多头趁机绝地反击，一举将期价拉回３１００点之上，并以涨停板报收，多头拉高出货的意图非常明显。但我们要注意的是，空头主力并未放弃，即使是涨停板，仍然增仓２·２万余手，积极与多头展开对峙。从近两个交易日连豆市场暴涨暴跌的表现看，多头拉高出货的意图明显受阻，市场有再度转入高位振荡的迹象。
多头拉高出货的意图明显
笔者在上一篇文章（发表在４月１３日的期货日报上）中就曾探讨过连豆多头能否拉高出货的问题，明确指出，只要多头抓住时机，快速拉抬，趁机吃掉在下降三角形下沿一带追空的空头，达到部分出货的目的是有可能的。当时我的判断虽然偏早了一点，但近几个交易日连豆多头的动作印证了我的看法，他们在有帐面优势之后，不会那么快束手就擒，伺机拉高出货是必然的选择。
从现货市场来看，近期国内压榨企业已处于亏损的边缘，广东地区压榨利缘仅有６０元／吨，而北方地区已是处于小幅亏损状态，连豆多头预计饲料企业不愿意亏本销售，豆粕现货价格短期内难以进一步下跌，这一点在期货市场得到了证实，４月１８日，连豆跌穿３０００点大关并收在３０００点之下时，８月豆粕却下探回收，仅跌２个点，非常抗跌。因此连豆多头认为拉高出货有现货价支持。
从技术上看，前期连豆主力９月合约走出一个经典的下降三角形形态，而８月豆粕也整理出一个下降楔形形态，这两个形态都属于中继形态，调整结束后，快速拉高比较容易获得技术派的认可，因此快速拉高出货有技术基础。
从资金运作上看，自春节以来，连豆期价大幅飙升，多头帐面利润已是非常丰厚，面临长达３个多月的季节性压力，期价通常易跌难涨，多头选择落袋为安自然是首先，只要有机会全身而退，当然不会犹豫。因此笔者认为本周连豆快速拉抬彻底暴露了多头拉高出货的意图。
多头拉高出货缘何难以凑效
首先，巨大的季节性压力远未消除。据美国农产部４月份预计，巴西、阿根大豆今年产量预计高９３００万吨，其中出口为２７９２万吨，占全球大豆出口总量的４４·７５％，比美国０３／０４年度大豆出口量高出３８３万吨。虽然巴西统计局（IBGE）周三再次调低巴西大豆产量为 5331万吨，低于上次预测的5479万吨，但仍与美国农业部预计比较相近，而不象有些机构预测得那么悲观。 因此，今年南美大豆集中上市给全球大豆市场带来的季节性压力无疑是巨大的。虽然连豆在技术上对此已有所消化，但季节性压力在现货市场上并没有消失，而且会随着南美大豆大量到港而逐步加重，因此现货价在这个阶段易跌难涨，一旦新空头据此逢高沽空，多头拉高出货的策略就会失效，并很容易因此陷入空头消耗战的被动泥潭。
其次，在现货市场上，油脂企业已难以转嫁风险。据最新的数据显示，国内油脂企业处于亏损边缘，压榨大豆已无利可图，目前广东地区压榨利缘仅有６０元／吨，而北方地区已是处于小幅亏损状态，但是油脂企业已难以象２、３月份那样强行将风险转嫁给饲料企业和养殖业。主要原因有﹕（１）、当前正是南美大豆上市高峰期，持续的季节性压力可以预见，因此饲料企业并不认可豆粕价格居高不下的局面，仍然采取即买即用的短线采购策略。近期通过与几家饲料企业交流，发现他们宁可被动等待，也不愿意冒险大规模采购，主要原因是因为他们下游企业的订单并没有大量出现，养殖业恢复对饲料的需求尚需时日，因此他们并不急于备货。（２）虽然与２、３月份一样，饲料企业豆粕库存依然很低，但不同的是油脂企业当前豆粕的库存远比２、３月份高，这对饲料企业通过再度抬高豆粕售价来转嫁风险增加了相当大的难度，大多油脂企业豆粕报价并没有跟随期货价格一同上涨。（３）、油脂企业的利润并不是被饲料企业和养殖企业赚走了，而是被美国大豆贸易商通过不公平的国际大豆贸易体制赚走了。国内油脂企业年初原本希望在５００美分／蒲式耳一线订货，但在订船后ＣＢＯＴ黄豆期价已涨至６５０美分上下，交货时大豆进口成本已上涨了接近１５０美分／蒲式耳。由于国内豆粕价格已上涨了超过４００元／吨，饲料企业能够并愿意接受高价豆粕的可能性很小。更何况油脂企业当前的困境并不是饲料企业故意压价造成的，因此油脂企业再次提价只会进一步激化饲料企业的抵触情绪，转而更多的利用豆粕的替代品，如菜籽粕等。既然国内油脂企业已难以进一步提高豆粕的价格，那么连豆进一步上涨就失去了现货供求关系的基础。
再次，连豆多头拉高出货的外部环境已具有相当大的不确定性。当前欧美等发达国家都强烈要求我国采取更灵活的汇率机制，以及人民币升值。而今年一季度，我国ＧＤＰ同期增长９·５％，摩根大通、高盛纷纷就此指出，一季度GDP增长仍然偏快，政府可能继续出台包括加息在内的措施对经济进行调控。无论是加息，还是人民币升值，都对整个期货市场是个巨大的利空，周四国内期货市场普遍暴跌就是对这一传言的强烈反应，这多少有点出乎连豆多头的意料，拉高出货的计划初步受挫。再加上ＣＲＢ指数在历史高位宽幅振荡，而美元指数也在历史低位俳徊，打破历史极限位的难度很大，金属、能源等期货价格在高位也是忽上忽下，市场的人气一会向多，一会向空，因此连豆多头拉高出货的外部环境已具有相当大的不确定性。
最后，连豆多头难以逼退老空头。目前连豆多头所面对的主要对手是资金实力雄厚，又有现货背景的中粮系。多头如果能够逼退他们，他们早就该退了，更何况现在季节性压力日渐加大，市场难有实质性利多消息，想逼走中粮系何其难也。此外，通过连豆近几个交易日持仓变动情况看，高开就增仓，回落就减仓，说明逢高新空头就积极介入狙击，逢低就局部获利回吐，而高调拉抬的多头则显得有些被动，拉高出货的目的一时难以实现。
总之，如果连豆多头无法速战速决，拉高出货，那么很可能被迫转入持续的振荡防守，一旦基本面恶化，空头就有机可乘了，中线沽空的时机也就成熟了。
