一、USDA报告利空出尽
10月12日，USDA公布了10月份农产品供求报告。该报告预计2005/2006年度美国大豆单产为41.6蒲式耳/英亩，与市场预期一致；但是由于播种面积和收割面积减少了90万英亩，大豆总产量为29.67亿蒲式耳，结转库存为2.6亿蒲式耳，明显低于市场的预期。CBOT大豆市场多日来积蓄的反弹能量集中爆发，价格大幅反弹，刷新了近1个月以来的高点。市场虽有“利空出尽”的味道，但与9月份的数据相比，10月份的报告利空成分明显，大豆季节性压力仍不可小视，目前的反弹也只能定义为技术性的超跌反弹。后期关注的重点是会集中到需求方面，特别是来自中国的需求。
二、资金强势进驻市场
经历了近4个月的减仓下跌后，CBOT大豆市场近两周来终于出现了新增资金介入的迹象，大豆总持仓从24万多手增加到目前的29.7万手。此外豆粕、豆油、玉米、小麦的总持仓都出现了明显的增加。说明与高高在上的金属、能源等工业品价格相比，目前仍处于历史低位的农产品价格对大资金产生了一定的吸引力。目前CBOT11月合约临近交割，市场向1月合约的移仓较为积极，移仓引发的空头回补盘为市场提供了一定的反弹动能。
从国内来看，一周来大连市场资金流入迹象也十分明显，大豆总持仓从9月30日的43万手增加到目前的56.5万手，豆粕持仓从13万手增加至16.7万手，多空在远月合约上展开了针锋相对的对峙。多头在低位的强力护盘和积极进驻、拉抬远月合约，对市场看多人气的提升起到了“四两拨千斤”的作用；而空头的不甘示弱，奋力反击也预示着目前上涨行情的艰难。
资金为行情的活跃注入了动力，说明在产量因素明朗后，季节性的大行情正在酝酿中。
三、国内利多题材增加
8月份以来，国内大豆走势明显强于CBOT大豆。对比大连1月大豆与CBOT11月大豆的走势，两者之间的比价关系已经从4.14上涨到了目前的4.8左右。国内大豆先于美盘见顶和见底，这与我国作为大豆进口、消费大国的地位是相符的。大连大豆的强势与近段时间以来国内利多题材不断有关。一是进口数量减少，9月份大豆进口数量仅为187万吨，而10月上旬的进口量可能不到30万吨；二是中美贸易摩擦不断，中美有关纺织品贸易第六轮谈判无果而终，美国因贸易赤字扩大而对人民币升值加大施压力度等等，可能导致中美大豆贸易受阻带来的朦胧利多；三是海运费持续上涨，10月14日美湾到中国的海运费达到49.46美元/吨，为6月28日以来的高点，较8月初的海运费上涨40%多。后期随着中国进口的恢复，大连大豆与CBOT大豆的比价关系有望向4.5的中轴水平回归。
四、后市应关注的因素
随着产量因素的明朗，市场的关注焦点将集中在消费需求上来。中国的庞大消费需求对CBOT大豆将产生强劲的支撑。目前，美国大豆的出口仍然落后于去年甚至5年平均水平，价格将在低位振荡中消化巨大产量带来的压力。
2005/2006年全球大豆的供求平衡更多地依赖南美大豆的增产。进入10月底，南美大豆的播种将逐步展开，此段时间的天气状况以及大豆实际的播种面积、进度都将对市场产生影响，投资者应该予以高度关注。
此外，目前禽流感在欧洲的传播也值得我们高度重视。欧洲是豆粕传统而重要的消费地区，消费数量相对稳定。近段时间以来，土耳其和罗马尼亚出现禽流感疫情，对欧洲养殖业造成了一定的打击，从而影响到豆粕的消费。疫情的发展情况和及造成的影响还需要进一步评估。
五、技术测市
CBOT大豆的反弹行情才刚刚展开，后市有望挑战600—620美分的压力，中期反弹目标位在650美分一线。运行的区间在550—650美分之间。大连大豆经过一周的上涨后，目前已经脱离了2700的底部区域，向振荡区间的上沿2900—2950迈进。远月A605合约已经接近前期高点2900—2920一线，多空在此将展开激烈争夺，这一价区的得失事关对行情中期走势的判断。如果期价站稳则可看高3000一线，笔者认为暂时向上突破的难度较大，低位多单在2950一线可考虑逐步出局。
