆和豆粕套利转变为净多的投机持仓，其豆粕多头持仓均价在2400一线，当前处在小额浮亏阶段。另外也有像浙江永安、中州期货、上海南都、华南期货等多空主力增仓。

    三、基本面分析

    本周国内外基本面因素变化相对平淡，但仍有几点需要关注：

    1、禽流感因素影响犹存，但力度明显减弱。从上周在东欧各国以及国内内蒙、安徽、湖南等地相继报道出现禽流感疫情，至本周25日卫生部宣布，出现疫情的5省区均已采取得力措施，疫情已得到控制。在短短的一周时间内，这次因候鸟传播的禽类瘟疫，受到国际各界的普遍关注和重视，这种前所未有的关注，使得市场首先感受到恐慌，其次正由于重视也使得这一影响体现得更为短暂。本周豆粕期价的止跌反弹说明这一利空已被市场所消化，但禽流感仍压制国内豆粕现货价格呈现下滑态势，从上周初至本周末，国内各主要消费地区豆粕价格普遍下跌50-70元/吨，只有华南地区保持稳定。后期禽流感在世界范围内的传播和控制情况仍是市场关注的焦点。

    2、现货市场仍显低迷，成交稀少、价格变化不大。国产大豆方面：由于上周大豆期货价格下跌，本周初东北产区大豆现货也出现小幅下跌，但下跌空间很小，原因一方面是今年大豆种植成本偏高，制约现货大豆下跌空间。黑龙江多数豆农对于当前大豆价格并不认可，据产地的粮食贸易商介绍，当前农民并不缺钱，除非急于用钱的农户会少量出售一部分大豆，大多数的农户只是询价，针对当前价格更是坚持不卖，惜售心理非常严重。另一方面，国内北方地区的几家大型油脂企业由于资金缺乏，以及价格不稳定等因素，迟迟没有开秤收购国产大豆。卖方不卖、买方不买的格局，促使国内产区现货价格进入均衡区间。进口大豆方面：据了解目前进口大豆到我国港口的成本价依然维持在2700元/吨以上。同时，进入四季度以来国际海运费总体呈现上涨态势，目前从美湾到日本的基准航线上，即期的现代巴拿马型货轮运价约为50美元，如果运费维持上涨，则对进口大豆成本构成支撑，也将对国内大豆间接形成支撑。

    3、美国两报告显示大豆需求保持稳定。在本周四美国农业部的出口销售报告中显示，截止10月20日一周美国大豆净出口销售84.2万吨，处于市场预测的80-100万吨区间底限，较前一周下降5%，但比前四周平均仍提高了21%；中国当周购买34.72万吨、装船40.22万吨。尽管欧洲买家因禽流感原因没有购买，但美豆的总体销售依然保持稳定。同时，美国普查局公布了2005年9月份美国大豆压榨数据。当月美国大豆压榨量为1.332亿蒲式耳，略低于市场预测1.337亿蒲式耳平均值，但高于前一月的1.303亿蒲式耳水平。这两份报告并无特别之处，但仍反映出需求稳定的态势。

    4、南美大豆产区天气保持良好，有利于大豆的播种。目前市场对南美新豆作物的关注程度在逐步提高。当前巴西大豆主产区天气状况总体保持良好，只是有消息称由于近期降雨有些过多，巴西中西部和南部一些地区大豆播种有所延迟；阿根廷大豆主产区目前有些缺雨。据巴西植物油行业协会(Abiove)最新公布的报告，预计巴西2005-06年度大豆产量为5710万吨，较9月份预估的5820万吨有所下调。今后一段时间南美的大豆情况将对全球大豆市场产生影响，交易者应更为关注。

    综合来看，尽管大豆市场总体缺乏利好因素支撑，但像禽流感这样的短期利空因素已有过消化，供应增加的压力也在盘面得以释放，后期仍是大豆需求和南美天气因素占据盘面主导，笔者由此得出结论，美豆和连豆将在底部区间震荡之中酝酿反弹之势。

    四、技术面分析

    从本周的周K线图来看，连豆605合约在阶段性底部收出小阴十字星，而连粕605合约则收出小阳十字星，形态上又止跌企稳的迹象，同时从周K线的摆动指标来看，随机指标显示有超卖迹象，强弱指标也在买区间走平，预示价格可能出现反弹。但均线系统仍显示空头排列。

    五、操作建议

    根据以上分析结论，操作上建议交易者可在豆价震荡下探的过程中适量逢低买进，暂时以短线操作思维为宜，待反弹趋势确立再中长线持有。

    （个人观点，仅供参考）