连粕：压力仍在 上行存疑

    在外盘豆价上扬的引领下，本周以来连粕价格亦呈强劲反弹之势，市场价格的上涨再次激活了市场人气，连粕两个主力合约M0508、M0509的持仓量近几个交易日来增势明显。市场能否有效摆脱近期的低迷盘整格局而再拾升势，笔者愚见，时机尚未成熟。

    在大豆进口方面，今年以来，尤其是4月份以来，国内进口大豆的数量明显增加。1至4月份，国内进口大豆总量达到了731万吨，同比提高了10.1%，据国家粮油信息中心市场监测部综合计算，5月上中旬国内进口大豆的到港量分别为73万吨和68万吨，预计整个5月份进口大豆的到货量约在200-220万吨左右，6月份的到港量将达到180万吨左右。这样，今年上半年国内进口大豆的数量将达到1120万吨左右，这一数字将高出去年同期220万吨左右，增幅高达25%。我们知道，市场需求的增加是处于一个相对稳定的幅度，国家粮油信息中心日前作出的预测说：“我国本年度豆粕总产量将达到2460万吨左右，同比增长幅度为8%，这处于近几个年来的较高水平。”，不难看出，今年以来，国内进口大豆的到港数量已经明显超出市场所需。

    由于目前国内饲料市场尚未完全走出需求的低谷期，而大量的进口大豆到港又带来了压榨量的回升，豆粕市场供给压力由此增大，致使近期国内豆粕现货市场价格自3月份以来持续回落，至本周初，江苏及山东地区的豆粕现货报价已跌至2500元/吨，实际成交价格更低，众多的油脂企业对豆粕的后市发展心存疑虑。从上周三以来，随着CBOT豆价的上扬连粕价格也随之回升，CBOT豆价由620美分/蒲式耳涨到666美分/蒲式，涨幅为7.4%，连粕M0508由2486元/吨涨到周四的2669元/吨，涨幅同样为7.4%，反观豆粕现货价格，在本周三之前的一周时间里，江苏及山东地区的豆粕现货价格稳定在2500元/吨的低位，周四，在外盘价格大幅上涨的情况下，几个主要的大型油脂企业把豆粕的出厂价格大幅上调到2630元/吨，但是，有价无市的现状显示了厂家追随外盘报价的举措仍然缺乏需求市场作为基础。在现阶段，豆粕出厂价格的上涨难以催促饲料企业的追涨反而会给饲料企业带来抑制作用。

    从国际大豆市场看，尽管本年度全球大豆的产量因巴西产量的下降而有所减少，但是，本年度全球大豆的产量依然高出上年度的产量，同时也高出本年度全球大豆的消费量。据《油世界》称，2004/2005年度全球大豆的产量将达2.1181亿吨，相比这下，本年度全球大豆的消费量为至1.999亿吨, 而上季全球大豆的产量为1.851亿吨。国际大豆市场充欲的库存足以令市场多头的追涨意愿变得更为谨慎。

    但是我们知道，影响期货市场价格变化的因素不仅来自现货市场，也有来自对未来市场因素的预期。今年，由于中国和美国大豆种植面积的下降，预计今年中美两国新豆的产量将比去年出现减少，这是目前大豆市场多头最大的预期。另外，天气变化的不确定性也是市场的普遍利多预期，有天气预报称，今年的6月至8月间，我国北方地区的内蒙古大部、新疆北部及东北南部、华北东部等地区将可能发生洪涝灾害，这个时期正是东北地区大豆作物生长较为关键的时候，这时天气的不利变化对大豆的最终单产影响会较大。而美国的天气预报则称，在6、7月份美国的主要大豆作物带降雨偏少，8月份气温正常，但作物带西部雨量偏少。但是，在目前大豆的生长尚未达到对单产影响最大阶段的结荚灌浆阶段时，目前尚不算很差的天气状况对市场利用天气作为炒作题材尚不足为支持。

    锈菌病是后期市场忧虑的另一因素，随着天气的转暖及夏季东南风的影响，在美国本土成功度过冬季的锈菌病将可能会增加传播的几率。但是，据北美植物疾病预测中心称本周三称，佛罗里达州本周二出现的零星降雨可能会“小幅提高”锈病真菌传播的风险，而佐治亚州西南部的锈病真菌的传播范围则“非常窄”，传播几率可能会“低于早先的预期”。上述论断从一个侧面说明了后期锈菌病的不确定性，这为该题材的利多性蒙上了迷雾。

    从中国的囗蹄疫的情况看，由于目前国内尚无大规模爆发疫情的经验，我们这里可以借鉴国外的囗蹄疫情况加以对比。2001年英国口蹄疫疫情大面积暴发及扩散的时间是在第一次确诊时间后的一个月左右的时间开始的，当时总共屠宰400万头牲畜。目前国内口蹄疫的确诊时间是在5月12日，由此推断，在6月份的上中旬是个重要的时间点，如果这段时间疫情不能扩散，则说明疫情已经得到了有效的控制，市场将不会有什么影响；如果疫情不得到控制，那市场利空影响将会较大。从这个意义上说，目前国内口蹄疫的疫情对市场的最终影响也是难以确定的。

    综合来看，国内外大豆市场不乏利多炒作题材，但是在目前新季大豆作物的播种工作尚未完成、市场中的空头因素尚未有效消化的情况下，市场有效突破现有震荡格局而大幅上升的时机尚不成熟。