一、大豆上涨的成因探讨
1.巴西大豆减产是造就美国大豆强势的重要基本面因素。同时，市场预期2005年/2006年度全球大豆将减产，推动CBOT大豆远月合约走势强劲。美国农业部在5月份的月度供求报告中，第一次对2005年/2006年度美国大豆的供求关系进行了预测。该报告预计：2005/2006年度，美国大豆的播种面积预计7390万英亩，趋势单产39.9蒲式耳／英亩，产量预计为28.95亿蒲式耳，比去年的31.41亿蒲式耳减少2.46亿蒲式耳，减幅达到了7.8%。与此同时，2005／2006年度美国大豆的消费量将比本年度增加，其中压榨量将达到16.9亿蒲式耳，比本年度增加4000万蒲式耳；大豆出口量将达到11.25亿蒲式耳，比本年度增加2500万蒲式耳；最终的期末库存将减少到2.9亿蒲式耳，比本年度减少6500万蒲式耳。毫无疑问，这份报告对大豆市场是一份非常利多的报告，尤其是对2005年11月份以后的合约。
2.对于亚洲锈病的防治将增加大豆的种植成本，从而抬升大豆价格。自从去年美国发现大豆锈病以来，这就成了市场的一个重要炒作题材，时不时影响价格走势。应该说，到目前为止，亚洲锈病在美国的传播处于可控的、较为安全的范围内。但是对于亚洲锈病的防治将增加大豆的种植成本，抬高大豆的价格，而且还会在投资者的心理上形成升水预期。
3.基金大肆炒作天气题材。天气是大豆市场永远也炒不完的题材，加上基金的大肆炒作，价格的不稳定和剧烈波动性就成为“天气市”的主要特征。目前美国大豆还处于播种和早期出苗期。近段时间由于美国大豆带东部缺少降雨、气温偏低，生长情况可能有所恶化。周二CBOT大豆亚洲电子盘大幅跳空高开17.8美分就反映了市场对天气的担忧。值得注意的是，大豆生长的关键期在7月中旬到8月中旬，目前就对天气大肆炒作，建立巨额的天气升水，似乎有些不合时宜，一旦情况有变，升水就可能迅速消失。
二、本轮行情的性质
应该说，今年全球大豆市场整体上呈现供大于求的格局，所以我们对价格的定位为整体看跌、局部反弹的走势。既然上涨序幕已经拉开，如何看待本轮行情的性质，是一轮中级反弹行情，还是仅仅对天气的炒作而已？笔者个人觉得，本轮上涨还是春季反弹行情的延续，市场并没有新的中级行情出现，原因如下：其一，目前价格并没有创出新高，在价格没有突破691美分之前我们只能定义为反弹行情；其二，基金持仓虽然以净多头寸为主，但具有很大的不稳定性，而且本轮行情介入的成本相对较高，一轮中级行情起码在200美分以上，那么CBOT大豆的上涨目标会到800—850美分一线吗?从目前的基本面情况看，可能性较小。其三，市场对天气的炒作具有很大的不稳定性和不确定性，一场及时雨或者天气条件的改善就会引起价格的大幅下跌，而且目前天气对于大豆的最终产量不会造成实质性的影响，所以对于大豆期价也不会产生方向性的指引。
三、行情发展目标预测
技术上，CBOT大豆在突破650美分后，上升的第一目标位应该在春季行情的高点691.6美分，突破后的阻力位在720—750美分，即去年4月份来下跌行情的50%回撤位，在目前的市场条件下，价格很难突破这一区域；下跌的重要支撑在650美分一线。国内大豆的重要阻力位在3250一线，支撑位在3000；豆粕的阻力位在2850—2900一线，鉴于国内的实际情况，市场挑战这一目标位的难度较大。
