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黄大豆2号将获新生

  作者: 来源: 日期:2005-10-12  
     国庆后的第一个交易日,大商所重新修改的黄大豆2号正式交易,尽管第一天的交易情况并不理想,但是从市场反映来看,我们还是相信新的黄大豆2号能够在市场人士不断熟悉的过程中逐渐活跃。同时,由于在一些具体的实施环节当中依然存在着一些瓶颈,交易所也必须付出更大的努力来完善这些环节。

    首先,新的黄大豆2号更加适合现货市场流通的需要。由于期货市场的产生是建立在现货流通需要的基础上的,因此期货合约的设计必须能够体现现货流通的需求。老的黄大豆2号合约在出台时由于方方面面条件的限制,交易所在设计合约时只是重点考虑了粗脂肪含量的标准,没能充分体现压榨企业对一些检验方法、储存品质、粗蛋白含量等方面的要求,使得该合约的涵盖范围较大,大部分的国产大豆都能符合交割标准。在这种条件下,大量依靠进口大豆为原料的企业不敢贸然入场套保,使得该合约逐渐失去了活力。新的合约设计则充分考虑了大部分压榨企业的需求,不仅把合约定位明确在油用大豆上,而且在一些细节的设计上更加符合现货市场的贸易惯例,所以应该更能吸引压榨企业入场参与套保。

    其次,新的2号大豆能够更好地和1号大豆形成互补关系。由于1号大豆规定转基因大豆不能用于交割,其定位主要是针对国产大豆,而每年大量的进口大豆基本上游离在我国的期货市场之外,因此黄大豆2号应该主要针对进口大豆。但是原有的黄大豆2号由于在设计时仍然把大量国产大豆作为重点,因此1号大豆和2号大豆两个合约之间存在着一定的重合,在1号大豆如日中天的情况下很少有人关注2号大豆。新的2号大豆则充分考虑到了这一点,在制定标准时重点参考进口大豆的质量指标,使得两个合约分别针对国产大豆和进口大豆,从而很好地形成了互补关系,使得国内的大豆消费者能够明确地找到自己的需求。

    第三,新合约明确了指标等级的升贴水标准,使得在两个合约之间套利成为可能。新合约设计尽管主要是针对进口油用大豆,但也不排除一些优质的国产大豆进入交割,这同现货市场部分含油率高的国产大豆进入压榨环节的现状相同。从目前国产大豆的情况来看,有将近50%的国产大豆进入压榨环节,但是考虑到粗脂肪含量以及其他一些品质同进口大豆的差距,两者之间还是存在着一定的价差。在现货市场上,国产豆与进口豆相比一般都有每吨150—200元左右的贴水,由于原有的合约没有体现出这个现状,使得买卖双方的风险度并不对等。新合约的设计则很好地解决了这个问题,使得两个合约之间的价差保持在一个合理的水平。也就是说,如果在之后的交易当中其中一个合约的价格出现不正常的偏离,市场就会产生套利机会,从而吸引逐利的资金进场进行套利,使得2号大豆在1号大豆的带领下逐渐趋于活跃。

    尽管如此,由于一些政策上的原因,新合约在交割上仍然存在着一些瓶颈,主要是在办理许可证的问题上仍然存在着很大的不确定性,这也需要交易所进一步跟国家有关机构沟通,为进口大豆顺利交割扫清障碍。

 
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