豆粕将以振荡趋跌行情为主

     上周国内豆粕价格受外盘大豆影响出现下跌行情， 同时现货价格出现了50—80元/吨的跌幅。加上期货近月合约到期交割后有部分豆粕流入现货市场，以及进口大豆陆续到货降低整体成本，都使国内豆粕市场面临的压力。

    目前，国内大豆压榨企业仍处于亏损阶段，由于我国现有大豆的压榨能力已经超过实际需求一倍左右，一系列新增压榨能力的投入必将进一步加大国内大豆压榨行业的竞争。而行业竞争所带来的后果之一便是进口大豆数量的大幅增涨。截止到目前，9月大豆到货量为122万吨，从港口的预报来看，下旬还会有十多条船到达国内，但有些船只预报的船期是在9月底，不排除推迟到10月初。不过我们暂不调整对9月份到货量的预测，即到货量预计仍在200—220万吨之间。正是因为进口大豆的增幅超过了市场需求的增长，令市场面临着沉重的库存压力，下游企业进货消极，油厂出货困难、经营艰难。以9月20日的价格计算，国产豆的压榨利润为224.4元/吨，进口豆的压榨利润为134.4元/吨。加之各地中小企业开工数量的再度增多、节前豆油备货高峰的全面结束，以及进口/国产大豆到货压力的加大和大量进口棕榈油的到港，未来豆粕价格将以振荡趋跌为主。

    此外，从我国油脂市场来看，虽然原料大豆产量同比略有下降，但对国内大豆市场价格的压力仍然不减。在国产1680万吨大豆中，有近800万—900万吨用于压榨，相当于国内油脂企业四个月的大豆压榨量。国产新豆9—10两个月内即可全部收完，且经过简单筛整即可直接上市。因此，大豆产量略降不会扭转其短时间内集中上市所造成的季节性价格压力。季节性的能量的消耗是要以时间为条件的，在国际大豆收成整体良好的情况下，这种季节性的压力给市场带来的影响尤其明显，在这种情况下，行情即使出现反弹，其幅度也是很有限的。目前市场上有主力介入炒作的迹象，但是在供给基本面压力没有消化完的情况下，主力资金是很难兴风作浪的。毕竟大资金的炒作也是要循市场规律进行的。

    另外，印度尼西亚的禽流感疫情渐越剧烈，过去两个月来已有4名禽流感患者死亡，7名怀疑者入院接受治疗，为了抑制禽流感的蔓延，印尼政府20日宣布全国经入高度戒备状态，同时，越南和马来西亚也于提高了对禽流感的戒备水平。禽流感的阴影一直挥之不去，我们在考虑影响大豆、豆粕价格的因素时，这一潜在的因素也不能完全忽略。

    但是我们也不能把趋跌的行情看的过深，毕竟9月上旬以来，国内豆油、豆粕价格已经持续回落，国内油厂尤其是大豆压榨企业再度面临亏损压力，这对近期豆油产品价格的探低走势已形成抑制；而鉴于CBOT大豆类期价再度反弹，油价的持续走高，导致国际海运费用的持续攀升，很有可能对国内豆油和豆粕市场形成一定的支撑。

    综上所述，无论从国际还是国内，从供需压力以及疫情来看，10月豆粕的季节性的压力仍然是巨大的，在这种背景下，豆粕将在低位维持一段时间的振荡向下走势。