豆粕:把握主导市场方向的主旋律

    近期，部分地区猪病较多，猪肉价格下跌，国内养禽业也因养殖户对禽流感的担心补栏不足，初步估计，目前存栏率较去年同期下降20%左右。另外，水产养殖业也没有真正启动，导致饲料滞销，部分饲料厂销售量较3月份下降一半，豆粕消耗速度缓慢。而从供应方面来看，目前各地油厂豆粕库存较大，4、5月份国内进口大豆到港数量预计超过400万吨，后期各油厂将面临南美大豆集中到货的压力，出货愿望正在加强，豆粕行情有进一步回落的可能。这样就使各饲料厂对豆粕的采购更加谨慎，多将原料库存降到最低，而且退市观望者居多。不过，笔者则认为对于豆粕后期走势不必过于忧虑，行情发生深跌的可能性并不高。

    一、油厂止损愿望强烈

    目前，进口大豆到货成本多在3000元/吨，中远期到货成本也在2900元/吨以上，如果再加上大豆中转费用，油厂大豆接受成本仍在3000元/吨以上。这就与国内市场豆粕行情疲软的形势形成了鲜明的对比，多数油厂已经面临亏损。而且，由于大量进口大豆、豆油的到货，尤其是棕榈油勾兑的全面展开，国内豆油价格将还面临较大的冲击，目前已经出现下跌苗头，油厂为保本今后则不可能再任由豆粕价格下跌，甚至不惜以大面积停产力挺豆粕行情维持稳定。

    二、豆粕市场还有需求增长点

    一直以来，国内养殖业规模的恢复不太理想，畜禽补栏率很低，初步估计，目前存栏率较去年同期下降20%左右。不过，目前国内养殖业已经出现可喜迹象，人们对禽流感疫情的担忧心理开始逐渐消退，养禽业补栏速度加快；随着国内各地气温的显著回升，水产品利润的走高，出口形势好转，水产养殖户已经再次增加鱼苗投放量。预计到5月份之后，随着幼苗（雏）成活和长大，养殖饲料需求将发生实质性的增长，豆粕销售也将转旺，从而从根本上支持豆粕价格止跌回稳。

    三、南美大豆集中到货压力有限

    根据最新监测显示，四月份从南美港口出来的大豆船增加到了12船，加上3月份装出的16船以及2月份装出的3船，截止到目前总共有31船南美大豆运往中国，这些大豆大部分在本月中下旬以及5月份运到。按此推算，4月份国内南美大豆的到货量预计为60－70万吨，5月份预计在150万吨左右，如果再算上同期到达的美豆，4、5月份大豆进口量将分别达到200万吨。而这与我国目前月压榨需求量180万吨大豆的水平基本相差无几。另外，尽管目前东北豆农手中大致仍有近30％至35％的大豆没有出手，同时由于公路运输成本上升，东北大豆外运数量也比较有限。可见，后期国内市场大豆供应“过剩量”并不多，由此形成的市场压力也比较有限，不致于使豆粕价格出现过分下跌。

    四、南美豆农还有惜售行为将为上市减压

    在历年的大豆销售中，每当南美大豆上市时，无论是丰产还是欠收，国际大豆行情往往都要大幅下跌，一旦南美大豆销售完市场价格又旋即回升，南美豆农往往是增产不增收，大部分“利润”都流入贸易商手中。目前，南美豆农已经从中吸取教训，在大豆集中上市之际转而产生惜售心理，尤其近来巴西雷亚耳兑美元的连续走强，生产者寄于更多的希望，市场紧缩，几乎没有交易，预计近期大豆交售量仍将有限，这对于南美大豆集中上市无疑有减轻压力的作用，使大豆乃至豆粕价格避免发生大幅下跌。

    五、后期炒作题材将接踵而至

    目前美国大豆主产区一直维持温暖潮湿的天气，大豆锈病将会在5月份期间给美国大豆早期的播种和生长带来挑战，一旦美元恢复下跌，美国基金进场做多的前提条件就会得到满足。由此，在南美大豆集中上市，国际大豆市场面临重重压力之际，市场价格有望寻找到新的支撑点，从而有利于国内外大豆和豆粕价格的企稳。随着6月份国际大豆市场供应进入青黄不接阶段，期间芝加哥大豆将迎来传统的美国天气炒作时期，美国天气和挥之不去的大豆锈病有可能成为再度点燃基金重新做多激情的导火索，国内外大豆和豆粕价格还有望上升并可能挑战新高。

    综上所述，目前，由于豆粕和豆油价格下跌油厂已经亏损，为保本今后将力挺豆粕价格的稳定；由于养殖需求的增长，5月份后国内豆粕销售也将转旺；另外，据监测，后期南美大豆到货压力并不很大，南美豆农还有惜售行为将有利于大豆上市压力的消化，而且后期大豆锈病、天气等炒作题材也将接踵而至，国内外大豆和豆粕价格有望得到支持，将其价格发生深跌的机率降到最低。