豆粕：弱势振荡格局基本形成

    近来国内连粕期货市场总体呈现出弱势振荡下行格局。从目前行情走势来看，大豆基本面的压力依然沉重，由于利空因素逐步被消化，市场需要更多的关注需求面的变化。由于目前国内大豆制品销售状况一直不景气，加上预计4月份进口大豆数量较大，后期供应不成问题，因此豆粕价格近期将出现振荡回落态势。

    

    四月以来国内豆粕价格小幅回落。截至4月14日，黑龙江哈尔滨地区豆粕报价为2550－2600元/吨，集贤地区豆粕出厂报价为2500－2550元/吨，均比前期下跌了50元/吨；辽宁大连地区油厂豆粕出厂报价为2520－2550元/吨，沈阳地区43％蛋白豆粕报价为2550元/吨，成交不好，多为前期合同，油厂的压榨利润有较大幅度缩水；河北秦皇岛地区油厂43％蛋白豆粕报价为2560元/吨，比前期下跌20元/吨；山东日照地区43％蛋白豆粕价格为2590－2620元/吨，油厂的库存有所增加，饲料企业采购不积极；江苏张家港地区油厂43％蛋白豆粕报价为2690元/吨，价格基本稳定，库存压力较大；广东地区油厂豆粕报价为2650－2700元/吨，贸易商出货积极，供应紧张局面缓和，成交趋于清淡。

    

    4、5月份国内大豆市场供应较为充足，大量的进口大豆，使得近期压榨原料的供应增加。根据中国海关公布的2005年第一季度中国大豆进口数据显示，1－3月份中国共进口大豆541万吨，另外美国农业部周四公布的2004/05年度大豆出口销售周报显示,美国在截至4月7日当周,对中国大豆出口销售净增0.6万吨,当周对中国的大豆出口装船量为11.9万吨。截至4月7日, 美国出口商已累计对中国销售1,152.18万吨大豆。累计出口装船量为1,117.88万吨,高于去年同期的822.90万吨;尚未装船发运的数量为34.3万吨,上年同期为零。结合美国农业部公布的3月24日前四周，美国大豆向中国的出口装运总量为126.89万吨，这些大豆在4月中后到港。这样预计整个4月份的进口大豆到货量将达到190万吨左右，而5、6月份每月的到港量预计将至少在230万吨以上。所以在近期国内大豆原料的供应是相当充足的。

    

    从养殖业的情况来看，国内部分地区生猪的存栏率并不是很理想，使得饲料厂的销售也一直处于相对清淡的行情，由于今年年初以来养殖户使用的饲料成品价格偏高，也在一定程度上抑制了养殖户补栏的积极性。在市场对后市普遍看空心态的影响下，饲料厂对于豆粕的进一步采购趋于观望。据了解，目前山东、江苏一带的饲料企业豆粕库存较多，而浙江、湖南、四川企业的库存则相对较少，饲料企业库存量的参差加重了市场的犹豫。不过由于市场对于禽流感疫情的担忧心理开始逐渐消退，因此养禽业恢复较快，但补栏数量仍然难以在短期内提振豆粕需求。以养殖大省山东为例，进入3月份以后，市场的需求和淡季逐渐结束，生猪和禽产品的价格都有小幅度的上涨，随着天气转暖，养殖户开始活跃，仔猪和苗鸡价格也有所上升，由于养殖业的周期性限制，养殖业对于豆粕销售的拉动还需要一个过程。

    

    　南美的情况来看，本月巴西大豆已经开始大面积收割，根据巴西当地农业分析机构Safras公布的最新数据显示，巴西2004/05年度大豆收获完成63%，低于去年同期的69%。而本月来阿根廷天气继续保持良好，大豆作物生长情况相当好，近期阿根廷收割工作也已经开始了，最新数据显示，阿根廷2004/05年度大豆收割完成了33%，高于上年同期的29%。根据很多分析机构调查，巴西前期遭受的干旱比预期的严重，因此很多机构继续下调巴西本年大豆产量，目前预测产量的区间在5100-5500万吨之间，上个月的预测区间在5300-5900万吨。 随着南美大豆大量上市，美国大豆的出口需求出现了季节性的下降。毕竟南美大豆相比之下相对廉价。但是本年度美国大豆出口销售依然强劲，截止3月底，美国大豆累计出口销售2738万吨，已完成美国农业部年度出口目标的96%。尤其是中国本年度对美国大豆的需求出乎意料的强劲，截止3月底中国已累计购买了1152万吨的美豆，大大高于上一年度的822.9万吨的水平。

    3月底美国农业部公布的种植意向报告显示，美国05/06年度大豆种植面积7391万英亩，略高于平均预测的7351万英亩，不过仍然在7270-7450万英亩的预测区间内。季度库存报告显示截止3月1日，美国大豆库存13.81亿蒲式耳，低于分析师预测的13.9-14.54亿蒲式耳的区间。市场已经慢慢从前期的狂热炒做中恢复理性，供需又重新成为市场的中心。现在巴西和阿根廷的大豆都已收获上市了，南美供给增加给美国大豆的销售一定的压力。后期美豆的消费需求尤其是出口需求以及期末库存这些数据将变得重要起来，另外4月中旬开始，美国新豆播种就要展开了，美豆天气题材的炒做又要开始了，而今年我们还需要更多的关注美国锈菌病的发展情况。

    

    本周基金净多继续减少5446 手，而商业性持仓净多增加3722 手。对应走势来看，CBOT 大豆维持横向振荡。从基金持仓看，本周基金多头继续平仓，而空头也微幅平仓。结合走势来看，前期做多得基金多头继续获利了结了，而空头也继续小幅调整仓位，看来现在市场上基金多空双方建仓的兴趣都不大，都是以调整仓位为主。在新的基本面题材出现之前，豆粕的弱势振荡的格局已经基本形成。

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