他认为，从冬季期间大豆价格出现上涨，以及陈豆价格和新豆价格倒挂来看，2004年美国大豆产量并没有市场预期的那么庞大。
根据美国政府的数据，2004/05年度美国大豆单产为创纪录的42.5蒲式耳/英亩，产量也是前所未有的31.41亿蒲式耳。当前对结转库存的预测值为3.75亿蒲式耳。
在冬季期间，政府持续下调期末库存数据，主要是基于出口步伐超出预期。
但是关键问题在于，为什么代表陈豆的近期合约价格持续高于代表新豆的11月大豆期价呢？当然，这有可能是因为市场预期2005年的大豆单产降低，或者担心亚洲锈病，以及担心2005年大豆播种面积降低。这些都会给新豆价格带来支撑。
但是，由于2004/05年度的大豆结转库存如此庞大，而且农民手里还持有相当多的大豆没有销售，所以在这种情况下期价还是出现远近倒挂就有点不寻常了。
去年的时候，陈豆价格高于新豆价格，这很容易解释，因为当时结转库存预计只有1.12亿蒲式耳。因此从2003年大豆收获之后，到2004年4月份南美大豆上市之前，大豆市场面临调配需求的任务，这就使得陈豆价格高企，价格出现倒挂理所当然。
看来市场认为期价倒挂的原因是农户囤货惜售，不愿低价出售陈豆，或者商业公司持有库存。但是能够更好解释今年冬季期货倒挂情况的理由就是2004年大豆产量被高估。
当然，也可以把今年陈豆价格坚挺的原因归结于农民惜售，不愿意在价格回落时卖出大豆，或者商业公司在囤积库存。或者，还有一种可能就是，价格出现倒挂是因为2004年大豆产量没有说的那么多。
