FCSTONE公司和INFORMA公司这两天先后公布的新豆单产都要比美国农业部8月份的预测稍微高些，达到39.3浦式耳/英亩，因此，今天的市场从一开盘起就处于向下的压力之下。INFORMA公司这次预测今年（即05/06年度）美国新豆的产量为28.40亿蒲式耳（约合7729万吨），而美国农业部8月份的预测数为27.91亿蒲式耳（约合7596万吨）。该司9月份的大豆产量预测数和美国农业部9月份的大豆产量预测数之间相差的幅度，比他们9月份的玉米产量预测数之间相差的幅度，稍微显得更不稳定些。在过去的6年里，INFORMA公司9月份的大豆产量预测和美国农业部9月份的大豆产量预测之间相差的幅度，从1100万蒲式耳（约合30万吨）到1.13亿蒲式耳（约合308万吨）不等。近6年，该公司每年都高估农业部9月份的产量预测数。而所有私人分析预测机构已连续三年高估农业部9月份的产量预测数。私人分析预测机构9月份对新豆产量的平均预估数，在2003年的时候，比农业部的预测数大幅高出1.15浦式耳（约合313万吨）；在2004年的时候，则高出8100万蒲式耳（约合220万吨）；在2005年的时候，则高出1100万蒲式耳（约合29.9万吨）。而且，在8月份降雨量偏少的年份，市场往往会高估当年的最终产量。
美国农业部预测的大豆产量
9月份的预测数 最终估算数 两项之差 8月份的降雨量
2004 2836 3141 +305 充足
2003 2643 2454 -189 偏少
2002 2656 2756 +100 充足
2001 2834 2891 +57 偏少
2000 2900 2758 -142 偏少
今年（即2005年）8月份的降雨形势也许又可以定性为"低于历史同期的正常水平"。这会使交易员们担心，新豆的容重是不是有可能低于预期，从而使新豆的最终产量在这些9月份市场所作的预测的基础上出现减少。在过去的5年里，美国农业部9月份的产量预测和他们的最终产量预测之间相差的幅度，从5700万蒲式耳（约合155万吨）到3.05亿蒲式耳（约合830万吨）。去年（即04/05年度），美国农业部的最终产量预测数比他们9月份的预测数高出3.05亿蒲式耳（约合830万吨），其高出幅度达到历史新高。不过，过去5年里，农业部9月份的预测曾两次高于其最终产量的预测数，其高出的幅度分别是1.89亿蒲式耳（约合514万吨）和1.42亿蒲式耳（约合386万吨）。由于目前（即8月份的预测）美国农业部预测的今年（即05/06年度）美国新豆的期末结转库存是在1.8亿蒲式耳附近（约合490万吨，比美国国内流通领域所能承受的最低供给数量1.2亿蒲式耳稍高些），因此，如果新豆的最终产量出现象上述这样大的误差，就会给新豆的供求平衡表及其相对应的价格趋势带来巨大的影响。虽然业内人士更愿意相信，在目前这个相对靠近大豆生长期末的时间，新豆的产量已经可以稳定下来了，但是，事实却是，一旦实际收割的结果出来，我们还是有可能在农业部10月份和11月份发布的产量预估中看到巨大的、意想不到的变化。所有这些因素都有可能继续给市场增加波动性。
同时，随着汽油价格的大幅飙升，尽管今天的汽油和原油价格大幅回落，市场还是会继续把越来越多的注意力放在有关生物柴油的发展情况上来。业内人士注意到，今年（即2005年）7月份，美国国内非食用油的使用量比去年同期增长了130%，而6月份的使用量则在前一个月的基础上上调了63%左右。这两个月的非食用油的使用量比去年同期增长了4400万磅。今年（即04/05年度）美国国内用于生物柴油生产的豆油总量有可能要比去年增加2亿磅以上。而明年（即05/06年度）用于生物柴油生产的豆油数量有可能会比今年（即04/05年度）增加4亿磅以上，从而使明年全年的豆油使用量达到10亿磅。到06/07年度，或者稍后的时间，不断扩张的豆油使用量以及生物柴油的生产将开始永久性地改变大豆压榨中原有一贯的油粕比（即豆油价值占整个压榨收入中的比重）。
由于原油和化肥价格的上涨，玉米的生产成本随之上升。很多分析师由此认为，明年（即06/07年度）部分玉米的种植面积将转向大豆以及其它农作物的种植，因此，明年的大豆种植面积将出现大幅增长。下面，我们就把06/07年度的新豆供求平衡表列举给诸位，其中考虑了新豆种植面积的扩大以及数个不同的单产可能。
