5月，经过窄幅整理后的CBOT大豆和国内连豆，受美国大豆产区天气的利多支持，出现了单边上涨行情。这使市场人士不得不扩大原先认为的振荡区间范围。原先市场认为价格应徘徊在605—651美分之间，但随着美国天气的变化，尤其是近期美国大豆生长状况报告的公布，天气问题可能不像人们想象得那么严重。同时，美元的走强和关于人民币升值的预期，也给盘面带来很大压力。因此，目前市场普遍认同的CBOT大豆振荡区间为602—691美分。
我们从CFTC公布的持仓报告可以看出，5月份以来，基金虽然始终保持着净多头，但是其波动较为剧烈。上旬，净多头增加1万张，驱动行情出现小幅上涨。中旬，净多头锐减2万张，价格出现巨幅下挫。下旬至月末，净多头持续增加达到4万多张，推动行情接近了年后以来的高点。
但是，需要指出的是，目前价格出现了回落，尤其国内豆类期价，回落幅度较大。那么，未来行情是继续上涨，还是依旧振荡？
二、需求情况
从我国长期大豆的进口量和美国大豆的出口情况看，大豆的需求是十分强劲的。但需要注意的是，近两个月我国出现的口蹄疫和禽流感严重打击了国内养殖业对饲料的需求。
据我国有关机构对各港口跟踪，4月份，国内进口大豆190.77万吨，而去年同期我国仅进口122.83万吨大豆。据有关部门对美国和南美大豆到港跟踪，5月份我国进口豆的到货量达到239万吨，而6月份预计的到港量将达到250万—260万吨。果真如此，那么，到6月底，我国2004/2005年度大豆累计进口量将达1997万吨。而USDA在5月份的月度供需报告中的预估量为2280万吨，也就是说，在2004/2005年度剩余的7月和8月，我国每月进口大豆142万吨。如果高于这个数据，那么USDA将调高我国2004/2005年度大豆进口量。这就势必减少全球大豆2004/2005年度的期末库存，无疑将减轻2004/2005年度供过于求的不平衡状况。此外，随着我国经济的发展，我国大豆进口量长期以来都保持着增长的态势，因此2005/2006年度我国大豆进口量将远远大于2004/2005年度。据笔者对过去9年我国大豆进口水平的线性评估，2005/2006年度我国大豆进口量将达到2490万吨。
再来看美国大豆的出口情况，5月12日USDA公布的月度供需报告显示，USDA再次调高美国大豆2004/2005年度的出口量至2994万吨，比4月份调高55万吨。从最新的出口销售报告看，截至5月26日，2004/2005年度美国大豆累计销售2923.71万吨，高于去年同期的2402.43万吨水平，达到USDA预计销售量的97.7%，高于历史同期平均水平97%。如果按此比例（97%）进行预估，2004/2005年度美国大豆出口量将被调高至3014万吨左右，比USDA5月份的供需报告中的数据高20万吨。
此外，USDA在5月份的月度供需报告中，首次公布了对2005/2006年度美国大豆供需状况的预估。其中，2005/2006年度美国大豆的总需求为29.64亿蒲式耳，高于2004/2005年度的29.03亿蒲式耳。按此需求情况看，2005/2006年度美国大豆单产超过40蒲式耳/英亩，才能达到所需的供给量。
据巴西外贸部发布的贸易数据显示，2005年5月份巴西出口了230万吨大豆，而去年同期出口数量为267万吨，同比下降了14％。但巴西独立农业分析机构赛拉瑞斯公司（Celeres）公司称，截止到5月27日，巴西种植户已经销售了70％的2004/2005年度大豆，而同期历史均值为65％。因此，总体出口状况表现良好。
据《油世界》数据显示，阿根廷2005年1—5月份大豆出口425万吨，同比增长34%。其中对中国出口大豆306万吨，占总出口量的72%。此外，巴拉圭大豆出口也高于预期。
综合来看，大豆出口量总体上保持增加的态势显示出需求十分强劲。
但是，在过去两个月我国养殖企业对饲料的需求依旧平淡。我国一些地区出现了口蹄疫和禽流感，为了防止和控制疫情，政府采取大规模捕杀，使养殖场牲畜存栏率大幅减少。虽然疫情得到了控制，但存栏率的恢复则需要一定的时间，这对豆粕等饲料的需求造成很大影响。因此，未来一个月饲料的需求仍将维持低水平。这对豆粕价格将形成打压，进而影响大豆价格。
三、供给情况
供给是目前市场关注的焦点，更确切地说，未来的供给与美国和我国大豆产区的大豆生产状况有着直接关系。
据USDA最新的作物生长进度报告，截至5月29日，美国大豆播种完成了81%，高于去年同期水平76%，同样也高于五年平均水平71%。这主要是由于近一个月中西部大豆产区降雨量少，农民加快了大豆播种进度。事实上，播种进度对价格的影响较小，市场更关注的是天气对单产造成的影响。
6月，大豆进入了出苗期。从5月底统计的最新数据看，美国大豆出苗率出现了戏剧性变化。在前两周的数据中，美国大豆出苗率不仅低于去年同期水平，而且低于5年平均水平。而最新的一周数据显示，大豆出苗率达到了50%，略低于去年同期的53%，大大高于5年平均水平45%。
影响作物生长的是天气和土壤墒。从未来一个月的降雨和气温预报图中可以看出，美国中西部大豆产区的气温和降雨都保持正常。这对大豆生长来说是有利的，但会对大豆期价将形成利空。
目前，我国大豆也进入了播种后期。据新华社哈尔滨5月31日消息，今年有关部门对全省25个市县189个村的1890个农户进行了种植意向调查。结果显示，今年黑龙江省大豆播种面积预计为4154.5万亩，降幅为3.1%，小于5%。从中央气象台发布的未来十天的预报看，我国大豆主产区内蒙古东部、东北地区多阵性降雨，并有短时雷雨大风或冰雹等强对流天气。华北地区南部、黄淮、汉水流域等麦收区将以晴雨相间天气为主，主要降雨过程大致出现在6月6日前后。如果大风冰雹对已经播种的大豆幼苗造成破坏，那么，农民将被迫重新播种。而重新播种的大豆生长期将减少，这将影响大豆单产水平，建议投资者关注。
综上所述，笔者认为尽管美国大豆产区天气保持正常，我国饲料需求暂时受到抑制，但是，大豆长期强劲的需求，将改变2004/2005年度供过于求的不平衡格局。结合技术分析看，大豆短期依旧处于振荡整理区间内，建议中线投资者耐心等待价格突破图中趋势线，顺势介入。目前，CBOT大豆价格向上的阻挡在691美分，突破则多单介入。
