海关最新资料显示，2005年7月我国进口大豆286万吨，1—7月累计进口大豆1500万吨，同比大幅增长38.4%。统计数据确实代表了需求，但这种需求是建立在并不牢靠的基础之上。在曾经诱人的大豆压榨利润驱动下，近年来各地集中建设大豆压榨厂，从而促成了国内大豆压榨产能呈现粗放性增长。截止到2004年底，全国大豆压榨能力已达7000万吨，但是大豆压榨业的年综合平均开工率却不足40%。植物油领域竞争日益激烈，加上不时爆发的动物疫情对饲料需求的持续打击，更是令大豆压榨业整体产能过剩的局面显露无疑。
国内大豆压榨业优胜劣汰、重新整合的进程料将不可避免，这也是市场机制优化资源配置、理顺产业结构的内在要求。亏损的压榨利润水平势必收缩相关大豆压榨产能，最终使大豆基本面向有利于供求平衡的格局回归，这可能主要通过两大途径来实现。其一，大豆压榨企业由于阶段性亏损导致开工率下滑，将直接造成未来豆油和豆粕的供应趋减。一旦大豆下游产品需求开始形成周期性拐点而强劲回升，压榨企业采购大豆的积极性定会被再度激发。其二，大豆压榨利润的亏损将进一步抑制加工企业的大豆需求，预计后期我国进口大豆数量将逐渐下降，从而缓解大豆目前供应过剩的压力。由此可见，大豆压榨利润的盈亏状况理应成为观察下半年大豆供求格局演变的有效窗口，而豆粕饲料需求能否启动更是至关重要的先行指标。
国际方面，由于美国大豆在关键的8月期间获得了及时降雨，令作物生长条件得到一定程度改善，引发了CBOT大豆市场大量的多头平仓盘涌现。其中主力资金动向尤其引人关注，截止到8月16日CFTC商品基金总共持有大豆净多单已减少至38153手，市场先前为干旱天气构建的升水业已消失殆尽。与此同时，因为作物接近成熟并开始变干，亚洲锈病对2005/2006年度美国大豆产量造成损失的风险也在同步降低。CBOT大豆期价近期清晰的逐级下跌走势正是对上述两项内容的客观反映，随着时间的推移市场将把目光渐渐转向新年度的美国大豆需求上来。美国中西部大豆主产区预计9月份开始收割，届时美国大豆出口销售速度将会加快。迄今为止，美国大豆出口价格越来越具有竞争力，但由于包括头号买家中国在内的大豆进口国买兴参差不齐，新豆销售进度显著落后于上年。
总体而言，价格反映供求面貌，目前大豆市场的空头氛围浓重正是由供大于求的基本面状况所决定的。过多的供应自然需要更为低廉的价格以吸引潜在的需求出现，场外大豆实盘抛压也将成为连豆近月合约难以逾越的一道门槛。因此，预计连豆短期内延续振荡下行行情的概率依然较大，建议投资者在市场探明底部前保持空头思路。