06/07年度美国新豆的供求平衡表
种植面积 76.60（比05/06年度增加350万英亩）
收割面积 75.65
单产 36 38 40 42
期初结转库存 200 200 200 200
产量 2723 2875 3026 3177
总供给量 2923 3075 3226 3377
总使用量 2940 2940 2940 2940
期末结转库存 -17 135 286 437
06年11月期合约的价格在：
4月份 7.00+ 6.75 6.00 5.50
5月份 7.40+ 7.00 6.00 5.50
6月份 7.60+ 7.20 6.00 5.50
7月份 7.00+ 6.80 6.00 5.50
10月份 7.20 6.50 5.75 5.00
尽管新豆的种植面积增加了，但是，依照我们所预测的新豆需求水平来计算，06年11月期合约的价格下降的空间可能很有限，除非市场可以放心，新豆的全国平均单产会超过40浦式耳/英亩。即使南美的新豆产量（即06年3/4月期间南美收割的大豆）出现大幅回升，06年11月期合约的价格下降的空间依然有限，因为整个西半球（即南北美）的大豆需求的增长，将有助于消化南美大豆产量很可能出现的增长幅度。
从短期来看，如果美国农业部确认敝司（即FCSTONE公司）和INFORMA公司预测的今年（即05/06年度）美国大豆的产量，那么，在农业部9月12日的供求报告中，他们就很可能将今年美国大豆的期末库存预测在一个供给更为宽松些的水平，即2.2亿蒲式耳（约合599万吨）。从有关美国大豆和整个西半球（即南北美）大豆的价格模型的历史数据来看，在目前这种供求形势下，从现在一直到今年（即2005年）冬季这几个月的时间里，美国大豆的期货价格有可能会在一个较为宽泛的区间波动，即5.50美元/浦式耳到6.00美元/浦式耳之间。
不过，市场还会继续反复斟酌，在现如今这样的西半球大豆的供求环境里（即南美大豆的比重越来越大），大豆期货价格长期的、比较合理的水平到底会在哪里。在有关西半球大豆供求比和价格的曲线图中，供求比和价格的曲线因为亚洲锈病、巴西货币升值以及其它各种因素而有明显的往上移动的迹象。这有可能有助于将价格支撑在一个比我们在1988到2002年期间所看到的价位更高的水平之上。目前这种经过调整的供求比和价格的曲线到底会落在什么位置，我们将在接下来的几个生产和交易的周期中发现。
有些私人分析师依然认为，今年（即05/06年度）美国新豆的容重有可能会出人意料地大幅降低，从而最终使今年（即05/06年度）美国新豆的产量低于市场预期。随着美国农业部9月12日公布的供求报告的临近，市场可能不太愿意将价格打压得太低。同时，市场也在考量，下周一晚上（即北京时间9月6日凌晨）美国农业部公布的新豆长势优良率可能会朝哪个方向变动、其变动的幅度可能会是多少。这次，市场应该普遍认为，新豆长势优良率将出现小幅季节性的下降。中西部玉米大豆种植带的很多地方的天气持续干燥，这可能使今年（即05/06年度）美国新豆的生长期在一个明显不够理想的状态下结束。
美国农业部海外部现在预测，今年（即05/06年度）巴西新豆（即2005年10/11月期间播种的南美大豆）的种植面积将减少4%，而美国农业部8月份的预测为增加1%。这次农业部海外部预测的今年巴西新豆的产量，是6100万吨，而美国农业部8月份的预测数是6200万吨。巴西分析机构SAFRAS公司则预测，由于巴西新豆的单产将在去年（即04/05年度，也就是2005年3/4期间收割的南美大豆）因发生史所罕见的连续干旱而下降的单产的基础上出现大幅回升，因此，今年（即05/06年度）巴西新豆的产量将达到6340万吨。
基金，今天上午芝加哥人工盘开盘前，在大豆合约上持多头头寸17000手左右、在豆粕合约上持多头头寸2000手左右、在豆油合约上持多头头寸10000手左右。
巴西现货大豆的升贴水，因为美国美湾地区的出口货物装运出现问题，而大幅攀升。那里某些口岸的报价，据说比上周的报价高出20美分左右。截至目前，销往中国方面的美国新豆数量为46万吨，比去年同期下降了80%。巴西国内7月份的大豆压榨数量低于去年同期，而其8月份的出口销售数量则比去年同期增长39%。
