天气炒做结束后，国际大豆基本面陷入混沌之中
国际大豆市场历来注重炒做预期，在经历了5个多月的对南美和美国天气的炒做之后，目前的市场暂时失去了重要的炒做题材。时间进入9月份，美国大豆产区任何的干旱或者涝灾已经对产量不构成实质的影响。相反，由于干热天气的持续，往年必炒的“早霜”题材，也被市场所冷落。或者说，当前国际大豆市场基本面已经陷入混沌之中，价格走势主要收到技术面的指引，而在技术面已经形成跌势的情况下，一切不是非常显著的利多因素都会被价格所忽视掉。
美国大豆单产的变化向利空的方向发展
美国农业部8月份预计美国大豆单产水平为38.7蒲式耳，上周有美国作物考察机构在经过一周的田间考察后，认为大豆单产为38.5蒲式耳／英亩。这一略低于美国农业部的预计水平曾经给市场带来支撑。但是，本周一，美国农业部发布的作物周报显示，过去一周美国大豆作物状况改善，比一周前提高了1%。截止到8月28日，美国大豆评级优良的比例为53%，而上周为52%，其中评级优的比例提高1%。在中西部的大豆主产区，饱经干旱侵扰的伊利诺斯州的大豆优良评级率为28%，比一周前提高3%，这也是连续第三周评级出现改善。考察机构对美国大豆单产的预测低于农业部的原因，是因为他们认为中西部地区的干热天气还将持续，这会继续损害大豆单产。但是，市场对此应该会表示怀疑，因为干热天气对已经接近收割的作物能够构成的影响已经很低，而美国作物周报的数据也表明，单产恢复可能将成为趋势。有分析机构认为，历史上53％的作物优良率一般可以使大豆单产维持在39浦式耳/英亩左右，这显然对价格将构成压制。
美国基金继续减持多头的可能较大
美国基金在大豆上的净多头寸已经从最高的5万手持续减少。截止到8月23日，基金在CBOT大豆上持有净多单29180手，较上周减少8973手，净多比例由14.8%减少至11.4%。根据笔者追踪，这些剩余的大豆多头头寸大部分为指数基金所持有。今年三月份后，指数基金介入农产品做多，其目的是为了按照商品指数构成进行配置资产。由于指数基金在原油和金属上也同时持有相对应比例（不同指数，比例不一）的多头头寸，因此，虽然目前的大豆价格已经低于指数基金进场的大致成本—630美分，但是指数基金仍没有平仓的愿望。
表面上看，目前美国基金在大豆上总体仍持有多头头寸，好像表明基金仍看多大豆市场。但事实上，由于大部分多头为指数基金所持有，因此，商品基金可能已经不再持有多头头寸，甚至已经翻空的可能也存在。而另一方面，目前国际原油和金属已经进入最后的疯狂期，在中国经济增长减缓以及世界经济受到油价压制的背景下，原油和金属价格随时都有见顶的可能，一旦原油和金属暴跌，以一揽子操作为主的指数基金在获利出脱原油和金属上的多头头寸的同时，必将同时砍仓在大豆上的多单。这一幕如果出现，将加大大豆市场的跌幅。
未来南美产量增产预期压制市场
虽然中美国大豆还没有收获，但是美盘已经开始了对下一季南美收成的预期。有观点认为，虽然过去两年南美大豆均出现减产，但都是天气造成的。如果新的季度南美不出现灾害性天气，那么南美单产可能会恢复到趋势水平。这样一来，在南美种植面积没有变化的情况下，南美新的季度的产量将凭空增加1000万吨的水平。这无疑将对世界大豆长期的供求格局产生重大的影响。
技术上近日维持低位振荡的可能较大
上周CBOT大豆继续振荡下跌，并探出595.5的新低水平。但由于价格已经跌到下降通道的下轨，市场的反弹要求逐渐增加。CBOT市场反弹的形式可能有两种，一是围绕600美分低位振荡反弹，价格的最高点可能不会超过630。二是价格大幅反弹，这一点需要出现基本面重要题材的支持。目前看，前一者出现的可能较大，因为基本面上仍未出现重要的题材。在一定时间的低位振荡后，价格将会试探570左右的支撑。
大豆做多的条件仍未成熟
在过去2周里，大连大豆走势强于CBOT大豆市场，这主要是因为国产豆存在国内生产成本支撑，同时国内豆油消费趋旺，带动大豆市场。另外，市场对东北大豆生产可能出现早霜的担心也支持了价格。但是，应该看到的是，在收获压力以及仓单压力的作用下，受外盘趋弱以及国内投机资金匮乏的影响，大连大豆后期虽然会表现抗跌，但并不能走出独立上涨的行情。
