豆粕短期仍有下跌空间 五月有望走强

    国内豆粕价格在年初由于外盘豆类期货合约的走强，一度突破3000元/吨的大关，但由于市场处于消费淡季，自3月份第3周开始出现回调行情，从当时全国豆粕平均价格2880元/吨，降至4月12日的2640元/吨，平均下降了240元/吨。

    截止4月13日，国内豆粕行情如下：哈尔滨附近油厂整体报价在2450－2500元/吨左右，辽宁地区报价集中在2500－2550元/吨，秦皇岛地区油厂43％蛋白豆粕报价2560元/吨，44％蛋白豆粕报价2610元/吨，山东地区报价集中在2630－2650元/吨左右，河南郑州地区销售价格集中在2640－2650元/吨附近，江苏张家港地区油厂43%蛋白豆粕报价2690－2750元/吨，浙江地区油厂豆粕报价区间在2670－2680元/吨之间，广东油厂报价2700－2740元/吨。

    据悉目前经销商出货较为积极，但成交价格较为混乱，饲料企业观望心态严重，豆粕现货高报低走现象明显。根据对市场的掌握，分析认为豆粕短期仍有下跌空间，五月有望走强。

    当前影响豆粕走低的因素有：

    南美大豆即将大量上市 四月供应预计充足

    据巴西独立农业咨询机构赛拉瑞斯公司称，截止到2005年的4月8日，巴西大豆收获已经完成了67%，而去年同期的进度为69%，2004/05年度大豆的预售比例达到58%，低于去年同期的64％。随着南美大豆收获展开，南美大豆对华装运量正在逐渐增加。另外由于4月份还有120万吨以上的美国大豆会运到国内，所以整个4月份的进口大豆到货量预计将介于180－200万吨之间。另据对各个港口的统计，截止到3月31日国内主要港口库存大豆数量预估为120万吨左右。这意味着4月份进口豆的供应总量在300万吨上下，大豆供应基本充足。

    需求持续不振导致当前油厂库存加大

    由于前期外盘的上涨带动进口大豆和国内豆粕价格的上涨，油厂在利润的刺激下，纷纷加大开工率，同时通过进一步提高豆粕价格来转移风险。但是，豆粕价格上涨并没有得到国内饲料、养殖企业的配合。由于养殖业尚未完全启动，多数饲料、养殖企业采用“低库存”的策略来应对高企的豆粕价格。随着芝加哥期货交易所(CBOT)大豆价格的下跌，国内豆粕价格从3月17日以来震荡走低。在豆粕现货市场行情尚不明朗的情况下，饲料、养殖企业采购补库自然更加谨慎，目前各饲料厂近期内都已取消大量采购的计划，将库存尽量降到最低。这样的做法对目前国内豆粕价格的疲弱之势无疑是雪上加霜。因此，手中拥有大量库存的经销商和压榨厂自然开始紧张起来。现货价格下跌又使得豆粕经销商出货速度明显加快，部分经销商甚至以低价倾销豆粕，更加剧了市场的看跌心理。

    禽流感的威胁

    虽然今年我国并没有出现禽流感疫情，但邻国越南的禽流感却一直不断有病例报道，并导致了人类感染死亡。鉴于禽流感对养殖业的打击巨大，一旦防控不当，则有疫情向北蔓延入我国的可能，因此对国内养殖业的快速复苏形成威胁，进而影响豆粕的销售。

    对豆粕后期走势形成支撑的因素有：

    油厂转嫁风险之举不会令豆粕深幅下跌

    通过目前的进口大豆到厂成本(2950－3000元/吨)以及四级豆油价格(5650－5750元/吨)，可以计算出当前豆粕的平盈成本在2500－2580元/吨之间。按照当前国内南方沿海地区2650－2750元/吨的豆粕报价来算，当地油厂仍有50－200元/吨的理论压榨利润，也就是国内豆粕现货价格短期内可能仍有一定的回落空间，也就是说当前价格仍然在油厂可承受之内。随着天气转暖，加上前期饲料企业对市场的观望，造成其库存下降，饲料企业必定要加大采购补库。油厂也必定会趁此时机转嫁风险。

    价格下跌导致油厂开工率下降

    按目前大豆、豆粕和豆油价格来计算，各油厂利润已不多，各油厂也有一定数量的库存，加上市场上普遍存在看跌心理。在这种情况下，各地油厂纷纷停工，预计最近还会有更多的油厂停工或限产。油厂停工或限产将会对库存的消耗起到一定的作用，从而对后期现货价格形成支撑。

    肉蛋类食品价格仍处于高位

    从肉、蛋等食品的市场终端消费来看，消费依旧保持旺盛，肉、蛋价格一路走高。3月下旬以来，由于泰国、越南等国家本地养殖业受禽流感冲击，鸡只存栏量剧减，我国出口的鸡肉受到欢迎，因此一些养殖企业供应国内市场的鸡肉相对减少，这样的状况持续到现在，致使鸡肉等价格不断上涨。由于终端消费品价格的大幅上涨，而饲料（豆粕等）成本的走低，必然带动养殖业养殖利润大幅增加，进而刺激养殖企业扩大养殖规模，增加饲料消费。进而支撑豆粕价格走强。

    综合来看，当前豆粕仍有一定的下跌空间，但随着国内需求的回暖，豆粕市场有望再次走强。另外，五一临近，应注意饲料企业是否会出现备货小高潮。